产品质量能力对制造业企业商业信用的影响

(武汉大学 湖北 武汉 430072)

一、引言

随着中国市场经济的日益发展，用商业信用的方法留住老顾客和吸引新顾客已经成为制造业企业实现商品销售的重要手段①，这会导致应收账款占企业流动资产的比重不断增加。尤其是近两年来M2供应量急剧下降且货币剪刀差呈现扩大趋势的情况下②而我国工业企业应收账款净额呈现出显著的上升趋势③，应收账款回款难的问题逐渐拖垮企业。商业信用的过度采用会导致资源配置陷入恶性循环④。

诚然，从长期发展的角度来看，多数制造业企业选择较高的商业信用比例、较长的商业信用期限和还款周期并不符合理性经济人的理论假定。同样面对M2供应量急剧下降且货币剪刀差不断扩大的情况对于我国而言，多数市场主体却选择较高的商业信用比例、接受较长的商业信用期限和还款周期，那么到底是什么在影响着制造业企业的商业信用行为？

二、文献回顾和研究假设

基于已有文献的研究成果，本文的一个理论猜测是：新常态下市场主体在产品质量能力上存在的结构性问题，可能会对制造业企业商业信用行为的获得与付出产品重要影响。

微观因素中企业规模，产品质量状况、价格歧视、存货和销售增长与贸易信贷具有显著的相关性。(Lee and Stol 1993；Long et al.1993；Deloof and Jagers 1996)。Lee和斯托(1993)认为现金优惠的幅度能传达有关产品质量的信息。低质量的卖方更容易提供更大的折扣来诱使买家支付由风险转移给买方检验产品的质量，采用货前付款和货中付款方式的购买方无法确保收到的货物质量达到预期标准。如果卖家提供担保或享有品质良好的信誉，这种产品质量的不确定性将会降低。贸易信贷的扩展提供让卖家通过允许买家付款前检查产品质量降低对产品质量担忧的机会。尤其是和需要更长时间检验的产品和服务相关(Smith，1987)，例如对于科技含量高或者更新换代快的产品更有助于产品的改进。(Smith，1993)表明，信用期间可以被看作是一个产品检验期间，由销售方设置允许产品检验足够时间长度的支付条款，同时商业信用可以被看作是一个隐式的产品保修期。规模较小的公司，享有较少的声誉，生产产品需要更长的时间来验证产品的质量，更有可能扩大贸易信贷。(Smith，1999)发现，广泛的客户群，更有可能是公司提供的商业信用。在这种情况下，卖家可以选择建立关系，并通过延长信用期加强质量信誉。一般来说，产品质量信息在企业和客户之间是不对称的。不对称信息会导致逆向选择行为，如卖方对产品质量不敢保证时会提高货款现期支付的折扣率，诱导买方现期支付以转移质量风险(Lee and Stowe，1993)。提高现期支付的折扣率相当于降低了价格，低价格会导致卖方进一步降低质量以节省成本，这会使得买方改变自身的预期，进一步要求降低价格，以至于恶性循环，使交易最终消失。商业信用的使用可以克服由于信息不对称而导致的逆向选择问题，它给予客户一种担保机制，若在交易之后的一段时间内产品质量出现问题，或者厂商没有履行做出的服务承诺，买方可以拒绝支付货款。因而，提供商业信用也可以被看做是企业对产品质量自信的表现，它通过提供商业信用向客户传递了对产品质量自信的信号。这种机制能够有效地克服企业的逆向选择行为和机会主义行为(Akerlof，1970；Smith，1987；Long et al，1993；DeLoof and Jegers，1996)。

三、研究设计与样本选择

变量设计：

1.被解释变量：强弱商业信用企业的测度

参照现有研究中对企业商业信用行为的划分，同时根据本文所使用数据集的特点，本文将连续两年商业信用额占销售总额的比例处于同行业平均值以上、连续两年赊账额占采购总额的比例处于同行业平均值以下的企业定义为弱商业信用企业，连续两年商业信用额占销售总额的比例处于同行业平均值以下、连续两年赊账额占采购总额的比例处于同行业平均值以上的企业定义为强商业信用企业(Daniela Fabbri，Leora F.Klapper，2016)。根据此划分标准，样本中弱商业信用企业总计552家，占全部企业总数的64.49%，强商业信用企业304家，占比35.51%。

表1 强弱商业信用企业频数及占比

2.解释变量：产品质量能力的测度

本文旨在从产品质量能力角度探究对商业信用行为选择的主要影响。根据前文的理论猜测，产品质量能力这一企业微观因素的结构性问题或是造成大部分制造业企业成为弱商业信用企业的重要原因。产品质量能力的高低决定着企业是否可以行为差异化的市场竞争力，从而在外部需求朝多样化、个性化和差异化等角度发生深刻变革的前提下，企业市场份额、质量溢价和市场收益将受到外部需求环境变化的较大影响。技术创新是企业改进生产工艺，开发新产品，促进产品附加值提升以及产品质量升级的重要手段，技术能力的不足将造成企业产品升级换代周期滞后于消费者的即时需求，从而造成库存积压、过度存货投资等问题，致使企业投入-产出效率下降。

为了考察“强商业信用企业”与“弱商业信用企业”在产品质量能力上的差异，本文采用主成分分析法，从生产管理与市场需求两个角度，综合考虑了制造业企业的产品一次检验不合格率、采用国际标准的数量、退货货值占比、品牌四个指标，提取出一个综合反映企业产品质量能力的代理变量。其中，一次检验不合格率与采用国际标准的数量两个变量从生产管理的角度反映了企业的产品质量能力，退货货值占比与品牌两个变量则从市场需求的角度反映了企业的产品质量能力。一次检查不合格率为第一次检查合格品的总数与检查总数的比例，是制造业企业基于内部生产的质量控制与质量保证的统计指标，是企业内部衡量产品质量的重要指标(张世端、李国维，1997)。企业生产过程中所采用的国际标准数量反映了企业生产产品所依据的质量标准的高低，也反映了其产品质量能力(Leland，1979)。企业的退货货值占比是从市场需求的角度对企业产品质量的评价，反映了市场对企业产品质量能力的认可程度(程虹，2011)。企业的产品品牌也是衡量企业产品质量的重要指标(Erdem and Swait，1998)，相对来说，企业品牌数量越多，其产品质量能力越高。

(二)模型构建

根据本文所采用的CEES数据的特征，结合本文研究的产品质量能力对中国制造业企业商业信用行为影响的问题，将计量模型设定如下：

Credit_dummyi=α0+Product_qualityi+firm_agei+stktypec_ni+sectori+lnmarket_env_cityi+ξi

其中，i表示不同的企业，Product quality表示企业产品质量能力，firm age表示企业年龄，lnasset表示企业规模，stktypec n和sector分别表示企业所有制类型和所处的行业类型，lnmarket env city则分别表示企业市场环境，ξ表示随机误差项。

四、实证研究与分析

(一)倾向得分匹配法

在计算出倾向得分p(X)的基础上，本部分分别采用K近邻匹配法、卡尺匹配法、核匹配法和局部线性回归匹配法四种估计方法将对实验组和对照组尽可能相似的企业进行匹配，以检验弱商业信用企业(实验组)和强商业信用企业(对照组)是否在产品质量能力上存在显著性差异。将对照组按照1比1、1比2、1比3、1比4的k近邻匹配原则进行匹配之后的结果，包括参与者平均处理效应(ATT)、非参与者平均处理效应(ATU)和平均处理效应(ATE)。其中，匹配后的参与者平均处理效应(ATT)平均为-0.132～-0.125，且均至少在5%的显著性水平上显著，按相同的匹配原则匹配之后，匹配后的非参与者平均处理效应(ATT)平均为0.074～0.068，且均在5%的显著性水平上显著，在近邻匹配估计结果的基础上，本部分进而采用核匹配和k近邻匹配的估计方法，在默认带宽、1/2带宽和1/4带宽下核匹配估计结果。结果显示，匹配之后的参与者平均处理效应(ATT)、非参与者平均处理效应(ATU)与平均处理效应(ATE)分别处于[-0.119，-0.054]、[-0.106，-0.036]、[-0.148，-0.069]区间，且大部分至少在5%的显著性水平上显著。

综合K近邻匹配、核匹配、卡尺匹配和局部线性回归匹配的估计结果可以得出：对于实验组而言，强商业信用企业的产品质量能力低于弱商业信用企业10.3%～12.9%，且均在5%的显著性水平上显著；对于对照组而言，强商业信用企业的产品质量能力高于弱商业信用企业6.8%～8.17%，且大部分在10%的显著性水平上显著；对于全部样本而言，强商业信用企业的产品质量能力高于弱商业信用企业7.4%～8.6%，且大部分在5%的显著性水平上显著。

内在逻辑是：作为产品出售方的企业的议价能力取决于产品的市场竞争程度。当企业供应的产品同质化现象严重，产品质量能力低下时，每个产品出售方的利润都相对处于弱势地位，迫使企业不得不在客户支付周期以及付款比例等条款上妥协，渴望通过允许延迟还款、扩大商业信用比例和商业信用金额等方式吸引新顾客，或者防止现有顾客更换不同供应商的。当出产品出售方是寡头垄断或者完全垄断者时，产品质量能力相对较高，情况恰恰相反Fisman和Raturi(2004)。

(二)平衡性检验

为了检验本文采用倾向得分匹配法的适宜性，本文以产品质量能力的倾向得分匹配为例，基于1对1的k近邻匹配方法，本文给出了实验组(强商业信用企业)与对照组(弱商业信用企业)进行匹配的主要匹配变量的平衡性检验结果，除企业总人数、企业年龄以外，匹配完成之后，其他变量的标准化偏差均大幅度缩小，平均在27.1%～89%之间，该结果说明，本文所采取的倾向得分匹配方法较好地平衡了数据，较大程度上减少了实验组与对照组的样本选择性偏误。

平衡性检验的结果显示，大多数匹配变量的标准化偏差在匹配之后更加集中地分布在0值左右，说明大多数匹配变量的标准化偏差得到了较大幅度的减少。通过实验组与对照组倾向得分的共同取值范围，大多数观测值均在共同取值范围之内，因此本文进行的倾向得分匹配所损失的样本较少，符合倾向得分匹配估计方法的要求。

五、研究结论与政策建议

基于2016年“中国企业-劳动力匹配调查(CEES)数据”，采用倾向得分匹配估计(PSM)的识别策略，本文从产品质量能力的角度对制造业企业商业信用行为影响的问题进行了实证研究，结果发现，与弱商业信用企业相对比，强商业信用企业的产品质量能力显著偏高，其平均处理效应(ATE)分别处于7.4%～8.6%之间，并基本在5%显著性水平上统计显著，平衡性检验结果表明，本文倾向得分匹配(PSM)的估计结果在较大程度上消除了实验组、对照组之间存在的样本选择性偏误问题(Selectivity Bias)，内生性问题获得了较好解决，上述实证结果表明，企业产品质量能力的低下使得企业无法形成差异化的质量竞争能力，为此，本文的政策建议是：

通过产品质量能力的提升进而增强企业的商业信用。本文的实证结果表明，之所以大量的制造业企业付出过多的商业信用，其关键在于产品质量能力低下而无法满足消费者日益突出的个性化、差异化的质量需求，从而造成企业产品的生产供给无法转化为消费者的真实购买需求，最终造成明显的市场非出清状态。因此，为了防止支付危机的到来，通过产品质量创新激活企业内生增长动力十分重要。应构建公平、公正的市场竞争秩序，有效激发微观企业追求质量的内生动力，使得企业通过持续性质量创新来满足新的市场需求的经营行为成为自觉意识，使得标准、认证、品牌等质量战略成为企业家高度重视的核心竞争战略。消除财政、金融等政策性干预手段对于市场竞争自我选择机制的不利影响，消弭“劣币驱逐良币”的资源错配空间，促进企业主体通过质量创新不断满足和创造有效需求，使企业生产经营活动从“潮涌投资”的模仿型创新、同质化竞争转向“质量型增长”的原发型创新、差序化竞争。

【注释】

①胡泽,夏新平,余明桂.金融发展、流动性与商业信用:基于全球金融危机的实证研究[J].南开管理评论,2013,16(3):4-15.

②中国人民银行货币政策司 网址：http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/index.html

③中国国家统计局官网 网址http://data.stats.gov.cn/easyquery.htm？cn=C01

④刘民权,徐忠,赵英涛.商业信用研究综述[J].世界经济,2004(1):66-77.