当放水成为一种教义

谭保罗

最近，读到了两家公司的案例，让我突然参透了一个问题。

一家是黑石。金融危機之后，全球顶级私募中，黑石是最闷声发大财的一家。为什么？因为它赌对了房地产。

2009年之后，黑石开始做大地产基金板块，重点进行了物流地产、酒店、商业地产的投资。随着全球经济回暖，这些投资收益惊人，迅速超过了老本行私募板块。2017年，创始人兼CEO施瓦茨曼收入竟达到7.865亿美元（约合人民币56亿元）。现在，施瓦茨曼自己也说，黑石已成为世界最大房地产业主。

另一个是李嘉诚。8月，李嘉诚家族旗下长江实业公告，将以46亿英镑（约合人民币392.7亿元）收购英国最大酒吧运营商格林王（Greene King）。

似乎，李嘉诚看好的是英国的“内需”，因为酒吧是休闲消费嘛。其实不然，他看好的是物业—所有权和使用权。格林王在英国拥有超过3100家酒吧、餐厅和酒店，而且超过80%的物业具有永久产权或拥有长期租赁权。

因此，完全可以说，李嘉诚看重的是英国人未来在酒吧休闲所必须支付的地租。足球流氓打架斗狠，喋血街头，但每一口豪饮都是对李超人地租的间接支付。

从这两个案例，你很容易发现一个事实，即全世界最顶级的富豪依然还在加码投资房地产。施瓦茨曼和李嘉诚长期结交全球政商名流，掌握着这个世界最核心的经济信息，他们的投资绝对是一个可以参考的风向标。

“越多的钱越聪明”，这是亘古不变的准则。从人类历史的发展来看，那些富不过三代的人，多半是遭遇了内部动荡或国际政治经济的剧变。在现代社会，信息交流更加通畅，只要不出现大的政治动荡，顶级富豪的投资判断大概率都是对的。那么，这些百亿美金级富豪的判断是什么？

现在，很多地方的货币当局已经在放风说，可能还会有进一步宽松的政策—现在只是冷盘，大餐还在后面。

我认为，他们的判断很简单：货币放水已成为全世界掌权者应对经济衰退的第一法宝，唯有房地产可以跑赢通胀。

的确如此。从2019年年中开始，日本、韩国以及欧洲央行纷纷降息。除了发达国家，土耳其、俄罗斯、巴西等国竟然也敢跟随。后面几个国家的本币长期承受贬值压力，但无奈经济实在太糟，只能放水救经济，饮鸩而止渴。毕竟，资本外逃、本币贬值总比失业青年上街要好。

不过，这些“货币超发专业户”终于碰上了好运气。8月1日，美联储公布降息25个基点，这是自2008年12月金融危机以来的首次降息。这极大地缓解了其他国家资本回流美国，本币贬值的压力，给未来的全球性大放水腾出了空间。那么，美联储为什么降息？常见的分析是经济低于预期，所以只能宽松。

不过，我认为更深层的原因是，2008年的金融危机彻底改变了全球治理精英对货币政策看法。伯南克被誉为危机拯救者，他卸任美联储主席之后开始全球传道：拯救金融危机的要义是，必须避免信用紧缩。量换宽松，是我当时最正确的选择！

实际上，这套理论在美国是合适的，因为这个国家有着相对透明的货币发行机制。但在其他国家，货币往往是“第二财政”，这里的统治精英很清楚，伯南克的理论只是一种好用工具，最大价值在于可以用来论证放水的合理性。于是，宽松政策成为一种常态，并被神圣化，成为一种不可撼动类似宗教教义的东西。

现在，很多地方的货币当局已经在放风说，可能还会有进一步宽松的政策—现在只是冷盘，大餐还在后面。

那么，到底是谁的大餐？谁又是盘中鱼肉？