地方政府投融资平台公司的发展方向探索

李健

[摘 要]作为特殊时期的特有产物，地方政府融资平台公司在各地公共基础设施建设中发挥着关键性作用，但地方政府融资平台公司在快速发展中也暴露出一系列问题。基于此，文章将简单介绍地方政府投融资平台公司的发展方向，并结合实例开展探讨。

[关键词]地方政府投融资平台公司;财务共享中心;融资风险;证券融资

[中图分类号]F812.5

1 前 言

结合实际调研可以发现，在地方政府融资平台公司快速发展的同时，融资手段单一、融资渠道狭窄、监管缺位等问题大量涌现，融资平台的进一步发展因此受到较大阻碍。随着近年来我国城市化进程的不断加快，各地丰富公共服务产品的需求不断提升，如何较好满足这种需求，正是文章围绕地方政府投融资平台公司发展方向开展具体研究的原因所在。

2 地方政府投融资平台公司的发展方向

现阶段我国地方政府投融资平台公司普遍存在融资渠道单一且集中化程度过高、融资过程的金融与财政风险过高、政府与银行双重监管缺位等问题，这类问题的解决需首先保证地方政府投融资平台公司拥有正确的发展方向。

2.1 建立平等的契约关系

结合城建基础设施建设与委托代理关系可发现，政府需负责城建基础建设的工程质量监督，并防范平台公司财务风险向财政及金融风险转化，平台公司则需要设法促使政府定期给付建设资金，以此保证基础设施建设的资金充足，保证自身现金流正常。因此地方政府投融资平台公司的发展必须建立双方平等的契约关系，这种平等契约关系的建立需关注以下三点：一是平台公司需做好工程建设管理，并保证自身现金流、基础设施融资与建设的平衡。二是政府需解决工程建设过程中或结束后平台公司的赎买方式问题。三是需杜绝平台公司财务风险的传递。

在平等的契約关系建立探索中，政府或财政不应提供任何形式的融资担保，通过契约合同和制度安排，实现双方融资联系的物理隔绝，以此构建纯粹的委托代理关系。为形成政府与平台公司的买卖关系，政府应采用定期或不定期回购在建项目或已建成品项目的回购方式，回购的主要渠道包括财政预算资金、特许经营收费（如高速公路的收费权），由此即可为地方政府投融资平台公司的长期可持续发展提供有力支持。

2.2 提高直接融资能力和水平

为保证现存的地方政府投融资平台公司仍能够较好服务于基础设施建设，市场上的融资能力需得到重点关注。结合实际调研可以发现，银行贷款属于我国地方政府性债务资金的主要来源，因此必须基于加强平台公司融资管理实现平台公司的清理规范，实现平台公司融资方式的增加和规范。如平台公司向银行间接融资方式获取资金，必须严格执行相关政策规定，要求平台公司以自身资产或担保机构的担保获得贷款。此外，还应保证平台公司的贷款申请落实到项目，承载主体应选择项目法人公司，并保证其符合贷款规定。

同时，应不断拓展地方政府投融资平台公司的融资模式，除现有的政策性银行贷款、商业银行贷款、外国政府贷款、国际金融机构贷款、银团贷款、中期票据、债权融资计划、发行企业债券等传统模式外，还应探索基于资本市场的权益性融资，国内资本市场需得到充分应用。结合实际调研可发现，股票市场融资、公私合营融资、资产证券化融资均可用于平台公司融资，如公私合营融资可采用基于“建设—经营—转让”的PPP模式，结合高等级公路、码头、电厂、港口等经济效益较好的资产开展资产证券化融资也能够满足平台公司的资金周转需要，设立产业基金、设计信托产品、探索融资租赁也需要得到业内人士重视。

2.3 实现自身股权的多元化

受切实放宽市场准入影响，近年来我国越来越多的民间资本开始进入基础产业、社会事业、市政公用事业、金融服务等领域，国有企业改革也得以获得有力支持。因此地方政府投融资平台公司的发展应设法实现自身股权的多元化，以此引导民间资本进入市政公用事业与基础设施建设，通过补充融资平台资本金，平台公司的可持续融资能力提升、负载率控制均可获得有力支持。在具体探索中，应坚持股权多元化、经营企业化、运作市场化的方向发展，不断提升平台公司的管理水平、经营能力、整体实力，并引进战略投资者。同时还需要提升地方政府注资，通过注入易变现、经营性的优质资产，并针对性引入战投、上市、重组、改制、资产证券化等方式，即可进一步降低负债率。此外，平台公司还需要完善自身治理结构，并真正拥有独立的经营管理权，引进职业经理也能够较好服务于平台公司的发展。

2.4 加强融资风险控制

较高的融资风险属于现阶段地方政府投融资平台公司存在的主要问题，为尽可能加强融资风险的控制，平台公司需深入研究宏观经济政策、社会诚信环境和市场整体情况，以此采取针对性的融资工具组合与融资方式，当地财政收入情况和经济发展状况也需要得到重点关注。同时，需要深入分析平台公司的总资产状况、加强融资风险控制，项目及资产的盈利稳定性与可持续性必须得到重视。在融资风险控制过程中，需重点分析自身现金流、长期与短期偿债能力，总资产与负债的比率、净资产收益率、总资产报酬率、主营业务收入的分析也需要得到重视。值得注意的是，相较于一般的经营性公司，地方政府投融资平台公司具备一定特殊性，如工程建设量大、融资量大、长期负债多、以政府回购资金为主要业务收入，因此融资风险控制必须针对性结合地方政府投融资平台公司特点。

3 实例分析

3.1 企业概况

为提升研究的实践价值，研究以S地方政府投融资平台公司作为研究对象，该公司前身成立于2005年，主要承担当地政府投融资以及资本运营工作。2010年，S平台公司开展整改，并被纳入国有独资体系，正式成为地方政府投融资平台公司，注册资金65亿元，主要承担S市的城市建设与相关融资工作，在政府授权下，S平台公司可在权益范围内进行资本运作。S平台公司于2013年完成融资平台整合，并始终保持稳健运营状态。

3.2 发展难点

结合实际调研可以发现，S平台公司在发展中面临着多方面难点制约，分别包括缺乏对庞大资产规模的控制力、浓厚的行政色彩影响自主决策能力、缺乏对长远规划的重视、思想意识落后、融资渠道较为狭窄、经营业务盈利水平低下。以浓厚的行政色彩为例，虽然S平台公司设立有董事会、监事会，但这类管理部门并不能够完全负责经营性规划和决定，而是需要向上级汇报，平台企业的主要管理者和规划者为政府，其自身的发展诉求自然难以得到满足。此外，S平台公司还存在负债率较高、缺乏长远规划战略、整体发展定位不合理等问题，这类问题对其长期可持续发展带来的负面影响同样需要得到重视。总的来说，S平台公司面临的发展难点可以概括为难以在自身独立自主发展与寻求政府支持中找到平衡点。

3.3 发展方向建议

近年来我国各地区的地方政府投融资平台公司纷纷开展了重组、转型探索，上海城投运作模式实现的代建制和总承包式融合、天津城投模式采用的分级制融资管理模式、北京城投模式的“1+N”融资模式均具备较高借鉴价值，而结合这类经验，S平台公司的发展应重点关注以下几方面要点。

3.3.1 完善公司治理

S平台公司必须在管理层淡化政府管理的行政色彩，以此实现对政府参与权力的制衡，并通过定期盘点所属资产优化财务管理工作，配合全方位的融资披露增加自身融资透明性，S平台公司的民间资本吸纳将获得有力支持，民众的监督也能够成为公司健康发展的保障。

3.3.2 争取政府注资支持

为降低S平台公司的负债率水平，必须设法争取政府的注资支持，为避免投资商和金融机构对S平台公司失去信任，公司还需要加强自身对风险的控制，并维持自身实际负债与平台融资之间的平衡关系。基于“三平衡”原则，S平台公司需保证资金流动性、资金收入以及投资的平衡，并以此为基础向政府争取更多的可抵押资产，配合积极的市场考察、公司内部的整合以及政府层面的改革、银行监管的引入，S平台公司的长期可持续发展实现即可获得更为有力支持。

3.3.3 拓宽融资渠道

为拓宽S平台公司融资渠道，公司必须从内部与外部不断进行完善，并创新自身融资模式，构建多元化融资模式，如设立并发行产业发展基金、推进资产证券化。产业发展基金的设立与发行需联合国内基金机构共同进行，基于从实际出发原则，S平台公司可通过不断创新的筹资方式解决自身资金短缺问题，城建项目的顺利推进、城市的健康发展均可由此得到保障。而在资产证券化的探索中，S平台公司需充分利用自身现有的信用进行资金充足，并尽快完成资产的股票化处理。结合S平台公司实际可发现，其水务和城市交通业务均较为适合证券化的推进，业务收入较为稳定且发展较为成熟的水务业务资产证券化具备较高稳健性优势，城市交通业务票款收入则处于逐渐提升状态，可见水务和城市交通业务均可较好用于资产证券化。此外，PPP融资模式、上市融资也能够为S平台公司的发展提供支持，这同样需要得到重点关注。

3.3.4 转变自身职能

为适应经济与社会发展现状，S平台公司必须转变自身职能。政府项目的执行者属于长期以来S平台公司的主要职能，为实现自身长期可持续发展，公司必须尽快成为城市公共服务和运营服务的提供者，这一身份的转变需同时全方位盘点和整理公司各类资产，并为城市服务的质量负责，以此实现社会效益最大化并不断提高自我监督能力，S平台公司可由此更好适应现阶段城市化发展需要。

4 结 论

综上所述，地方政府投融資平台公司的发展需关注多方面因素影响。在此基础上，文章涉及的建立平等的契约关系、提高直接融资能力和水平、实现自身股权的多元化、加强融资风险控制、完善公司治理、争取政府注资支持、拓宽融资渠道、转变自身职能等内容，则提供了可行性较高的发展方向。为更好满足地方政府投融资平台公司发展需要，财务共享中心的建设同样需要得到重视。

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