浅谈我国外汇储备

黄佳艳　刘囿麟　郑长城

摘 要：外汇储备是国际储备的重要组成部分，用于平衡国际收支、偿还外债和稳定汇率等，是一国经济综合实力的体现。但巨额的外汇储备也会给一国经济带来不利影响。1994年实行外汇体制改革后，我国外汇储备快速增长，而从2014年下半年开始，外汇储备不断缩水。本文就2010年以来外汇储备变化的原因以及高额外汇储备带来的风险问题进行分析探讨。

关键词：外汇储备规模；双顺差；资本外流；缩水；风险

一、我国外汇储备的发展状况

随着对外开放程度的不断加大，进出口贸易迅速发展，我国外汇储备不断增加。1994年我国进行外汇管理体制改革，汇率并轨，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度，在此基础上，外汇储备高速增长。到2006年2月时，外汇储备已达8536.72亿美元，我国由此超过日本成为外汇储备量最多的国家。到2014年末，我国外汇储备达到年度历史峰值38430.18亿美元。但受诸多因素的影响，2015年开始外汇储备出现负增长现象，尽管2017年有所回升，但总体呈现下降趋势。2017年1月，外汇储备在近八年的时间里首次跌破3万亿，为29982.04亿美元。

二、影响我国外汇储备变动的原因分析

我国外汇储备10余年来不断增长，截至2014年上半年末达到历史峰值。2010年以来，我国外汇储备一度攀升至2014年6月的3.99万亿美元。2014年下半年开始外汇储备不断下降，到2016年5月底由3.99万亿美元下降到3.19万亿美元，缩水8000亿美元，减少了近四分之一。

（一）前阶段外汇储备持续增长的原因

1.外汇管理体制改革

一方面，1994年我国实行外汇管理体制改革，实行银行结售汇制度，使国际贸易获得的外汇收入不断流入政府机构，从而形成了大量的外汇储备。另一方面，我国市场并不成熟，在此基础上，浮动汇率制度的自我调节能力并不能正常的发挥，只有通过国家进行外汇的大量购买才能稳定人民币的汇率，因而也推动了我国外汇储备的增长。

2.政策与“双顺差”

首先，由于具有人口红利优势，我国的大部分产业以劳动密集型为主，劳动要素禀赋优势推动我国形成巨额的贸易顺差。同时，我国政府长期实行出口鼓励政策，促使出口大幅增长，造成经常账户持续顺差。也使得国内外汇需求相对减少，增加了外汇储备。其次，改革开放以来，我国的综合国力不断增强，2013年我国成为世界第二大经济体。许多外商投资优惠政策大量吸引外资流入我国，导致资本和金融账户长期顺差，增加了外汇储备。

3.国际形势的转变

20世纪90年代，随着东欧剧变、冷战结束，西方国家滞胀局面得以缓解，世界经济迅速发展。1997年爆发东南亚金融危机，美联储在2001年开始连续降息30余次，国际资本开始寻找新的投资方向。而改革开放政策使我国经济不断发展，国际资本大规模的流入我国，形成了巨额的外汇储备。

（二）后阶段外汇储备不断缩水的原因

1.资本外流

我国经济存在一定的结构性问题，2014年起，GDP增速逐渐放缓，大多数投资者预期人民币将贬值，使资本大量转移。而央行则被迫不断动用外汇储备来稳定人民币的价值，随着资本的大量外流，外汇储备逐步减少。同时，2012年以来，为促使人民币国际化，我国政府采取重大措施放开跨境资金流动，为巨额资本流出找到新的出路，而放松管制使“热钱”不断流出。除此之外，2014年来企业海外收购热潮也造成了大量资本外流。

2.美元走强

2016年美联储实施了10年来的首次加息，并不断上调利率。美元汇率持续走强，使得非美元货币价值不断下跌。美国大选后非美元资产缩水加剧，英国公投后欧元和英镑贬值明显，造成我国外汇储备账面价值的下降，造成巨大损失。

3.央行对外汇市场的干预

2014年以来，人民币开始贬值，我国政府持续稳步开放资本账户。2015年8月，央行改革中间价定价机制，由于对人民币的贬值担忧，人们加大了购汇量，企业也进一步减少手中持有结汇量。在美元强势下，换汇需求持续增加，资金外流也使人民币汇率面临巨大的贬值压力。为稳定人民币汇率和调节外汇供需平衡，央行频繁在外汇市场上抛售美元、买人人民币。两年时间内，央行出售了大约6500亿美元的外汇储备。央行对外汇市场的不断干预，使外汇储备量快速下降。

三、高额外汇储备的风险分析

第一，巨额外汇储备易导致通货膨胀。外汇储备增加，那么外汇占款1将相应地增加，而货币供应量上升，国内物价将会上涨，造成通货膨胀。同时，人民币不断升值，外资大量涌入，央行为稳定人民币币值，在外汇市场上投入大量基础性货币，也会加剧通货膨胀。第二，外汇资产将面临贬值风险。我国外汇储备主要由美元、欧元、英镑、日元等构成，以美元为主。美国实行量化宽松政策使美元大幅度贬值，我国面临外汇资产泡沫风险。第三，外汇储备规模过大，机会成本增加。高额外汇储备大大增加了机会成本，降低了资本的有效利用率，损害经济增长潜力。同时巨额外汇储备也增大了管理难度，主要体现在保值增值。

四、结论

外汇储备是国际储备的重要组成部分，是国家宏观调控实力的主要标志。外汇储备的变动受多种因素共同影响，其规模并不是越多越好，体现我国信誉和支付能力的同时也存在一定的风险。尽管近几年外汇储备在减少，但我国外汇储备存量依然很大，如何合理有效地利用外汇储备，是当下应该解决的问题。

参考文献

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[2]高耀，韩京芳.浅谈我国外汇储备[J].现代经济信息，2016（16）

[3]谢炯，胡佳欣.我国外汇储备规模变化的原因分析[J].中国商论，2017（14）

作者简介：

黄佳艳（1997-），女，汉族，江西赣州人，本科，研究方向：国际经济与贸易

劉囿麟（1998-），男，汉族，新疆乌鲁木齐人，本科，研究方向：国际经济与贸易

郑长城（1998-），男，汉族，河南周口人，本科，研究方向：车辆工程