证监会发布重组新规 恢复重组上市配套融资

摘要：证监会近日正式发布实施《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》。《重组办法》取消了重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司资源整合和产业升级，加快质量提升速度。进一步缩短“累计首次原则”计算期间至36个月，兼顾市场需求与监管层抑制“炒壳”、遏制监管套利的一贯要求。并推进创业板重组上市改革，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，其他资产不得在创业板重组上市。

华金证券：本次《管理办法》落地短期对于市场影响可能相对有限。《管理办法》修订松绑了创业板有条件借壳上市，可能充分体现了管理层对于建设深圳先行示范区、推进创业板市场化改革的支持力度，对于创业板和自2016年已经沉寂了约3年的小市值股票，其长期意义还是不容忽视的;尤其我们可以看到，2014年上市公司重大资产管理办法正式落地之后，小市值在沉寂至年底后，于2015年上半年重新获得了较高的超额收益。

浙商证券：此次重组新规相较于征求意见稿，强化了监管。监管层在简政放权、推动并购重组市场化改革的同时，也在强化着全链条监管。并购重组是中小市值上市公司发展壮大的重要途径，对预期的每股收益有显著影响。中小盘股并不是天然具有成长性，而是通过大量的兼并收购获得了极强的“外延成长性”。近三年来，中小盘股受政策影响已经不能被视作“成长股”。时隔三年后得到放松，中小市值将重新获得“外延成长性”，届时市场对公司的预期收益将不断上升。

兴业证券：净利润指标放松，对于暂时还未实现盈利但发展前景明确或研发等投入较大的企业是直接利好，有助于引导融资成本下降，同时有助于拓宽PE/VC等机构的退出通道，提高其积极性。对创业板企业的借壳上市有限制放开，与当前科创板及试点注册制支持实体经济转型升级的目标是一致的，有助于实现“增强金融服务实体经济能力”这一金融供给侧改革的重要目标。此次借壳上市的放松，有望提升券商业绩，综合能力更强的券商龙头有望受益更多。中长期来看，直接融资的发展利好金融龙头和大创新方向。

中金公司：结合今年7月科创板的推出，本次对创业板重组上市限制的放开，有利于共同提升资本市场对实体经济尤其是科技创新领域的服务能力。对于创业板在多年发展后出现的一些基本面和市场竞争力趋弱的上市公司，重組上市的放开一方面为科技创新企业登陆创业板新增了一个选择，另一方面也不失为这些基本面趋弱的公司多提供一个市场化退市的路径。另外在“结构性去杠杆”背景下针对民营企业融资面临的一些困境，放宽重组上市一定程度也有利于拓宽科技创新领域的民企直接融资途径，有利于改善其经营现状。

图说

10月黄金周后，供给压力推动猪价快速上升，带动食品价格通胀明显加速。即使猪肉价格稳定在目前水平，10月CPI也可能上升至3.5%左右。往前推，今年年底至明年1月间，CPI存在破“4”的可能。鉴于能繁母猪存栏降幅仍在扩大（9月年同比-39%、季环比折年-61%），当前时点想准确判断此轮猪价上涨的“高点”可能仍为时过早。虽然当前增长与核心CPI/PPI的走势都凸显政策逆周期调节的紧迫性。但如果短期内整体CPI超预期上行，货币政策可能也难传递明确的宽松信号。从技术层面看，近期超常规供给扰动带来的高猪价仍可在某种程度成为逆周期调节的掣肘。鉴于此，未来2-3个季度，相比于货币政策，财政政策的放松的空间可能更大。——摘自中金公司宏观经济研究报告