中期走势：宽幅震荡为主 缺乏整体机会

云飞扬

市场先生是健忘的，8 月19 日，上证指数刚从半年来的最低区位上涨一天，收盘时气氛便有些欣欣然了！其实，5 月上旬至今，类似的中阳线已出现过四次，这是上证第五次单日涨幅超过2%（见图一）。但之前走势较多犹豫，即便是7 月1日，两市受利好刺激跳空放量大涨，大盘直接冲到3000 点以上，其态势也未能延续，甚至还构筑了一个阶段性高点。随之以后，上证指数下了两个大台阶，回落到2800 点之下，尤其是8 月初的那波凌厉下跌，杀伤力特别强。

如图所示，从6 月6 日到7 月2日的高点，这18 个交易日的上涨空间，几乎是在3 天内（6 月11 日、20日、7 月1 日）完成的。而7 月2 日到8 月6 日一共26 个交易日的调整过程，其中却有大部分交易日是下跌的。这就意味着，规避市场下跌很难，而把握稍纵即逝的上涨行情更难，体现了二八法则在金融投资中的作用律，即80%的收益可能来自于20%的操作机会。

的确，证券市场总会受到一些突发事件的影响，似乎是消息在左右着局势。其实，更重要的是内在因素和趋势，趋势一旦形成，就不会因为偶然涨跌而改变，就像是节气，务农耕作的节奏是根据二十四节气进行的，基本不会因某一天刮风下雨而改变农事规律。

图一：上证指数日K线走势特征分析

图二：上证50指数形态分析示意图

四月下旬至今，上证50 指数的走势就有一定的规律可循，空间上呈现出某种对称收敛形态，目前正处于整个结构的中间位置，近日虽有反弹，但同时也在积累着后续的调整压力。（见图二）

通过观察可以看出，市场参与者会在某些高位一致做空，某些低点又一致做多。对投资者来说，如果觉得艾略特波浪分析的难度大，不妨使用其他方法。通过日K 线来分析，便是简单实用的辅助手段。有时可依据蜡烛图的某些特征来辨识，比如观察上影线和下影线。（见图三）

3 月4 日，上证50 指数成交量突然放大，比前一交易日增加55%，高达1189 亿元，全天走势是在大幅迅猛冲高后又急剧回落，留下了很长的上影线，恰似倒悬的一柄剑，这种岌岌可危的K 线形态十分罕见。而在8月6 日，情况几乎正好颠倒过来，国证A 指低位放量，在探底回落之后随即出现反抽，并收复全部失地，形成了下影线极长的宝剑K 线，预示着市场即将止跌企稳。从结果看，这似乎是寻找波段行情转折点的一种有效方法。

当然，仅仅凭借某一方面来做判断也是不够的，但如果有多个分析结论一致，那么对未来走势的预期就能更确定。凡事都是熟能生巧，经验积累多了自然可以看出某些端倪。

最近有读者询问下半年是否还有牛市？笔者依然维持之前的观点，即股市中期仍以宽幅震荡为主，缺乏整体性的行情机会。站在周线视角，可以发现多个指数的布林线开口正在缩小，这意味着市场或将经历一段时间的盘整，然后再选择方向。图四是深证100 指数的周K 线和布林指标的对比。

图三：主要指数的日K线特征分析

图四：深证100指数周K线与布林指标

技术派人士通常不太关心基本面，技术分析的优点是独立思考，但缺点是因为太不关注基本面，以至于在可能对市场产生重大影响的事件面前反应不足。一个人如果不学会欣赏自己，就很难超越别人；但如果不学会欣赏别人，也很难超越自己。同理，若能将技术分析和基本分析两者有机结合起来，无疑对提高研判和操作的正确率都会有所帮助。只是个人的时间精力十分有限，需要发挥团队的作用和优势。