基于财务战略矩阵的财务战略选择——以海信、TCL家电公司为例

● 胡臣瑶 李 诗 贺 杰

一、引言

随着社会日益进步和人民生活水平的不断提高，家电逐渐成为人们生活不可缺少的部分。同时我国人口众多，对家电的需求很大，巨大的市场需求不仅促使国内家电行业迅速崛起，还吸引国外家电企业占据国内市场。面对如此激烈的市场竞争，国内家电企业大多采取增强创新意识、提高产品质量、降价促销等措施，可是还是会使很多企业出现资源利用效率低、现金短缺等问题。［1］因此，企业要想增强竞争优势，就必须要了解自身情况，制定最有效的财务战略，以实现资源最有效利用、价值最大限度提升。而财务战略矩阵正是衡量企业价值创造能力和可持续发展能力的重要工具。

二、海信电器财务战略矩阵分析

（一）海信电器概述

海信电器全称青岛海信电器股份有限公司，是一家成立于1969年的电子信息产业集团公司，主要投资家电、通讯、信息、房地产、商业等产业。于1997年4月在上海证交所上市，是国内著名的家电上市公司。主要从事电视机、数字电视广播接收设备及信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售。海信电器以技术立企、稳健经营、奋力践行“百年海信”梦想为发展战略，紧紧围绕业务持续发展、不断创新，价值创造能力得到不断提升的宗旨。本研究选取海信电器作为研究对象，以财务战略矩阵为切入点，分析该公司应当采取的财务战略，以实现其价值增长。

（二）海信电器财务战略矩阵

*以下数据均来源于海信电器年度财务报表（2016-2018）

调整后税后净利润计算 单位：万元

递延所得税贷方余额 -49706 8696 3510各种减值准备金额 1954 -5426 6015营业外支出 3605 4254 10883营业外收入 3577 6123 34432 EVA税收调整 8000 12804 23792.5 NOPAT 26706 110757 148755.5

加权平均资本成本计算表

财务战略矩阵计算表

（三）海信电器财务战略选择

由上表可知2016年至2018年，海信电器财务战略矩阵由第二象限变为第四象限，即由增值型现金剩余业务变为减损型现金短缺业务，并且海信电器盈利能力连续三年大幅下降，这是高财务风险的征兆。

2016年海信电器属于增值型现金剩余型业务，该业务单元经营活动创造价值并产生剩余现金。如果存在增长机会，可将多余现金投资于现有业务单元，以促进现有业务的扩张，如扩大产销规模，增加分销渠道或者收购相关业务以迅速扩大规模；如果尚未发现有利的投资机会，可通过现金股利或股票回购将多余资金返还股东。

2017、2018年海信电器属于减损型现金短缺业务，该业务单元由于增长缓慢遇到现金短缺问题，经营既不能创造价值，又不能支持其自身发展，可以考虑的业务重组战略，如果盈利能力低是企业独有的问题，应仔细分析经营业绩，寻找价值减损和不能增长的内部原因。

三、TCL电器集团财务战略矩阵分析

（一）TCL电器集团概述

TCL集团股份有限公司创办于1981年，是一家从事家电、信息、通讯、电工产品研发、生产及销售，集技、工、贸为一体的特大型国有控股企业、A股上市公司。经过20年的发展，TCL集团现已形成了以王牌彩电为代表的家电、通讯、信息、电工四大产品系列，并开始实施以王牌彩电为龙头的音视频产品和以手机为代表的移动通信终端产品的发展来拉动企业增长的战略。秉承“为顾客创造价值、为员工创造机会、为社会创造效益”的企业宗旨，三万TCL人将继续发扬“敬业、诚信、团队、创新”的企业精神，以“研制最好的产品，提供最好的服务，创建最好的品牌”三个最好作为竞争策略。本研究选取TCL家电作为研究对象，以财务战略矩阵为切入点，分析该公司应当采取的财务战略，以实现其价值增长。

（二）TCL电器集团财务战略矩阵

*以下数据均来源于TCL集团年度财务报表（2016—2018年）

调整后税后净利润计算表 单位：万元

加权平均资本成本计算表

财务战略矩阵计算表

（三）TCL集团财务战略选择

由上表可知2016年至2018年，TCL集团一直处于财务战略矩阵的第三、四象限，均处于现金短缺状态，说明TCL集团近几年出现价值减损，同时缺少资金，仅靠内部力量无法满足自身发展需求。综合分析，TCL集团可以采取的财务战略有：

1.提高投资资本回报率。措施包括扩大规模、增加销量、提高产品价格、减少费用等；提高经营资产周转率，减少应收账款、存货和固定资产的资金占用。

2.提高投资资本回报率的同时，应注意审查目前资本结构政策。如果负债比率过高，可以适度调整，以降低平均资本成本。

3.如果企业不能提高投资资本回报率或者降低资本成本，无法扭转价值减损的状态，就应当尽快把亏损、盈利能力差的业单元重组或出售。

四、总结

综合分析，发现家电行业较多企业逐渐进入发展饱和瓶颈期，而且信息化时代的到来，新对手不断出现，处于深度变革的家电行业也将面临巨大的机遇和挑战。要在这样的情形中生存以及生长，家电领域需要深入的改革以及创新［2］，应当根据财务战略矩阵，通过对实际情况的分析，不仅可以选择适合自己的资本结构，还可以改变经营策略，加快资金周转，提高产品附加值，或实施产业升级转型。因此，企业应注意制定战略，根据财务战略矩阵仔细分析和优先排序，以便在新的经济正常条件下生存和发展。