退市动真格儿，“免死金牌”消失 刀口舔血 ST股还能炒吗

孙杰

“你本来就是来赌博的，我们的股票正好符合你。”近日一段在网上流传的视频引来关注：在千山药机股东大会上，一位股民买入千山药机股票却马上“被埋”，当质问千山药机董事长时，不料被“理直气壮”地怼了回来。

千山药机这家号称“韭菜收割机”的创业板公司，股票已被深交所暂停上市，这位股民翻身的日子遥遥无期。5月以来，随着年报季落幕，已有12家上市公司被暂停上市或终止上市，其中多数为ST股。在陡增的退市压力面前，过去常常被称为“不死鸟”的ST股，恐怕以后很难继续混迹A股。

ST股5月連遭暴击

随着年报季收官，一些业绩难看的ST股迎来宣判时刻。5月10日，深交所一口气发布7条公告，对乐视网、千山药机、*ST龙力、*ST凯迪、金亚科技、*ST皇台、*ST德奥这7家公司作出暂停上市的决定。一周之后的5月17日，沪深交易所再度出手，分别对*ST海润、*ST上普、*ST华泽、*ST众和这4家公司作出终止上市的决定，还对*ST保千作出暂停上市的决定。

短短一周时间，就有12家上市公司被沪深交易所宣告暂停上市或终止上市。从这些企业的退市原因看，表面各异，却有一个共同点：不再符合上市标准。如*ST海润，是触及净资产、净利润和审计报告意见类型等3项强制退市标准，*ST华泽则是未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告，*ST众和触及暂停上市后首个年度报告显示公司净利润及净资产为负值。

总之，要么是长期经营不振，连续多年亏损，要么是主营业务陷入泥潭，无法扭亏，自救乏力，甚至还出现财务信息不真实，被交易所谴责的情形。这些企业存在的问题，用上交所的话说，可以说是“摆在面上”，市场和投资者也都“看在眼里”。因此，当这些企业被终止上市时，带给股民的振奋可以用“喜大奔普”来形容。

A股再迎退市大年？

优胜劣汰本应是资本市场的正常现象，如同人体的新陈代谢一样，资本市场也需要新陈代谢。苏宁金融研究院高级研究员陈嘉宁认为，只有通过相关机制，让问题企业淘汰出市场，才能够将市场中有限的资源供给那些代表先进生产力的优质企业，整个资本市场才能真正发挥资源配置的作用。

然而实际上，A股一直以来却存在着“只进不出”的顽疾，饱受市场诟病。在IPO发行常态化之下，却没有退市常态化作为配套，显然并非健康现象。财经评论员郭施亮认为，受此影响，在IPO发行常态化的背景下，上市公司的容量规模骤然膨胀，已上市企业的数量更是进一步向4000家迈进。

而在退市方面，“雷声大、雨点小”则是常态。在2018年之前，整个A股市场实际退市的仅58家，相较于上千家的A股市场，占比仅仅为1.8%，相较于美股每年8%的退市率，A股的退市制度几乎形同虚设。这种情况在去年开始改观。*ST吉恩、*ST昆机、*ST烯碳、中弘股份等4只股票实际退市。

此前，A股唯一一次4家公司同时退市的情景，还要追溯到2005年。当时*ST猴王、*ST信联、*ST大菲、*ST长兴均因连续3年亏损而终止上市。2005年全年，A股共有10家公司退市，被市场称之为退市大年。不少人期待着，又一个退市大年的来临。“这一退市力度确实是近年来非常罕见的，甚至可以认为，这是A股市场开启退市常态化的序幕。”郭施亮认为。

“刀口舔血”风险大增

“我25号买的股票，你们29号开始就停牌，那是我一辈子的心血。你就告诉我，如果退市了，我还能拿回来多少。”千山药机股东大会上，有股民痛诉买入千山药机股票的经历。与其有相同经历的并不在少数。从这些被暂停上市或终止上市股票的股东数量看，多达上百万。

在A股，总有不少股民热衷于炒作ST股，背后是很多人对“不死鸟”ST股抱有幻想。“炒作ST股相当于去博弈相关的公司能够扭亏为盈或者重组成功。”陈嘉宁认为，如果后续确实扭亏为盈或者重组成功，当然会获得丰厚的回报，但如果没有实现目标，公司就有退市甚至破产的风险。

“我们今年一直发暂停上市的风险提示，本来你买的心态就是赌博，退市的话就没了，恢复上市肯定涨很多倍。”千山药机董事长刘祥华倒也说出了实情。据统计，今年以来，千山药机已发布至少15条股票可能被暂停上市的风险提示报告，不过这并没有挡住一些股民“刀口舔血”。

“之前投资ST股，相当于都有‘免死金牌，怎么也死不了，要是博到扭亏为盈或重组，还会有超额回报。”陈嘉宁认为，随着监管层加大退市力度，ST股投资风险正在大幅增加，炒作的风气肯定会被扭转。

链接 康美药业会被强制退市吗

5月17日，证监会通报称，康美药业（600518）2016年至2018年财务报告存在重大虚假。

之前的4月30日，康美药业发布2018年年报，并发布前期会计差错更正的公告，对2017年财务报表进行重述，“由于公司核算账户资金时存在错误，造成货币资金多计299.44亿元”，每股收益也从0.784元直接腰斩到0.388元。

康美药业公告称，从5月21日起实施其他风险警示，公司简称将变成“ST康美”，原因是“公司与相关关联公司存在88.79亿元的资金往来，该资金被相关关联公司用于购买公司股票，上述行为触及《上海证券交易所股票上市规则》13.1.1条规定‘投资者难以判断公司前景，投资者权益可能受到损害的情形”。

这意味着康美药业除了严重的财务造假，也可能存在操纵公司股价、内幕交易等违法违规行为，它会被强制退市吗？

5月21日，ST康美（600518.SH，曾用名康美药业）开盘一字跌停并持续至收盘，封单量437.2万手，金额27.59亿元。如果从去年10月中旬被质疑财务造假算起，康美药业的股价已从21元/股跌至目前的6.31元/股，市值也从1044亿元跌至目前的313.9亿元，蒸发了730.1亿元。

近几年，对康美药业财务造假的质疑之声一直存在。有业内人士评论称，财务造假，分为“古典造假”和“流氓造假”两个阶段。古典造假始自银广夏，属于有着严谨工匠精神的财务造假，今年欧菲光属于此例。流氓造假始自獐子岛，悍然挑战投资者的智商，今年发扬于康得新，巅峰于康美药业。

财经评论人士王骥跃分析称，康美药业年报存在虚假记载，但是如果调整后的财务指标依然还是符合上市标准的，上交所是不能依据这条来让康美药业退市的。如果性质恶劣到“两康”（康美药业、康得新）这种百亿级别的财务造假都不能退市，而只是罚款60万了事，那么还会有多少人相信注册制下退市的可实现性？过低的违规成本，只会更纵容上市公司。