关于创业板上市公司融资结构问题分析

李紫君

摘要：对于创业板上市公司而言，融资结构问题是制约和影响创业板上市公司融资和快速发展的瓶颈，为了有效地解决创业板上市公司融资结构问题，我们应当认真分析创业板上市公司的特点及其融资结构的特性及存在的问题，并按照创业板上市公司的特点，制定有效的应对策略，保证创业板上市公司的融资结构能够更加合理，提高创业板上市公司的融资效果，为创业板上市公司融资提供良好的基础，保证创业板上市公司融资能够取得积极效果。

关键词：创业板;上市公司;融资结构

一、前言

基于对创业板上市公司的了解，我国创业板上市公司与A股上市公司及国外的上市公司在融资结构上存在一定的差异。创业板上市公司在融资过程中需按照证监会的规定来操作。考虑到创业板上市公司与A股上市公司的不同，我们在了解和研究创业板上市公司融资结构问题的过程中，应当以创业板上市公司为基础，有针对性地研究现有创业板上市公司在融资过程中存在哪些问题，并提出有针对性的解决方案，保证创业板上市公司融资结构能够日趋合理。

二、上市公司融资的主要特点

1.融资的方式渠道单一狭窄

对于上市公司而言，上市公司在融资过程当中受到的限制相对较多。结合上市公司实际，上市公司在融资过程中普遍存在的问题是融资的方式较少，融资的渠道单一并且狭窄。对于上市公司而言，上市公司的融资渠道除了来源于内部权益资本之外，其他的融资主要来源于银行的贷款。对于创业板上市公司而言，进入资本市场的条件较多，资本市场设置的门槛和障碍也比较高，客观上影响了创业板上市公司的融资。虽然创业板上市公司有着强烈的融资需求，但是按照现有的资本市场规则，无法为创业板上市公司提供充足的资金保证。所以，创业板上市公司在融资过程中要想提高融资的效果，就应当从自身的融资结构入手，充分研究资本市场的入门条件，不断地适应资本市场的变化。

2.融资的风险难度大

创业板上市公司在融资过程当中，融资的风险相对较大。由于创业板上市公司所处阶段为企业的初创阶段，在整个的企业生存周期中属于婴儿阶段，这一时期的企业抵御市场风险的能力较弱，不能够有效识别资本市场中的潜在风险，往往会因为短时间内的资金短缺而寻求风险系数较大的融资方式。比如民间借贷等，这种融资方式不但风险较高，对创业板上市公司的后续发展也会带来较大的潜在风险，如果创业板上市公司运营良好，财务状况稳定，那么可以在短时间之内偿还民间借贷资金。一旦创业板上市公司运营状况出现问题，那么融资带来的风险会瞬间被放大，对整个创业板上市公司会带来毁灭性的影响。

3.融资的信息不透明

创业板上市公司在融资初期，由于企业自身规模不大，与银行等大型金融机构的交流相对较少，在融资信息的获取方面存在明显的不足，同时各个银行对于创业板上市公司的融资条件也存在差异，如果创业板上市公司不能与银行保持紧密的联系，或者创业板上市公司没有做好银行信贷政策的研读，那么就容易出现融资政策的偏差而采取不恰当的融资方式，对创业板企业的影响是显而易见的。有些创业板上市公司挂牌时间不长，就因为融资风险而导致企业崩盘，这是企业主和市场所不愿意看到的。所以，信息不透明问题是创业板上市公司在融资过程当中急需解决的。

4.融资的速度快，增值高

创业板上市公司之所以采取挂牌上市的方式，是这种方式可以快速进入资本市场，采取发行股票募集资金的方式，在短时间之内筹措较多的资金用于支持企业的发展。从目前创业板上市公司的融资速度来看，普遍的融资速度都已经满足了企业的发展需要，并且融资的增值相对较高，对企业的发展以及企业资金的获取都有着非常有力的推动和促进作用，解决了企业资金需求的问题，同时也为中小企业提供了新的融资方式参考。从这一点来看，创业板上市公司在融资过程当中，应当认识到现有融资结构的特点以及现有融资方式对企业的支撑作用，合理利用现有融资方式为企业募集更多的资金支持企业的发展。

三、创业板上市公司融资结构问题

1.缺乏长期稳定的资金来源

虽然创业板上市公司，在现阶段的融资过程中获得了一定的资金支持，但是从创业板上市公司的融资结构来看，从本质上还是存在一定问题的。主要问题在于创业板上市公司虽然能够在短时间内通过发行股票的方式募集一定数量的资金，但是却缺乏长期稳定的资金来源，这种融资方式只能解决一时问题却不能长期有效地支持企业的发展，一旦创业板上市公司在初期募集的资金消耗完后又没有实现有效的盈利，那么后期的资金支持就会成为困扰创业板上市公司快速发展的瓶颈问题。结合目前创业板上市公司的融资实际，如何解决长期稳定的资金来源已经成为创业板上市公司优化融资结构过程中所必须要解决的问题之一。所以，我们应当对创业板上市公司的融资结构引起足够的重视。

2.融资渠道的扩展存在很大的困难

对于创业板上市公司而言，融資渠道是越多越好，但是受资本市场的影响以及银行的限制，创业板上市公司现有的融资渠道数量有限，要想获得较大的扩展存在很大的难度，这一切原因都归结于创业板上市公司现有的融资结构相对固定，在不改变融资结构的基础上，融资渠道的扩展难以实现。在整个融资融资过程当中都会受到融资结构的制约。由此可见，融资结构是影响创业板上市公司融资渠道扩展以及具体融资行为推进的重要因素，我们只有认识到融资结构的重要性，并认真分析融资结构对融资渠道扩展的具体影响，才能够在创业板上市公司的融资渠道扩展当中采取有针对性的措施，保证融资结构能够得到优化，从而推动融资渠道的扩展，满足创业板上市公司的融资需求。

3.政府补助的资金有限

目前创业板上市公司在融资过程中，政府补助的资金是其融资的重要来源。但是由于政府在给予创业板上市公司的资金补助过程中审核较为严格，资金的投放量相对较少，只能在创业板上市公司的初期予以一定力度的资金支持，不会保持长期投资，对创业板上市公司的融资所能够产生的影响非常有限。如果创业板上市公司将其作为后续融资的主要来源，那么创业板上市公司的融资势必会落空。经过对多个创业板上市公司了解发现，政府补助的资金无法满足创业板上市公司的实际需求。所以，创业板上市公司的融资结构一定要趋于合理，既要吸收政府扶持资金，也要形成长效的融资机制。

四、创业板上市公司融资结构优化的建议

1.应用加速折旧法，加强运营效率

基于创业板上市公司的融资需求，在融资结构优化过程当中首先应当尽可能地采取加速折旧法，将能够计入企业生产经营成本的资金都计入企业的生产经营成本，减少企业的利润率，通过加强企业的运营效率，并采取适当的资产折旧，能够提高企业的成本占比，由此以来可以帮助企业减少缴纳的税额，有效地提高企业内源资本的数量，进而可以通过内源资本的方式进行融资。

2.制定利润留存与股利分配政策

利润留存与股利分配政策，既能够有效地留存资产的索取权，同时又能够极大地化解掉企业股东之间的矛盾和存在的利益冲突，使市场机制与企业的道德规范形成有效的融合，保证企业的利润率与股权分配能够相适应。由此可见，有效地提高企业内源融资的比例，为企业的内源融资奠定良好的基础，帮助企业通过内源融资的方式获取更多的市场资金支持，解决企业融资过程中存在的一系列问题。所以，制定利润留存与鼓励分配政策，对激励企业发展和解决企业融资难的问题具有重要作用。

3.积极争取银行对创业板上市企业融资政策

从创业板上市公司的融资过程来看，银行不但具有较强的资金实力，同时银行的相关政策也对创业板上市公司产生了重要的影响。为了保证创业板上市公司能够扩大融资规模降低融资门槛，创业板上市公司应当增加与银行等金融机构的互动，及时了解银行的相关政策，争取银行对创业板上市公司的资金扶持政策和贷款政策，实现融资渠道的拓展，保证融资渠道能够更多更广，最终达到为企业提供充足的资金保证的目的。虽然银行的政策不可能在短时间之内进行大幅的调整，但是银行之间可以根据创业板上市公司的实际情况进行政策的微调，给创业板上市公司留够融资的空间，这对于创业板上市公司的融资而言至关重要。

结论

通过本文的分析可知，创业板上市公司在融资过程当中，必须要对现有的融资结构有足够的了解和认识，并认真分析现有的融资结构对企业产生的影响和制约，从企业内部入手制定有效的融资策略，既能实现对融资结构的优化，也能提高融资过程的合理性，使创业板上市公司的融资能够更加快速有效，并在企业急需资金的时候能够为企业提供足够的资金。由此可见，优化融资结构，充分发挥融资结构的积极作用，是做好企业融资的前提。

参考文献：

[1]赵周华，冯暖，郝玉玲.完善我国上市公司融资结构的对策建议[J].北方经济，2006（14）

[2]張龙.论影响我国上市公司融资结构的主要因素[J].现代商业，2007（26）