基于财务视角的私募股权投资基金企业风险研究

李斐

关键词：私募  基金  财务风险  管控

一、问题的提出

自上世纪80年代私募股权投资基金被正式引入到我国以来，已历经三十多年的发展。无论是从私募股权投资基金的发展速度，还是发展规模，都突飞猛进，广受关注。私募股权投资基金不仅有效解决了我国中小企业融资难问题，还将经济市场与产业市场进行了有效联合，实现了金融资本与产业资本“强强联手”，使各行业中的优质单位在管理和资本投入等方面进行了不同程度的“改良”，不仅提高了企业的发展能力、市场竞争能力，还促进了产业升级，带动了行业发展，推动了区域性经济进步。然而，虽然当前私募股权投资基金在我国获得了一定发展，但囿于起步晚、相关机制不健全、发展整体时间较短，在快速发展的背后暴露出了诸多财务内控风险隐患。如何对这类风险进行梳理、引导、规避，已成为当下我国私募股权投资基金财务管理亟需解决的一项重要问题。

二、我国私募股权投资基金财务风险成因

在我国，私募股权投资积极的投资方向主要有股权类、债券类、金融衍生品类等多种产品，投向具有多样性。也正因为此，私募股权投资基金的风险形成因素较多较杂，财务风险也因此具有一定波动性。据笔者研究、汇总，目前我国私募股权投资基金的财务风险主要有以下成因：

（一）金融市场的波动与冲击所致

在我国，私募股权投资基金受资本市场和宏观金融环境的影响较大。此外，由于我国资本市场整体起步较晚，在很多方面具有不确定性，在发展中容易受到各方面因素的影响，整个市场的波动起伏较大。而无论是资本市场的波动起伏，还是宏观金融市场环境（比如新政策发布等），这些变化都会对私募股权投资基金造成冲击，使投资产品价值发生剧烈波动。这类难以通过调整产品规模和类别予以规避的风险，是一种市场性风险，无法消除。对此，倘若私募基金没有及时做出调整、疏导和防范，那么这类风险势必将会快速集聚。

（二）私募基金企业内控机制和决策等相关程序不健全所致

纵观我国私募股权投资基金企业，内控机制的建立和执行情况并不乐观，尤其是针对财务风险预警机制，企业内部管理者及相关人员重视程度不足，“重产品、轻管理”的现象也不在少数，财务风险预警存在难度，导致财务风险隐患“趁虚而入”。此外，私募股权投资基金的内部决策程序也有待健全。在私募基金企业中，产品的立项、退出等无一不需要董事会、投决会决策。因此，决策的重要性毋庸置疑。然而，不同的投资项目和不同的产品组合等可能需要匹配不同类型的决策。而这一要求目前还很难达到，财务风险自然难以评估和管控。

（三）私募基金现金流与投资产品不匹配所致

私募基金产品通常要经过“募投管退”四个环节，具有投入大、见效慢等特点。未来现金流回收期长、资金成本往往较高。资金投入与资本回收、所投项目成本与未来现金流收入、融资与未来回款、现金流储备与未来投资机会等，在期限、在资金额度等方面均存在不匹配的情况。而无论何种类型企业，资金都是企业运营与发展的“血液”，影响企业“命脉”。上述不匹配所导致的资金流动风险也是私募投资基金企业不得不面对的一项重要问题。

三、我国私募股权投资基金企业风险规避措施

（一）细分权责，规避财务风险

私募股权投资基金企业若要有效规避财务风险，首先应细分风险管理中的权与责，定岗定职，明确职责分类。并且以风险识别原则为基础，制定财务风险预警和管理机制。通过细致划分权责，使各部门、各岗位人员在有效行使自身权力的同时，充分履行自身职责，从个人岗位、部门职责角度使私募股权投资基金企业对财务风险进行合理化分担与规避。同时，在财务内部，通过“不相容岗位相分离”等原则，使每一个财务人员都以严谨的工作态度、合规的工作方式处理各项账目，及时排除各项潜在风险因素，不断强化私募股权投资基金的财务内控。

（二）从私募基金和基金管理人角度共同完善私募基金内控管理

我国目前的私募股权投资基金行业，私募基金通常由作为GP兼执行事务合伙人身份的基金管理公司代管，私募基金本身的内控管理并不完善。因此，作为管理人的基金管理公司有义务、有责任加强基金内部管理，有效防范各类风险隐患。首先，合理匹配财务内部岗位。根据每位财务人员的业务能力、性格特点等合理安排岗位、职务，实现“专人干专岗”;其次，进一步完善项目审批程序。确定每一个项目的立项、投出等，均有投决会的认可和签批，签批程序要完备。只有一系列程序完备后方能启动资金;再者，建立监督机制。有条件的私募基金或者基金管理人可以成立监督部门，或者抽调相应人员组成监督小组。重点负责财务监管、资金流向追踪、投资项目的立项合规性审核，以及基金资产管理等相关工作。

（三）定期整合、分析财务信息，及时掌控基金情况

无论何种类型企业，有效的财务分析都能为管理者提供直观的财务、运营、业务等各方面的情况，私募股权投资基金企业也不例外。因此，基金财务人员要定期整合、分析财务信息，确保信息的真实、完整，综合反映基金的运营情况和投资进度。同时，还应跳出内部信息的框架，在财务分析中适当融入外部信息，得出具有前瞻性的分析结论和建议，为投资项目、为基金运营提供可行性方案，为投决会决策提供合理依据，从而有效规避风险隐患。

四、结束语

综上所述，在私募股权投资基金企业的发展过程中，由于受金融市场的波动与冲击和企业内控机制和决策等相关程序不健全，以及私募基金现金流与投资产品不匹配等因素的影响，导致我国私募股权投资基金企业面临着一定的财务风险。若不对此予以重视，必将导致风险隐患的进一步扩大，甚至造成不可逆的后果。鉴于此，笔者提出细分权责、完善内控、定期整合分析财务信息三种措施，使私募股权投资基金企业在安全、规范、可控的财务环境中获得可持续发展。

参考文献

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