从“小蓝杯”谈互联网企业财务分析

骆凌

财务分析在企业管理中有着至关重要的作用，随着互联网企业的迅速发展，发展和运行模式有着鲜明的企业特点，这种背景下，传统的财务分析技术能否满足企业需求，能否正确解读出企业内在的经营模式和战略意图，从而提供给管理者有效的分析结论和建议。本文从瑞幸咖啡的小蓝杯现象为案例进行分析，从而提出了基于核算、管理之上业财融合的财务战略理念新方法，将互联网公司的行业背景、资本模式、经营战略等融入传统财务分析技术之中，提高分析的战略地位，为管理者和决策者提供更加具实用性的分析报告。

财务分析在财务管理中的作用尤为重要，通过合理的财务分析技术，能对企业真实的经营成果和财务状况进行真实客观的反应，为投资者和债权人提供相应的决策支持。 在市场经济高速发展的今天，经济形势也更加多样性， 对财务分析也提出了更高的要求。传统财务分析技术能否满足现状的多元化要求，如何使企业的经济决策更加科学、合理， 进而改进企业的整体管理水平，是现实中财务管理分析的重要课题。

一、现有财务分析方法

目前多用的有比较分析、因素分析、比率分析以及趋势分析方法。

（一）比较分析：此种方法多将本期与上期对比，实际与预算对比通过数字的变化进行财务状况的分析。可以与本企业比较，也可以与行业其他竞争对手比较。

（二） 比率分析法  通过各种财务比率数据之间的比较分析，进行企业财务状况和数据的分析， 要借助比较分析和趋势分析等辅助手段来综合分析。

（三） 因素分析法 这种方法通过对若干个相关因素对某一财务指标的影响程度，来评价企业整体的财务状和经营情况。主要借助差异分析法。

（四）趋势分析 通过对现有财务状况和经营成果的分析，通过这些指标形成的原因，背景和性质来预测未来趋势走向。

由于以上方法各有优缺点，所以现实中一般多综合采用多种分析方式。很少采用单一指标分析。

二、互联网企业发展现状

（一）短短的20余年间，我国已经发展成为一个互联网大国，随着互联网的高速发展，互联网产业涌现出了大批优秀企业，腾讯、阿里巴巴等大批互联网企业巨头的涌现，互联网+理念的提出，说明互联网企业已经到一个新的融合创新阶段，TMT企业资本集中，极具“烧钱”特质，特定阶段不完全以追求利润为目标等“互联网体”，对现有的传统财务管理分析理念提出极大的挑战。

（二）小蓝杯现象，瑞幸咖啡的发展史：

2017年10月，第一家门店开业; 2018年1月1日陆续在北京、上海等13个城市试营业; 4个月后，布局525家店;试营业期间累计完成订单300万单，销售咖啡约500万杯，服务用户超过130万; 4月18日，瑞幸咖啡APP位居苹果商店美食佳饮免费榜第一名; 7月11日，完成A轮2亿美元融资，投后估值到达10亿美元; 8月1日，进军轻食市场; 9月6日，与腾讯大成战略合作，建设“智慧零售”解决方案; 12月12日，完成B轮2亿美元融资，投后估值达到22亿美元; 12月25日，宣告第2000家门店诞生;并计划2019年达到4500家店......

高速扩张的背后，伴随着巨额亏损的利润，2018年3月，瑞幸咖啡对外宣布，2018年前九个月营业收入3.75亿元，净亏损8.57亿元，毛利润为-4.33亿元，宣称该指标符合预期，那么在财务分析角度，我们又该如何看待这些数据呢？

从传统的财务分析角度来看，通过利润率、现金比率，应收账款比率存货、预付款等比率来分析，瑞幸咖啡的财务指标很难说好，即使对外宣布符合发展预期，但仅从这些比率来看，这个企业是否具有成长性，难以判断。所以在传统的分析之上，必须要结合企业行业背景，经营模式，资本运作方式来评价整个企业的运营质量，跳脱出传统的财务思维来进行指标分析，从业务思维角度全方位来看待指标背后的数字。

三、新型财务分析理念-业财融合

只有和业务融合的财务分析，跳出财务看财务的新型财务分析思维，站在行业角度深挖分析，才能做出合理科学的财务分析和判断。

（一）行业判断

瑞幸咖啡属于互联网企业行业，此类企业特点是资金用量大，扩张阶段不追求盈利; 追求用户的保有量;追求用户的留存率;这点从瑞幸咖啡2018年布局2000家店面，计划2019年4500家店面就可以看出来，此阶段，企业所关注的就是店面布局和规模化。符合预期规划。

（二）资本背景

从瑞幸咖啡巨额亏损背后，我们要关注到资本背景，从2018年4月15日，数千万人民币的天使轮融资开始，瑞幸咖啡打开了他的资本之门，7月份宣布完成A轮2亿美元融资，投后估值达到10亿美元，12月份完成2亿美金的B轮融资，：12月12日，瑞幸咖啡宣布完成2亿美元B轮融资，投后估值已达22亿美元，投资方涵盖愉悦、大钲资本以及新加坡政府投资公司等投资界的高质量风投公司，如此众多的风投涌入，一定意义上来说，瑞幸咖啡目前的成长模式是资本市场肯定的。

（三）客户发展速度

据不完全统计，截止2018年11月，瑞幸咖啡布局门店数量1700家，咖啡总销售杯量达到了8500万;而且顾客复购率超过了40%，这点说明，虽然瑞幸前期亏损巨大，但是这是由于门店快速扩张而必须的前期的投入，从目前抢到的市场份额，以及60平米的快取店和业界传统品牌-星巴克的200平米的标准店的数据相比，瑞幸咖啡成绩还是可圈可点的，利润指标预期是富有成长力的。

（四）品牌发展理念

瑞幸咖啡打出的新零售咖啡模式，在重点城市核心区，瑞幸已能做到500米范围内的100%覆盖，用户步行5分钟就能触达，其投入产出比和业内其他互联网行业相比，还是能够接受的。瑞幸咖啡通过APP自助下单，首杯免費，随机抽奖，“买二赠一”、“买五赠二”的优惠策略，老客户来带动新客户的拉新政策，实行了新型的“裂变营销”新手段，将大部分广告费用拿来作为用户补贴，大大降低了用户成本和市场投入费用。大大区别于星巴克的传统门店式销售模式，尤其和门店等候相比，APP自助式下单，快取店随到随取，大量节省了等候时间，也是众多客户受众所乐见的。

总上所述，从瑞幸来看，仅仅依靠传统的盈亏指标、 盈利积累、 融资杠杆运用、 资产结构等会计核算类的财务指标去简单分析瑞幸的2018年财务状况，很难以反映出真实的企业成长性。只有通过财务与业务有机融合的战略财务分析方法，在业务的角度去深挖静态数据背后的故事，才能真正做出符合企业预期的财务分析。（作者单位：陕西江林集团投资有限公司）