上市公司股权激励问题研究

冯玲

【摘要】随着上市公司的股权逐步分散，必须通过激励管理人员来促进公司的发展，从而采用了股权激励机制等形式的激励方式。股权激励措施是有效解决问题的长期激励措施。目前，已经有越来越多的公司采用或打算采用股权激励制度，因此有必要对股权激励进行研究，本文以苏泊尔公司为例进行研究与参考，进而发现问题和解决问题。

【关键词】股权激励 上市公司 股票期权

一、我国上市公司股权激励的现状

（一）实施股权激励模式相对单一

目前，实施股权激励的形式主要有以下几种，股票期权、限制性股票、业绩股票等等。大多数公司都同时选择股票期权和限制性股票，看出都我国采用的股权激励机制较为落后的，并且存在严重的单一化现象。从各国股权激励措施的实施可以看出，各国采取的方式存在很大的差异性，但最终的目的都是为了推动公司的稳定可持续发展，并且结合本公司的实际发展状况不断地探究更多新的股权激励制度，试图想要实现公司最大化的社会经济效益。通过这些现象可以看出，股权激励制度通过在我国各大公司的运用逐渐趋于完善化。

（二）监管机制和约束机制不健全

在最早的时候，我国的上市公司大体上都是由国企构成的。伴随着我国社会经济的快速发展，逐渐有更多的民营企业开始挤入到上市公司的发展潮流。民营企业在上市之后，大部分的公司开始通过股权激励机制来推动公司的不断发展。可是，需要指出的问题是，股权激励制度并非是随意选使用的，要知道股权激励制度在运用的过程当中会让公司资本的发展步履维艰，并且，股权激励制度是在国有公司的大环境中所形成的，这对于民营企业发展而言是不适用的。对于公司发展而言，科学合理的治理结构才是确保股权激励制度得以有序运行的基本条件，可是，从当前我国各公司的运行情况来看，不少的公司只是盲目的采用某一种方式，而民营企业势必会从企业自身利益角度出发来考虑各项奖励条件，在这种情况下形成的激励条件通常是微乎其微的，由此可以看出，這种状况下形成的股权激励机制根本达不到预期的激励成效，对于公司的未来发展而言也是极为不利的。

（三）业绩考核体系不完善

从我国上市公司的角度进行分析：简单的业绩考核制度是目前考核体系中存在的一个突出性问题，无任何客观性的评价指标，并且极易受到个人的私下操控。通常状况下，在上市公司当中一般会通过财务会计指标来对企业管理者业绩来进行评估，可是，会计核算具有一定的不确定特征，并且财务报表是极易被某个人来操作的，在这种情况下股权激励评价指标的真实性根本无法得到有效保障。除此之外，现行的会计准则下，并无法把企业管理者创造的业绩信息传输至企业所有人，这便会造成公司绩效和企业管理者的报酬比率大打折扣，为此，股权激励的作用也会被弱化掉。

二、苏泊尔股权激励案例分析

（一）苏泊尔历次股权激励实施情况

在不同产权背景下，对股权激励的内容与公司实施方案情况进行了对比，如表2-1所示，激励的有效期等等其他要素发生了很大变化，如果所处的股权激励制度大环境相同，那么不同的方案也会呈现出许多相同之处。第二三套方案与第一套方案对比来看，整体激励范围得到了明显的扩大，并且行权价格也有了明显地提升，业绩评价考核指标更加丰富。需要特别指出的内容是苏氏家族在外资公司大背景下实施的股权激励政策并没有获得明显地效果。

（解锁安排） 三个行权期，每期行权数量比例分别为：20%;50%;30% 四个行权期，每期行权数量比例分别为：10%;20%;30%;40% 四个解锁期，每期解锁数量比例分别为：10%;20%;30%;40% 业绩考核 加权平均净资产收益率10%净利润，每股收益增长率10% 加权平均净资产收益率13%内销收入、内销营业利的完成率 加权平均净资产收益率13%内销收入、内销营业利的完成率 苏式家族

获授数量 60万股，占授予总量的10% 36.96万股，占授予总量的4.48%;24.88万股，占授予总量的8.83% 30万股，占授予总量的5.172% 结果 实施完成 作废 正在实施 ]

（二）苏泊尔股权激励动机分析

1.家族公司背景下股权激励动机

家族公司背景下，股权激励制度呈现出的特征是十分显著的：一是激励范围窄，激励力度大。二是行权条件较为容易。三是监督作用差。

综上，第一套股权激励制度的实施在某种程度上可以看出公司管理者的一种自私的行为表现，仅仅采用了的股票期权激励制度，激励的范围较小，只有21人，这说明公司所采取的这种激励制度相对落后和单一。而在我国以家族公司居多，并且家族公司的控股权都把握在家族人的手中，公司管理者拥有控制权、执行权与监督权，侵犯中小股东的行为可以说在公司中是非常常见的，会损害到公司小股东以及广大员工的切身利益。

2.外资公司背景下股权激励动机

外资公司与家族公司背景下的股权激励制度对比来看，股权激励制度的实施是需要进行不断的创新，其特点非常不同：第一，激励范围广，激励力度适中。第二，行权条件较为严格。第三，具有修正性与完善性。第四，具有监督作用。

通过具体的分析可以了解到：在外资公司当中，股权激励制度可运用的范围是十分广泛的。公司在发展过程当中要将全面奖励作为基本导向，对公司人才进行系统性的定期考核，只有满足一定的条件才能够具备权利的行使权。针对这种情况就要对股权激励制度不断地完善化，这样才能够促使公司的业绩得到进一步提高。

3.苏泊尔股权激励效果分析

第一套方案实施后，公司净资产收益总的保持在15%左右，没有重大变化，这足以证明：第一套方案的实施并没有使得公司的净资产收益得到提升，单单采取股票期权这一激励制度是不可行的。在第二套方案正式实施后，激励方式和激励范围都进行了相应调整，从净资产收益上来看苏泊尔呈现出升高的变化，并且升高的概率要比其他公司高出很多，公司总体收益能力大大增强。

苏泊尔的增长率可以说呈现出相同的发展走向。自第一套方案开始实施，从利润增长率的变化状况来看，在很长的一段时间当中居于领先水平。第二套股权激励方案的实施在一定程度上推动着苏泊尔的快速发展，直至苏泊尔超出同行业的其他公司，这足以证明，激励方案所起到的作用是显而易见的。在第二套股权激励措施正式落实前期，苏泊尔所开展的投资行为是比较落后的，在第一套计划正式推出之后，管理层打算避免扩大风险经营的品种，市场的发展力下降，表明家族公司下激励措施实施情况不乐观。相比之下，在外国投资公司的背景下，股权激励使苏泊尔在投资方面更加强大。2012年，明顯高于行业平均水平。与此同时，管理层在不影响投资的情况下继续增长，有利于促进公司长远发展。

（三）案例启示

通过苏泊尔的研究，发现在家族背景下和外资公司背景下定制和实施股权激励过程中的做法大不相同，在不一样的产权背景下，股权激励制度的侧重方向是全然不同的，对于个人家族公司来讲，其注重的是利益，只有获利，才能够使得家族的利益得到有效地保障。在金融危机的大环境下，股权激励是会受到各位股东的监督与影响，家族成员的个人行为都会受到各方面因素的影响，使激励方案更为规范使方案设计更合理，实施更加严谨，使得效果好，有助于公司价值的提升。

三、上市公司股权激励的改进建议

（一）建立健全的内部管理制度

尽快完善公司内部管理制度，使股权激励计划能够有效发挥作用，促进公司可持续发展。上市公司高层管理人员手中权力过大，影响董事会制定方案，导致各个方面的原因致使激励效果不足。激励方案的实施没有产生激励效果，反而成为高管为自身谋取利益的工具。首先，加强监督管理层。对公司领导层建设作出明确的规范化，保证股东的利益不受损害。同时也要确保它们的作用监督公司股权期权的合理发放。其次，逐步完善对股权激励披露的监管，以符合公司不同阶段目标的股权激励，才能更好的实行监督权。最后，进一步加强事前管理监督，为了减少高层对激励措施的干预，提高公司决策的透明度，并建立内部和外部的协调机制。

（二）实现多种股权激励相结合

股票期权、限制性股票是目前各大公司最常选用的两种方式，受到世界金融危机的影响，很大一部分公司在股权激励政策实施上是不具备相应权利的，在这种情况下不得不暂停股权激励的实施。这时，体现了将各种行使的股权激励措施结合起来并加以实施的重要性。通过研究得出，激励有效时间越长，对高管的激励正向影响越大。不管是公司长期或短期发展的需要，均需采取一种符合时代发展的股权激励机制，以达到理想水平。

（三）加强股权激励制度的创新

目前股权激励制度的单一和落后是我国企业的一个显著特征，为此，该制度在具体落实的过程当中需要加以特别注意。在公司考虑如何执行股权激励措施时，要在股权激励模式上进行不断地创新，扩大股权激励的范围，找到适合本公司激励的力度，严格的要求行权条件，完善各种制度和监管机制，这样才能够为公司的未来发展提供优质的条件。通常状况下，对于上市公司发展而言只要进行股权激励模式的不断创新都是有价值的，都能够极大地促进上市公司的可持续发展。

结论

从目前资本市场的实际情况来看，我国上市公司运用的是股权激励可以说是众所周知的事情，当下有不少的公司采取股权激励措施，这种措施的让所有者与管理者之间创建起良好的利益关系，促使公司经济利润得到显著性的提升，同时减少了管理人员的短期行为，推动着上市公司得到更进一步地提升与发展。

参考文献：

[1]王荣典.上市公司股权激励问题研究[J].现代商业化，2018（11）：155-156

[2]金娜.股权激励历史案例研究[J].全国流通经济，2018（01）：33-35