国有资本投资运营公司财务风险成因探析

喻旻昕

关键词：国有资本  投资运营  公司财务风险  风险成因

一、财务风险的定义

财务风险是风险的重要种类，本文认为财务风险可以定义为企业在生产经营活动中，因企业内外部因素的不确定性及其相互综合作用，导致企业经营产生出现不确定性，最终引起收益水平和预期收益之间的差异，企业财务、经营成果、现金流量等出现问题，最终给企业带来较大的经济损失（非经济损失不在此讨论范围内）的可能性。

二、企业财务风险简述

关于企业财务风险成因的分析，国内外学者都展开了详细研究，相关学者对企业发生财务风险进行了分析与评价，从内在因素与外在因素可以知道，企业财务风险的发生是多种因素共同作用产生的结果。国外学者Asquith认为企业发生财务风险的原因主要有三个方面。Lubomir Lizal则认为财务风险是资本结构不合理导致的，资产的不合理使用，加之经营管理不善。国内学者也进行了大量研究，如张宏艳、李莉则认为出现这一问题的主要原因是资产流动性与投资决策方面的问题。胡春生、李强、田丽艳认为我国企业对财务风险的认识不足，相关从业人员素质较低，财务管理观念陈旧，控制力量薄弱。强琴琴认为国内外市场变化不一样，企业经营方式也不一样，因此在财务管理方面存在差异或者欠缺的情况十分正常，这也是导致财务风险的一个主要原因。由于国内外中的问题研究存在较大差异，所以得到的结论也各不相同。结合不同学者研究可以发现，按照不同的标准对财务风险进行合理划分，然后逐类换分出现风险问题的主要原因，不失为一种简捷而又有效的途径。

三、国有资本投资运营公司及财务风险

现阶段随着国资国企中改革步伐的逐渐深入，国有企业改革在一些试点单位中正在进行。2018年国务院提出的资本投资运行中的相关规定显示：“通过改组组建国有资本投资、运营公司，改革国有资本授权经营体制，实行国有资本市场化运作。”国有资本投资运营是国家授权经营的独资公司，这种公司一般来讲资产规模相对较大、内部单位多、组织机构复杂、信用评级高，社会知名度大，其国有身份无形中降低了政治风险和提供了政府信用的背书支持，能够给外部投资人、债权人足够的安全感。还有一些人指出：以政府为背景的一些国有资本投资运营公司不存在一定的财务风险，即使这一环节中出现问题，政府也会承担相应的职责。本文认为上述观点是相当错误：一是风险来源于不确定性，不确定性来源于变化，而“变才是世界唯一不变的真理”。因此，风险是客观存在的，没有绝对的安全，不存在完全没有风险的事，风险无处不在，有风险是绝对的，无风险是相对的。二是上述说法偷换了概念，将政府背书这种保障措施等同于无风险;三是各级政府从没有公开表示过对国有资本投资运营公司进行信用背书，这违背了政府职责和有背于公平竞争的原则。

四、国有资本投资运营公司财务风险的成因

本文前面已经提出研究财务风险的出发点不同，则得出的结论不同，因此，本文以国有资本投资运营公司改组组建到正常运营管理为契机，分析了国有资本投资运营公司中出现财务风险的主要原因。

（一）改组组建财务风险

国有资本投资运营公司值得是在一定范围与领域中，通过对国有资源、资本等进行全面整合，具体而言可以通过多种不同的渠道和方法，跨行业、地区、部门建成相应的国有控股企业。一般情况下是从子公司开始发展，然后构建母公司。建立改组组建国有资本投资运营公司期间，依据的是政府行政指令，而非市场行为，有的是拉郎配，有的是甚至是帮助困难企业解债纾困，一个好企业搭个困难企业，搞平衡，充满了博弈，在这种“有什么装什么”、“好坏通吃”的情况下，国有资本投资运营公司缺乏对子公司的足够了解和认识，缺乏甄选淘汰的过程，缺乏必要的风险隔离。

（二）运营管理财务风险

国有资本投资运营公司在管理子公司期间，常常是先管理子公司。但是并不参与到子公司的实际管理中，这种方法尽管可以充分调动管理层中的积极性，但由于表现出了对子公司控制力的大幅减弱，例如从其他行政厅局、其他国资系统取得股权的子公司，管理难度很大，监管力度不够，基本上是事后管理，特别是以代持方式整合进入的国有股权，其人事关系、管理模式、利益格局不变，国有资本投资运营公司除合并报表外，一般不享有和承担实质的股东权利和义务。因此，从某种意义上说某些子公司的风險是加大了，对于子公司而言，其风险防范能力明显下降。

（三）资产集中管理财务风险

改组组建国有资本投资运营公司中对资产的管理模式即为资产集中管理。一，通过这种资产集中管理方法，可以使原有的资产规模不断扩大，使企业中原来的抗风险能力不断提升;二是可以将分散风险归纳到资本投资风险管理里面，如兼并了大量困难企业，虽然从这些困难企业来说是解危脱困，但对资本投资运营企业自身而言，增加了投资公司自身的负担。且资本投资运营公司中手握大量国有资产和股权，一旦出现财务危机，除给企业本身的国有资产安全以及生存发展带来较大威胁外，还可能给整个国资系统的国有资产带来系统性风险，这才是最大的风险。因此，国有资本投资运营公司不会轻易出问题，但如果在此期间出现问题，很可能就是系统类大问题，这将会对国有资本投资运营财务风险管理带来很大影响。

（四）发挥政府平台功能形成的财务风险

国有资本投资运营公司作为政府改善国有资本分布，优化资源配置，推动产业结构优化升级，提高国家或地方经济综合竞争力的平台公司，必然承担大量投资和借款等功能性支出，这些功能性支出回收期长，收益低，大量无法收回和存在巨额投资损失。有些地方性国有资本投资运营公司定位上存在偏差，主要任务是为国企发展尤其是困难国企提供资金支持，成为解决国有困难企业的“钱袋子”，而“钱袋子”的来源还是对外举债。短债长投，借新还旧，债务的雪球越滚越大，负债率远超警戒线，长此以往，风险越积越大，企业自身发展难以为继。

五、结束语

综上，现在国内针对国有资本投资运营公司关于财务风险问题方面的研究还比较少，且随着当前国内政治经济形势的不断变化，在国有资本经营中，其占有的股权比例逐渐增多，投资管理的资产规模越来越大，其所面临的财务风险更是不断集聚，为了帮助这些企业更好的解决实际投资风险问题，除了要对当前的风险原因进行分析外，国有投资运行企业还应采取新的解决措施，努力控制财务风险，最终促进国有资本投资运营公司更好的开展管理工作。