今年前10个月我国外贸进出口增长2.4%

华泰证券：目前全球经济形势走弱，各国纷纷执行较为宽松的货币政策，以期促使未来经济回暖。另外10月中美经贸高级别磋商顺利达成了实质性的第一阶段协议，外需的回升可能促进我国出口的改善。但我们认为中美博弈仍然是波折中前行，且从需求端数据来看，10月欧元区、日本制造业PMI分别为45.7和48.5，均处于荣枯线以下。我们预计出口的趋势性改善可能需要等到明年一二季度。

申萬宏源：综合看，10月对美出口改善，对非美地区出口韧性较强，且在手机出口错峰拖累的情况下，仍获得较高增速。展望2019年后续月份及2020年，预计外部环境不确定性趋于缓和;非美地区外需2019年以来较为稳定，预计将继续保持稳定的增长趋势，此外11～12月出口基数较低，初步估计11～12月出口同比（美元计价）有望回升至2.4%、10%左右。2020年预计全球经贸环境有所缓和的背景下，外需也将稳健增长，出口增速（美元计价）有望较2019年小幅回升至2.5%左右。

方正证券：从全球范围来看，当前中国的出口表现依然好于其他出口大国，比如10月作为全球贸易风向标的韩国出口同比为-14.7%。从地区分布来看，1～10月中国对美出口增速-11.3%，依然是出口的主要拖累;对欧盟和日本出口增速并没有出现想象中的下滑，其中对欧盟的出口增速还有所反弹;而对新兴市场的出口增速则继续保持在6%的高位。我们认为对于2020年中国出口的前景不必悲观：一是如上所述，只要当前发达经济体内需的引擎不熄火，且当前新兴市场的宽松延续，中国对非美发达国家以及新兴市场的出口都有望继续保持韧性。二是当前中国出口产品中消费品的比重接近30%，远高于其他出口大国，因此如果中美第一阶段协议能够取消以3000亿商品（以消费品为主）的关税，对美出口进一步收缩的空间将受到制约。三是无论中美谈判的前景如何，美方加大对已征税商品的排除力度已是不争的事实，当前160亿和340亿清单中已有一半排除征税，而2000亿清单中排除征税的商品占比也达到了20%，这对于2020年中国对美出口的前景均构成利好。

图说

10月我国官方外汇储备31051.6亿美元，环比增加127亿美元。我们认为外储10月增加主要体现出欧元较美元升值的估值因素影响，国际收支仍维持基本平衡。10月中旬中美第十三轮经贸磋商释放积极信号，人民币10月升1.44%收于7.035，11月5日收复7整数关口。人民币汇率短期主要受中美贸易摩擦形势影响，若贸易谈判形势乐观，尤其是若双方协议逐步取消已征关税，人民币大概率继续升值。10月黄金储备6264万盎司，持平前值，近期市场风险情绪有所修复，预计黄金短期震荡。但我们中长期仍坚定看好黄金投资价值。

——摘自华泰证券宏观经济研究报告