丽珠集团：产品结构优化业绩持续增长

股市动态分析、南方汇金

本期股市动态30 指数收于1000点，较上期上涨3.06%，同期上证指数上涨2.61%，创业板指数上涨3.03%。成分股中，丽珠集团、深圳机场和欧菲光等个股涨幅靠前。三全食品、国电南瑞和工商银行涨幅靠后。

本期成分股重大事项及评论：

丽珠集团（000513）：公司近期披露半年报，上半年实现营收49.39 亿元，同比增长8.2%，实现扣非后净利润6.59 亿元，同比增长15.32%，二季度业绩增速相比一季度小幅提升。

从业务数据看，上半年化学制剂业务收入为26.21 亿元，同比增长22.19%，其中消化道和促性激素药物涨幅最大，同比分别增长51.37%和18.62%。原料药和中间体业务实现营收12.19亿元，同比基本持平，化学制剂板块的占比已经从2014 年的38%逐年提升至目前的53%，是公司第一大业务。与之形成形成鲜明对比的是，中药制剂业务期内仅实现收入7.09 亿元，同比减少17.68%，2014 年中药制剂板块营收曾高达17.4亿元，占比超过30%，如今占比已经萎缩至14.44%，

从产品角度看，原来第一大单品为中药板块的参芪扶正注射剂，由于国家医保控费及注射剂功效受公众质疑，近几年该单品收入逐渐下滑，去年销售只有10亿元，今年上半年仅实现4.55 亿元，同比下降16.58%，预计2019 年可能会被踢出10 亿元单品行列。而公司新晋的两大单品艾普拉唑肠溶片和注射用醋酸亮丙瑞林微球上半年分别实现销售收入4.56 亿元和4.57亿，同比增长62.52%和27.3%，继续保持高速增长之势，此外，其它拳头产品如尿促卵泡素实现收入3.05 亿元，同比增长11.8%，抗微生物药物实现3.19 亿元，同比增长8.6%，增势稳健。诊断试剂及设备实现收入3.65亿元，虽然增速下滑，但毛利率同比增长1.4%至61.86%，盈利能力强化。

整体而言，原第一大单品参芪扶正注射剂对公司的影响逐步减弱，而多个新单品持续发力，产品结构持续优化，伴随基本面持续改善，公司股价已经走出底部区域。公司具有丰富的在研产品线，未来成长潜力强劲，二次腾飞在即，建议长线投资者重点关注。

罗莱生活（002293）：公司半年报显示，上半年实现营业收入21.87 亿元，同比微降0.43%，实现扣非后净利润3498万元，同比下降12.3%，其中二季度营收小幅增长1.7%，但扣非净利润大幅下滑40%，主要原因是公司清理库存导致毛利率下滑，期内毛利率同比下降1.1%至44.2%。

不过公司的经营质量持续优化，上半年存货12.9亿元，较年初减少近7000 万元，经营性现金流净额为2.7亿元，较年初增加1.6亿元，资产负债率为23.63%，同比下降5.14%，这些均显示出公司在宏观经济去杠杆背景下的谨慎心态，更有利于公司长期发展。

根据尼尔森的调研报告，上半年公司的罗莱品牌美誉度为87%，知名度为28.4%，分别位列行业第一和第二。而渠道方面，在巩固一二线市场优势的同时，积极向三四线市场渗透和辐射，上半年门店数量已经多达2800家，领先的品牌影响力叠加渠道优势，后续成长令人期待。

川投能源（600674）：上半年公司录得营收3.19亿元，同比下滑5.65%，归母净利润11.54 亿元，同比基本持平，投资收益下降3000 万元至11.89亿元，主要是雅砻江电价期内下行所致，雅砻江上半年发电量同比增长3.86%至310 亿千瓦时，但含税上网电价下降7.47%至0.26元/度。

川投能源未来的成长看点主要在于中游机组的投产，根据规划，雅砻江中游水电规划装机11865MW，相当于下游投运机组容量的80%，其中两河口和杨房沟正在建设中，合计装机450万千瓦，将于2021 年-2022 年陆续投产。此外，中游电站外送通道雅中直流将落地江西，江西省电力供应偏紧，外送消纳有保障。

二季度长江电力继续增持公司股份，持股比例上升至11.12%，长电更着眼于财务投资，也体现出公司长期投资价值。目前公司动态PE12倍，估值处于合理区间内，股价近期也创出阶段新高，可待回落后再考虑介入。

三全食品（002216）：近日公布了半年度业绩报告，从财务数据看，公司上半年的表现可谓差劲。实现收入30.4 亿元，同比减少1.15%，实现净利润8876 万元，同比增长8.01%，经营性现金流为-3.15亿元，同比减少2.61亿元，降幅高达480%。

从产品方面看，表现可圈可点。汤圆、面点、水饺和粽子的营收分别为11.19亿元、9.11亿元、7.56 亿元和2.49 亿元，同比以此增长1.5%、-17.6%、18.8%和8.02%。毛利率方面，除了汤圆的毛利率同比基本持平外，其它三个涉及肉类的产品均出现不同程度的下滑。上述数据表现分化，可能与2月份爆出产品受非洲猪瘟污染有关。

可喜的是，公司餐饮市场扩张十分顺利，期内实现收入3.65亿元，同比增长42.45%，国内餐饮市场高达万亿规模，未来若能在这个市场分一杯羹，将极大提升公司盈利规模。

股市动态30指数成分股本期表现