VBM框架下的价值型财务管理模式研究

陈秀春

[摘 要]VBM（Value Based Management）框架下的价值型财务管理模式，从根本上创新改革了企业管理模式以及财务控制流程，是一种基于价值的管理制度，在企业管理中占据着十分重要的地位。VBM是被企业广泛认可的，它对公司中财务管理的效率和质量等方面影响巨大。对于公司来说，基于VBM的管理模式创新了管理技术，能使公司受益颇多。文章就VBM的特点等做出一些归纳研究，分析VBM框架对公司财务管理流程和分析工具的影响，探究出如何使VBM框架下的价值型财务管理模式为公司创造更多的发展空间。

[关键词]VBM;自由现金流量折现模型;价值型财务管理模式

[中图分类号]F275.5

1 前 言

对微观经济分析的最终目的在于能实现利益最大化，这是经济学理论中的观点，对于公司的各投资者、股东们而言，最关心的就是公司的净利润及收益。随着企业的不断发展，实现企业价值最大化这一目标已然被越来越多的企业所认可。VBM就是在企业制度的发展中产生的，它是以为促进企业的价值增长与为企业创造尽可能多的价值为目标，评估与管理企业的各个财务管理流程。它对企业管理模式和企业财务分析工具造成了很大的影响，引导了企业在财务方面的改革创新，因此VBM框架是企业应当遵循的价值理念，积极引导企业的发展。

2 VBM框架下价值型财务管理的概念

在企业发展的现阶段而言，VBM是一种新兴的财务管理模式，是企业现阶段财务管理模式中较为高效的，由于它是一种新颖的管理模式，所以还未对其有具体的定义，其理论也还处于未完善的状态。但结合理论和实践进行分析，我们还是能总结以下一些VBM作为一种管理理念的几大基本特征。

2.1 企业中各项财务工作的开展依据

企业价值受到的影响是财务工作的开展依据，在VBM框架下价值型财务管理模式中资本与现金流这两大因素对企业价值影响巨大，具体包括了7个影响因素：固定资本、营业资本及销售增长率、流动资本、税率和现金流的时间分布等[1]。VBM为实现公司价值最大化，保障投资者的利益能得到正比的回报，需要对公司收益和风险之间的关系进行多方面的考虑，合并公司的经济管理行为和长期财务目标并同时在业务流程和财务决策上采取措施。VBM框架下的价值型财务管理模式是实现多方利益（上至政府与企业管理者，下至企业员工）最大化的手段。

2.2 以“现金流量为王”的行为准则

单纯的利润获取已经不再是投资者们的价值概念了，公司的价值概念已经转变为以适度的财务风险和相匹配的自由现金流量（FCF）为基础[2]。企业的自由现金流是衡量企业价值的关键，它的变化影响着企业的可随意支配财产的变化，企业自由现金流量追权的大小是公司的价值本质，所以企业价值极有可能成为影响经营者所拥有的自由现金流数量的重要因素。VBM是企业长远的现金流回报而非计较每股的季度收益变化。

2.3  VBM的管理过程

企业整体管理过程是VBM框架下的价值型财务管理所特别重视的部分，强调以“过程”为导向，其中包含了公司的战略制订、短期利润目标的制订、对员工的工作激励等，在公司经营决策中尤其贯彻了VBM框架下的价值型管理理念，以更好地连接经营决策和公司战略。

2.4  VBM框架下的预测模型

预测模型是VBM框架下的价值型财务管理模式的重要特点之一。在企业的任何决策下，都能够找到与企业价值对应的直接影响变量，将其放入一个分析模型就可将经验主义的决策方式变得更加科学精准。继FCF折现模型之后又研究出了其他模型，大致分为投资现金收益（CFROI）模型和现金增加价值（CVA）模型这两种。CFROI模型是由HOLT价值联合会和美国一家公司共同提出的，其中影响企业价值的因素包括了企业固定资产总值、资产的平均寿命、加权资本的成本及现金流等[3]。CVA模式是由瑞典的一家咨询公司所提出的，同样是以现金流为起点，但与CFROI不同点在于，它会区分战略投资和账面投资，它所认同的价值创造是以5年的平均现金流增加指数的折现值为基础，当折现值不低于1時才被认为是创造了价值。

3 我国价值性财务管理模式的现状

3.1 财务管理工作的单一性

由于VBM管理模式是现在企业财务管理模式的创新，因此还未实现大范围的应用，我国的企业还有很多依然没有改变陈旧的管理模式，其中不足的一点就是依然采取利润作为单一的指标来体现企业的价值，斤斤计较于企业的季度收益而不放眼长远。这种老式的管理模式导致企业缺乏灵活性与积极性，与VBM理念不相适应，显得比较陈旧刻板。同时单一的财务指标还容易导致企业在做决策时忽略掉一些关键因素，阻碍促进企业的良好均衡发展。

3.2 对风险意识的缺乏

在制定企业的财务管理策略时，几乎都是管理人员按照自己的经验来制定的，略显粗糙，由于缺乏财务风险意识，这种按照经验制定的策略几乎都是不完善的。一个企业如果缺乏财务风险预测及管理机制，那么就无法及时发现企业内部所存在的风险，从而容易给企业造成利益损失。

4 如何打造VBM框架下的价值型财务管理模式

为了实现企业价值最大化，有效提升企业管理水平，从国外一些企业的管理方式来看，打造VBM框架下的价值型财务管理模式成为企业应着手去做的事，这对企业的发展是十分有利的。

4.1 企业价值观念的改变

为了高效地建立起VBM框架下的价值型财务管理模式，需要企业全体员工都要认可才能落到实处，因此，企业在建立VBM框架下的价值型财务管理模式的同时，也要加强对员工的培训，培养其价值最大化的观念，使企业的发展更进一步。

4.2 完善价值型财务管理体制

企业应当同时进行战略策划、价值风险管理和财务管理这三大部门的工作，其中财务风险管理工作还分为两个部分，一是对企业投资者的收益管理，二是对财务风险的预测管理[4]。这三大部门各司其职，战略策划部门主要负责制订企业经营发展战略;价值风险管理部门的主要职责是管理企业资产价值的风险预测，严密监控实时数据，保障企业最大化利益;财务管理部门的工作就是对企业各部门以及各个时间段的资金流动进行管理。

4.3 全面预算管理的重视

企业财务進行全面预算管理要以价值规划为出发点，通过与VBM这种新兴的财务管理模式的有效结合，全面预算管理也为企业实现战略策划提供了重要保障，这种经营机制同时整合了人力资源流、资金流以及信息流等多种资源，能把多种关键问题融合在一个体系中的管理控制方法并不多，全面预算管理就是这其中之一，它为企业的发展铺垫了扎实的基础[5]。这里的从价值规划出发是指以VBM的角度为出发点来进行全面预算管理，要想高效全面地开展财务预算管理工作，就要全面分析影响企业价值的各种因素而不是仅仅从利润上来片面分析，同时要提升资源配置管理的质量。为了充分利用在VBM中预算的作用，就要改革传统的预算模式，使预算模式也能够适应企业的变化和发展需求，使预算充分融入到企业财务管理制度中去。同时，企业需要注意的是，应把全面预算管理作为制定财务管理体制的基础，以便能够顺利地开展财务管理工作并将落实到工作的每个环节。

4.4 预警制度与价值报告的作用

监督预警机制能够很好地体现企业价值实现和运行状况，它不仅能够巧妙地结合VBM框架下的价值型财务管理模式，对各种情况进行实时监测，还能够及时地进行反馈和预警，是企业财务管理战略成功实施的重要前提。在企业价值的实现过程中，及时地反映导致发生潜在危机的原因，提高了企业的管理效率，使企业的经营者和管理者等能够找准问题所在根源，制定从根本上解决问题的方法，为顺利实现价值目标提供保障[6]。全方位的预警机制包括了价值预警体系、工作流程、预警的反馈与处理机制等，减少了很多由不必要风险引起的资产损失的情况发生。

价值报告与总结报告不同，它是一套报告体系，是一种企业战略控制手段，主要任务是反映活动、信息反馈、反映、企业战略、企业价值目标及全面预算指标偏差等[7]。它与管理会计报告的概念相仿，与财务会计报告是能相互融合又能相互独立的，但也有一定的差别，价值报告是服务于价值目标的，它是通过战略实现价值的情况来控制业务过程的。

5 结 语

文章基于对于VBM框架下的价值型财务管理模式的分析与研究，强调了企业对于财务管理创新的必要性，VBM框架下的价值型财务管理模式是一个长期过程，它对传统管理方式的冲击很大。在实施这种新的管理模式之前完善制度是相当重要的，而且企业的成长离不开全体员工，要想将此贯彻到企业工作中，就要对思想观念进行调整，所以对员工的意识培养也是尤为重要的。为了实现企业最大化价值，应为这种管理模式提供优质的企业财务资金流，企业的目光应当放长远，要有远见地制定企业战略策划。

参考文献：

[1]杜鑫龙. 基于价值创造的企业财务管理模式构建[J]. 中国商论， 2018， 771（32）：91-92.

[2]段巍， 邓若冰， 吴福象. 全球价值链视角下的中国制造品牌化——一个产品性能分解的分析框架[J]. 产业经济研究， 2018，94（3）：5-16.

[3]冉艳. “双一流”背景下高校财务管理框架创新——环境嬗变观下的探讨[J]. 西南师范大学学报（自然科学版）， 2018（5）：75-80.

[4]张建峰. 大数据环境下的煤炭企业财务管理转型——基于冀中能源峰峰集团的案例研究[J]. 中国煤炭， 2018， 44（10）：46-51.

[5]吴国飞. 浅析价值型财务管理体系的构建[J]. 石油化工管理干部学院学报， 2018， 96（3）：51-55.

[6]段妮妮. 建立价值型财务管理体系， 助推文化传媒集团转型升级[J]. 中国总会计师， 2018（6）：80-81.

[7]尤宇. 集中管理模式下的基层保险公司财务管理探究[J]. 纳税， 2018， 198（18）：75，77.