财务报表分析

李曼

一、财务报表的构成与关系

财务报告是公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。由资产负债表、利润表、现金流量表、股东权益变动表构成。

（1）资产负债表反映财务状况，代表着企业的实力，组成要素为资产、负债、所有者权益。利润表反映经营成果，代表着企业的能力，组成要素为收入、成本费用、利润。现金流量表反映现金流量，代表着企业的活力，组成要素为经营活动、投资活动、融资活动的现金流入与现金流出。股东权益变动表反映一个公司的所有者权益的各个部分从期初余额到期末余额的变动情况，代表着企业的潜力，组成要素为普通股、资本公积、留存收益。

（2）财务报表之间的关系。利润是所有者权益的一部分，构成了留存收益的内容，所有者权益变动表是资产负债表与利润表的纽带；现金流量表的现金流量净额可以体现资产负债表中现金余额的变化，投资活动的现金流量净额导致资产负债表中长期资产，例如长期股权投资、固定资产、在建工程等科目的增加，筹资活动产生的现金流量净额导致所有者权益或负债的增加；利润表体现了企业的经营活动情况，净利润经过存货、各类减值、折旧、摊销、公允价值变动损益、经营性应收款、递延所得税等项目的调整，成为经营活动产生的现金流量净额。

二、财务报表分析方法

财务报表的会计数据反映企业的基本活动，包括偿债能力、营运能力、盈利能力。通过分析财务报表，可以为投资者和债券人进行投资和信贷决策提供有用的信息，帮助企业管理者进行经营决策，并为治理层评价企业管理者受托责任的履行情况提供重要的信息。但会计数据只是结果，管理活动才是企业创造价值的关键。分析财务报表不能只看死板的数据，还要看到产生数据的管理活动，并分析这些活动可能引起企业变动的方向。

（一）结构百分比分析

纵向分析将资产负债表的总资产作为基数，利润表的销售收入作为基数，其它项目都是两者的一个百分比，帮助决策者了解报表要素的构成，某一要素的异常。同行业的百分比报表具有类似的特征，不同行业存在显著差异。例如在零售行业应收账款或票据与其它行业相比占总资产比例很小，因为零售行业一般都是用信用卡或现金结算。但固定资产占比很大，原因是零售行业更多的是以店面的形式进行扩张，制造业也一样，财产、厂房和设备可达到总资产的一半。金融行业总负债甚至可占总资产的三分之二，因为金融行业大多数的钱都是负债形式，股东权益占比很小。水平分析比较公司不同时期的财务报表数据，发现异常，预测企业未来的发展趋势，帮助更好的投资决策。

（二）财务比率分析

流动性分析能够揭示公司的短期偿债能力，通过流动比率、速动比率、现金比率等指标体现；营运能力分析是对短期流动性的修正，应收账款与应付账款周转率反映企业上下游关系中收付款管理，存货周转率反映企业存货的市场价值，企业的固定资产是生产条件的一种铺垫，固定资产的存在必须以产生市场需要的产品或服务为目标，固定资产周转率可以反映企业的资产利用状况，这三项比率体现企业经营活动状况；获利能力是企业在一定时期内使用给定资源组合产生盈余的能力，相关指标包括销售利润率、毛利率、营业利润率、净利润率，尤其要关注毛利率的高低，它是企业控制销售成本能力高低的体现。

三、企业战略分析

在一家企业，治理层负责战略方向的引领，专家负责理性的判断，管理层负责管理与决策的执行，将传统的战略分析与财务报表分析相结合，可以透视企业现状并预测未来发展。在资产负债表中，从会计的角度将企业的资产分为流动资产与非流动资产，而从战略分析的角度可以将企业的资产分为经营资产与投资资产，相应将企业分为三类：经营主导型、投资主导型、经营与投资并重型。

（一）格力电器与美的集团的战略对比

以格力电器2014 年12 月31 日母公司的资产负债表为例，资产总额为1362 亿，其中长期股权投资65.37 亿，约占4.8%，鲜明地表现了格力电器是经营主导型企业。经营资产占主导彰显了格力电器地域集中度高，专业化程度高的管理模式。美的集团母公司资产总额548 亿，其中应收票据6.9 亿，应收账款和存货为0，经营资产比重很小，但长期股权投资为165 亿，其他流动资产为228 亿，这些投资资产占据了资产总额的71.71%，可以看出美的集团为投资主导型企业。美的合并报表资产总额1022 亿，和母公司相差474亿，资产的增量是由不到170 亿的对外投资带来的。美的集团走多元化道路，经营空调、冰箱、洗衣机，通过子公司经营性负债、子公司金融性负债、子公司盈利、子公司吸纳其他股东入资的途径实现对外投资的跨越性发展，实现1 元投资资产撬动3 元资产的增量效应。

（二）从在财务报表看企业定位

分析企业定位时，在资产负债表中需要关注固定资产的技术装备水平与存货的市场目标定位，即生产什么产品，但具体量化比较困难，需要借助其他信息技术人员的帮助。在利润表中需要关注毛利率与市场占有率，当企业在市场提供奢侈品的时候，他会获得比较高的毛利率，贵州茅台报表中的毛利率曾高达90%多，而市场占有率决定了企业的市场地位。