浅析人民币跨境流通面临的问题及对策

李建举

摘要：自改革开放以来，随着我国经济持续稳定的增长，综合国力的不断提高，以及人民币币值的稳定，在对外经济贸易中，特别是在与周边国家的边境贸易中，人民币越来越广泛地被周边国家所接受。人民币跨境流通表明人民币已经开始了区域化、国际化的进程，在分析人民币跨境流通的现状、制约因素的基础上，提出促进人民币跨境流通政策和建议，对于推动人民币跨境结算，促进我国与周边国家和地区的经贸合作，实现人民币区域化、国际化具有重要的理论和实践意义。

关键词：人民币;跨境流通;问题;对策

1 人民币跨境流通的现状

1.1 人民币境外流通形式分类

由于周边国家的政治、经济、文化之间存在一定的差异，从而导致人民币跨境流通的不同区域性特点。从使用上看主要分为两大类，一类是交易媒介，在中朝、中蒙、中缅、中越、中俄、中老等边境地区，人民币主要在边境贸易和旅游消费中充当交易媒介。另一类是资金流动，在港澳台、印尼、新加坡等地区，人民币的流动主要以人流或以单纯的资金流方式出入为主;此外还有其他用于两地人员往来的旅游、消费等流通形式，从而表现出较大的流动性。

1.2 人民币跨境流通的主要方式

一是边境贸易的进口支付。中国的内陆边境与15个国家接壤，具有开展边境贸易的地缘经济条件，2019年中国 东盟贸易总额达到6415亿美元，人民币结算比例超过了90%。二是内地居民境外旅游和购物。主要包括出境缴纳关费、境外旅游消费支付等，其中数量较大的是以人民币支付境外团费。三是国际开发机构在中国境内发行人民币债券。目前国际金融公司已经发行了150亿元债券，亚洲开发银行也已经完成80亿元债券的发行。四是境外资本投资、间接进入股市等人民币资本流出。五是香港人民币业务。2005年中国人民币银行放宽对香港居民持有人民币限制等六项重要政策，启动了香港人民币离岸业务，带动了人民币在香港的流通。另外，境内居民境外赌博、走私、购买毒品支付和境外洗钱行为，也成为人民币流出的一个重要渠道。

一是周边国家和地区的居民在境内旅游、购物消费支付。二是边境贸易支付流回境内。包括用人民币支付边境贸易及相关手续费用、人民币通过边贸顺差净流入等。三是通过银行体系流回境内。主要包括两种情况：一种是境外居民直接在我国口岸金融机构存人人民币。另一种是外方银行将吸收的人民币存款转存至我国境内银行。四是到境内购买资产、直接投资等。如境外居民使用通过各种渠道入境的人民币购买境内房地产、投资A股市场，以及支付工资、购买设备等。

2 进一步扩大人民币在周边国家和地区流通的制约因素

2.1 中国与周边国家和地区之间相互缺乏信任，经济发展参差不齐影响多边合作。

长期以来中国与周边国家和地区之间一直存在分歧，包括领土纠纷和文化传统宗教信仰、价值观的差异，成员国之间更多的是把彼此视作竞争对手而不是潜在合作伙伴。一是经济发展水平相差悬殊。二是经济结构的相似导致在国际市场上的激烈竞争。三是各国金融市场对外资仍然存在限制。四是政治制度和经济体制方面的差异。这些差别对于加强区域金融合作存在一定的负面影响，也制约了人民币在境外流通的进一步扩大

2.2 区域金融体系比较脆弱。

从总体上看，中国和周边大部分国家和地区的金融体系仍然比较脆弱，突出表现在一些国家的银行不良资产比例过大，比如，印尼的银行不良资产高达58. 8%，泰国、马来西亚等不良资产率也都大大超过国际安全标准。中国同样也面临巨额不良资产的化解问题。如何盘活不良资产、将损失减小到最低点，是各国和地区面临的棘手难题。由于国内金融体系的脆弱性，为避免本国银行遭受外资银行的冲击，东南亚各国在开放本国金融市场上，往往采取谨慎保守的态度，以期通过暂缓和推迟本国市场开放达到保护本国金融业的目的。这将阻碍人民币国际化的步伐。

2.3 人民币的回流渠道畅通度不足。

目前，人民币回流的渠道包括周边国家和地区购买我国产品以及到我国旅游等，香港、澳门个人人民币业务通过内地清算等，回流渠道相对来说还是比较单一的，这将致使沉淀在周边国家和地区的人民币资金不断增加。长此以往，必然影响我国的货币正常流通和货币调控措施的有效性。

2.4 人民币尚未实现完全可自由兑换。

人民币国际化和人民币可兑换是属于两个不同的范畴，货币的可兑换仅指本币兑换成外币支付，而货币的国际化是指本币充当国际支付和转移的能力。货币可兑换进程一般是本国政府安排的，而货币国际化还要看国际社会接受的程度。人民币跨境流通表明人民币已经进入国际化的起步阶段，我国虽然实现了人民币在经常项目下可自由兑换和部分资本项目可兑换，但没有实现完全可自由兑换。人民币尚没有实现完全可自由兑换，虽然没有阻碍人民币的跨境流通，但要进一步扩大跨境流通，逐步实现人民币的区域化和国际化，就必须要实现人民币的完全可兑换性，这也是国际资本流动对人民币成为区域性货币和国际性货币的技术要求。

2.5 跨境流通的人民币缺乏金融投资市场。

从人民币跨境流通的基本情况看，大量境外人民币要么作为现金资金被窑藏，要么跨境存入国内银行，或存入港澳的相关银行，少数购买了香港人民幣债券，没有更多的金融投资市场。境外人民币的持有者持有的人民币的流动性、收益率普遍低于境内人民币，或可能低于其他货币，在这种情况下，必然会影响境外人民币持有者的信心和积极性。日元国际化进程的重要教训之一就是没有成熟开放的金融市场，正如日本学者菊地悠二（2002）分析的那样：“当日元资产交易大规模进行，并且海外市场上的日元相关交易是最终结算是，开放日本市场并提高市场水平，这是必要条件。”一个高度发达且开放的金融市场对一国货币发展成国际性货币具有重要的推动作用。一国货币若想成为国际货币，必须具备相当广度、深度和基本不受管制的金融市场。因此，要进一步扩大人民币的跨境流通规模，必须要有一个高度发达的金融市场来支撑。进一步推动人民币跨境流通的对策选择

3 促进人民币跨境流通的对策

3.1 中国与东盟各经济体签订官方结算协定

通过与东亚各经济体签订官方结算协定促进人民币成为区域内一般贸易结算货币在实现了边贸普遍人民币结算、人民币离岸市场建设初见成效的情况下，就可以考虑进一步促使人民币成为中国对区域内其他经济体一般贸易（大宗贸易）的结算货币，进一步推动人民币在东亚区域内承担贸易支付结算功能。这也可以通过市场与制度两方面的努力来实现：第一，在市场层面上，继续促进东亚其他经济体与中国的贸易联系，扩大中国对其他经济体出口尤其是最终产品出口的吸收能力，以便提高贸易中以人民币结算的吸引力。第二，在制度层面上，加强对东亚经济体的经济外交，通过全面性的官方结算协定，在提供有关清算便利与优惠的条件下，使后者接受人民币作为对华一般贸易的结算货币。

3.2 积极开展货币互换，参与区域储备合作，推动人民币的官方运用

考虑到中国与东亚区域内其他经济体的贸易普遍存在逆差，如果人民币成为一般贸易结算货币，则除了需要进一步发展离岸市场吸纳部分非居民人民币资金并在一定程度上使人民币能够用于与第三国交易外，还需要通过扩大区域内货币互换安排及其他人民币融资安排，参与区域储备合作，鼓励人民币成为其他东亚经济体某种程度上的储备货币，以便有效安置其他经济体的人民币顺差资金，并为人民币在更广泛范围内承担国际货币职能创造条件。

3.3 逐步开放国内金融市场，放松资本账户管制，完善人民币回流机制

随着人民币在越来越大的范围内承担起结算货币、储备货币的职能，人民币离岸市场会逐渐难以满足人民币承担投资货币职能的巨大需求，这就需要稳健有序地开放国内金融市场，建立多样化的人民币回流机制，进一步增强境外持有人民币的信心，给愿意持有人民币的非居民提供更充足的流动性和更广阔的投资环境，从而推动人民币跨境流通向更高层次发展。具体而言，在开放市场类型方面，可以考虑直接投资市场—短期贸易融资市场债券市场其他类别资本市场这样的开放顺序。

相对来说，直接投资风险较小，资金流动较为稳定，对国内金融市场的影响也较小。因此在国内金融市场开放初期，可以考虑允许境外人民币资金到境内进行直接投资，或者通过离岸市场交易使境外投资者可以从境外出口商手中获得人民币对国内进行直接投资，这样既能实现部分人民幣境外资金的回流，又可以在一定程度上缓解中国目前经常账户、资本账户双顺差的压力。仅仅开放直接投资仍然难以满足部分境外人民币资金短期融资和追求流动性资产的需求，就这一点而言，短期贸易融资市场与债券市场的进一步建设与开放势在必行。

3.4 参与区域金融市场建设，为人民币资产的区域流通创造条件

当前东亚各个国家和地区正在积极进行努力，建设区域性金融市场尤其是区域债券市场，积极参与这一进程，对于促进人民币资产的区域内流通，促进人民币承担区域投资货币职能具有重要意义。在发展区域内美元等国际货币计价债券市场的同时，逐步创造条件建设区域内货币计价债券，特别是人民币或包括人民币在内的货币篮子计价债券市场，尤其是利用与区域内国家合作建设亚洲债券市场这一进程，充分发挥香港地区完善的金融基础设施的作用，在内地机构在港发行人民币债券的基础上，进一步扩大人民币债券国际发行的规模和流通的范围，不仅有助于人民币资产的区域流通，对于降低东亚其他经济体以人民币结算贸易或以人民币作为储备货币所可能面临的流动性风险、汇率风险与基本面风险，也会产生很大的积极作用。

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