2019股市几大猜想

乾多多

进入2019年之后，A股开启快速上涨模式，特别是春节过后，上涨行情开始加速，从2600点附近一路攀上3100点大关，中途未曾调整。2月11日至3月7日，短短一个月时间，沪指涨幅达18.65%。

面对未曾调整、一路上行的A股市场，很多投资者甚至机构投资者都惊呼“涨幅太大”，“踩踏式买入”、“懵逼式新韭”、“理性式踏空”、“满仓式看空”成了近期调侃市场的最佳语句。市场火热，由此可见一斑。

爆款基金再现江湖

股票市场交易回暖，爆款基金再现江湖。

3月21日，睿远成长价值混合基金（下称睿远成长）开售不到半日，即传出募集金额超限的消息。自去年10月成立以来，睿远基金公司便一直是新闻关注的热点。这不仅是因为以陈光明、傅鹏博为首的明星投研团队令人欣喜，也是因为睿远作为一家新成立的基金公司，在证券市场大寒冬推出的公募专户，在短时间内募集到百亿资金的突出成绩。

睿远基金公司随后发布公告称，睿远成长价值混合基金于3月21日提前结束募集。截至当日，睿远成长价值混合A类份额有效认购申请金额（不包括利息）为710.81亿元人民币，超过50亿元认购限额。根据基金份额发售公告等规定，管理人对A类份额的有效认购申请采取“末日比例确认”的原则进行部分确认，确认比例为7.03%。据了解，这一“中签率”创下了基金采取配售比例以来的历史新低。

爆款基金一般都是市场狂热时的产物，历史上每次出现爆款基金时，多数已经是股票处于高位之时。

妖股频出

除却爆款基金让人热血沸腾之外，妖股更是满屏幕。Wind数据显示，截至3月25日，2019年已经有72只个股实现翻番，妖股横行。其中顺灏股份凭借大麻概念，今年以来涨幅已达295%，其K线更是走出三连板、四连板和七连板各种连板走势，让市场叹为观止。除此之外，业绩翻倍叠加创投概念的人民网紧随其后，今年以来涨幅达264%，更是走出了12个交易日10涨停的逆天走势。

成交再破万亿

市场的火热，最直观的反映在沪深两市的成交量上。2月25日A股延续强势走势，沪深两市高开高走，全线大涨。截至收盘，沪指大涨5.6%，两市成交量较上一交易日明显放量，时隔39个月再度突破万亿元，并在之后多个交易日在万亿以上，各路资金纷纷跑步入场。

猜想一：乐观派认为牛市行情将持续

国泰君安研究所所长黄燕铭直接表示继续看好后市：上了车的，不要急着下车；没有上车的，赶紧上吧，回调就可以上车。行情还没有走完，后面还有。

黄燕铭认为，这轮行情的上升，主要不是宏观经济基本面改善导致的，也不是上市公司的业绩上升导致的，而是我们国家对整个资本市场的战略定位发生改变而导致的。

海通证券认为，当前进入牛市第一阶段即孕育期，为牛市全面爆发蓄势。2019年基本面背景类似2005年、2012年，都处于盈利探底末期，政策拐点出现、流动性改善。市场形态也相似，前期都经历了牛市高点后下跌、反弹、再下跌。目前是牛市第一阶段即孕育准备期，类似2005年下半年、2012年底到2013年1季度，特征是轮涨普涨、回撤较大。牛市第二阶段即全面爆发期的信号是基本面见底后回升，如2005年底-2007年3月、2013年4月到2014年底，根据库存周期和政策放松见效推断，这次盈利底部在2019年三季度。

中信建投证券认为，牛市行情将持续。金融去杠杆带来的资本金约束逐步解除，银行体系开始具备宽信用的能力，宽信用的第一阶段逐步到来。中美贸易摩擦从升级逐步向拉锯谈判开始过渡，美方暂缓加征关税带来外部矛盾的缓和。因此，在主导2018年两大矛盾发生根本性改变的情况下，中信建投提出了“宽信用的四阶段理论”，并借助该理论论证了市场将回暖上行。从估值上看，从纵向比较和横向比较，中国A股都处于性价比较高的位置，在美股高位情况下，A股作为新兴市场中最具有吸引力的资产，将在全球资产配置再平衡中受益。除此以外，今年国际指数逐步加大纳入A股，主动与被动资金将随着指数纳入而逐步加大对A股的配置比重。综合来看，海外矛盾逐步缓和，研报对A股观点继续保持积极，建议投资者继续提升仓位，

长城证券表示，上证综指有突破4000点的可能性。在增值税下调3%幅度略超预期、MSCI扩容靴子落地、科创板上市细则也已经公布等政策催化下，市场风险偏好继续修复，盘面呈现震荡整固的态势，市场在短期震荡后将步入新的行情阶段。

广发证券分析认为，今年政府工作报告总体思路表现为“总量稳健，结构积极”，减税降费方案超预期对DDM分母端扩张、托底分子端，利好制造业，结构上促进“高质量发展”。A股底部已经出现，广谱利率下行、风险偏好提升以及盈利预期边际改善继续促估值水平扩张，市场处于熊牛切换初期。从“用确定性防守，逢反弹卖出”熊市思维切换为“逢调整买入、买成长性进攻”的右侧思维。

猜想二：谨慎派认为只是超跌反弹

在“牛市来临”声音不绝于耳的时候，也有人有不同看法。

北京晓鹰投资总经理和广认为，目前的市场只是超跌反弹，基本面其实并没有发生改变。

安信证券对市场也没有那么乐观。他们认为，市场的核心特征可能也会发生一些变化，从全面快速的行情逐渐转向结构性为主，乃至也可能随时出现一些阶段性调整与回撤。因此，机构投资者需要考虑兑现一部分近期股价涨幅过快但基本面难超预期的品种，配置上更聚焦年报及一季报预计维持较高增长且中期基本面有望超预期的优质公司。

猜想三：悲观派认为“伪牛市”将被打回2600点

也有一些人对目前的市场比较悲观，集思录知名网友赵甲则干脆称这是一个“伪牛市”。他大胆预测上证综指今年还将回到2600点，并以几大理由来论证：

1.国内经济没有放水，环境和去年一样，上市公司还是那些，看不到实质性反转。

2.大宗商品价格在横盘，菜米油盐，金银铜铁都没有涨价。

3.港币汇率7.85了，香港还在保汇率，一天又买了几十亿港币，钱在流走。

4.股票上涨后，股东在抛售，股东在继续质押。

5.茅台已经一万亿市值了，白马股已经走了5年的慢牛了。现在大肆宣传价值投资，接盘的都差不多了。

他更多的觉得这次上涨是去年打压得太狠了，现在“放水养鱼”的措施导致反弹。

3月26日，北上资金净流出百亿元，创44个月新高，当日大盘跌破3000点。这也给了悲观派更多自信：外资纷纷卖出，因为市场已经到了高位。

猜想四：中立派认为市场或将由普涨走向分化

中信证券则认为，反弹驱动力逐渐弱化，市场或将由普涨走向分化。

其报告分析称，春节后市场延续了强势的反弹通道，成交量也随之攀升，但背后仍有几点值得重点关注：一是从净流入动向来看近期市场，主要的加仓力量来自于游资与散户，换而言之短期博弈性质较强，并不足以支撑中长期的持续改善；二是上周所披露的PMI数据显示经济未改前期疲弱态势，宏观基本面的拐点尚未到来，且企业盈利大概率仍处于下行周期。另一方面，上周MSCI扩容及科创板细则纷纷落地，为后期提供更多投资主线。综合而言，随着市场的强势表现，估值较去年已经明显修复，反弹驱动力逐渐弱化，市场或将由普涨逐渐走向分化。

中金公司认为，反弹休整，结构可期。中金公司表示，在年初以来市场急涨积累较多获利、上证指数升至3000点整数关口附近投资者对后市分歧明显加大背景下，市场对任何消息面利空都会变得敏感。短期来看，市场有可能会出现短期休整。市场在短期内经历速度快、幅度大的反弹之后，短线波动放大，符合A股自身特征，但市场短线休整不妨碍后市結构性的机会活跃，投资者不宜过度悲观。