虚拟经济对实体经济的影响

摘 要：在虚拟经济迅速发展的背景下，近年来我国的股票市场发展速度逐渐超过了实体经济的发展速度，甚至与实体经济出现了明显的背离。本文以每月股票成交额代表虚拟经济，以消费者价格指数代表实体经济，通过建立VAR模型，分析发现，我国的虚拟经济与实体经济的发展虽然从长期来看是趋于平衡的，但依旧存在短期的不平稳性。

关键词：实体经济；虚拟经济；VAR模型

中图分类号：F224；TP391 文献标识码：A 文章编号：2096-4706（2019）03-0060-04

The Impact of Virtual Economy on Real Economy

——An Empirical Study Based on VAR Model

WANG Xuemei

（Chengdu University of Technology，Chengdu 610059，China）

Abstract：Under the background of rapid development of fictitious economy，in recent years，the speed of development of China’s stock market has gradually exceeded that of real economy，and even deviated from real economy. In this paper，the monthly stock turnover represents the virtual economy，and the consumer price index represents the real economy. Through the establishment of VAR model，we find that although the development of the virtual economy and the real economy in China tends to be balanced in the long term，there is still short-term instability.

Keywords：real economy；virtual economy；VAR model

0 引 言

虚拟经济前期的确极大地促进了实体经济的发展，但是由于虚拟经济的过度膨胀，也引发了一系列的经济问题。2008年的金融危机始发于美国次贷危机，并且演变成了全球性金融危机，在一定程度上破坏了金融国际秩序，严重影响了世界各国经济协调，甚至包括一些金融制度相对成熟的资本主义国家，虚拟经济市场也受到了相当大的冲击，比如日本股市一路暴跌。在历史以来的经济危机中，虽然中国受到的影响相对于其他国家而言并不是很严重，但也使我国经济增长速度连续放慢，导致就业岗位减少、失业率上升、民众就业困难。

从国内虚拟经济发展的状况来看，目前我国虚拟经济的发展已经超过了实体经济的发展，虚拟经济的独立性越来越显著。2014年3月我国新增就业人口是2452.35万人，2014年6月新增就业人口是2439.64万人，2014年9月新增就业人口2364万人，对比股票市场的发展动态可以看出，这个时间段恰是股票市场稳定增长的阶段，但是到了2014年12月，新增加的就业人口仅有169.33万人，这是一个转折点，因为从2014年末至2015年末，股票市场进入了一个疯狂的模式，大量资金涌入股票市场，使得实体经济大幅度缩水。

总之，随着经济虚拟化程度的加深，研究虚拟经济与实体经济的关系，不仅有重要的理论意义，还有重要的现实意义。

1 相关文献综述

当前，对虚拟经济与实体经济之间关系的研究，主要通过构建数学模型来模拟虚拟经济和实体经济的发展关系，研究领域主要集中在股票市场和房地产市场，通过研究它们对实体经济的影响来解析二者之间的联动性。刘骏民、王国忠（2004）以虚拟资产价格和资金流量为例，阐明虚拟化诞生于全球化，是经济全球化的主要特征，也是衡量国家经济安全的重要指标。刘骏民、伍超明（2004）通过构建货币、虚拟经济与实体经济间关系的模型，发现近几年来，中国股票市场与实体经济出现了明显的背离，经济正在经历一个虚拟化的过程，二者相互间的独立性特征在不断地加强（王国忠，王群勇，2005）。周莹莹和刘传哲（2011）则认为国内的虚拟经济与实体经济之间存在联动效应，短期内虚拟经济对实体经济的负面影响较大，但从长远来看，虚拟经济对实体经济的正向促进作用也不断增强。董俊华（2013）基于中国股票市场和房地产市場对虚拟经济和实体经济进行实证研究，表明虽然我国的虚拟经济和实体经济在短期内会出现偏离的情况，但站在长远发展的角度来看，这种偏离会逐渐弱化，最终达到稳定的收敛状态。郭琨、周炜星和成思危（2012）用热最优路径法，证明2002年之前上证指数和GDP之间并不存在明显的先后关系，但2006年以后我国股市已初备经济晴雨表的作用。罗来军、蒋承、王亚章（2016）则分析了在股市热、房地产热和高利贷热的情况下，虚拟经济从实体经济中吸走的资金，本应提供给实体经济的一些融资资金并没有进入实体经济，而是仍留在虚拟经济中运转，这给实体经济带来了很大的负面影响，引发了融资歧视、市场扭曲与利润迷失等经济问题，阻碍了经济的发展。

综上所述，众多学者的研究方向也各不相同，因而对虚拟经济和实体经济之间的关系各执所见。本文选择一种新的研究视角，以我国股市和消费者价格指数作为研究对象，对二者的关系做进一步的实证分析。

2 模型设计

借助索洛增长模型，我们假设经济只包含两个部分，一个是虚拟经济，一个是实体经济。总的产出用Y表示，R代表实体经济，S代表虚拟经济，A代表全要素生产率，则经济的生产函数为：

Y=AF（R，S）

考虑虚拟经济对总产出的稳态效应，对总产出函数进行变形，如下：

Y=AF（R，S）=AR×F（1，S）

两边同时除以R可得，其中为总产出与实体资本和全要素生产率的比率，表示虚拟资本与实体资本的比率，生产函数进一步变为y=f（s）。

设总资本中虚拟化的比例是m，虚拟资本泡沫化的比例是n，则虚拟资本的投入率为：

上式两边同时除以R，可得：

又由于，对该式关于时间变量求导，经运算可得：

其中r是实体资本的增长率。

综合上式可得：

根据新古典模型的稳态条件可得，当mf（s）=（n+r）s时，在经济到达稳态之前，增加虚拟资本的投入，可以带动总产出的增加，但是当虚拟资本对总经济的贡献率达到一定的程度之后，继续扩大虚拟资本的投入，反而会造成经济的衰退。

3 实证结果分析

3.1 数据说明

本文用消费者价格指数代表实体经济，以每月股票成交額代表虚拟经济。二者的数据期间都是1993年1月至2016年9月，所有的数据来源于Wind数据库。

3.2 平稳性检验

平稳性检验——单位根检验。在检验类型中依据SC准则选取最优滞后期，即SC的值越小越好。变量水平值的单位根检验和变量取一阶差分后的单位根检验结果如表1和表2所示：

分析检验结果可知，所有数据的一阶差分序列在1%、5%、10%的水平下都是拒绝原假设的，即序列的一阶差分是平稳的，数据是一阶单整序列，可以进行协整检验。

3.3 协整检验

根据AIC准则、SC准则和LR准则确定解释变量的最优滞后阶数，得出最优滞后阶数是3，下面用特征根迹检验判断变量间的协整关系。Johansen协整检验中的特征根迹检验结果如表3所示：

根据上述结果可以得出，两个向量是协整的，也即变量存在长期的均衡关系。

3.4 模型的稳定性检验

如果模型所有根模的倒数都小于1，也即所有根模的倒数都在单位圆之内，则所建立的模型是稳定的，所以模型中进行的因果关系检验和方差分解检验都是有效的；反之，模型是不稳定的。单位根的倒数分布如图1所示，所有根模的倒数都小于1，所建立的VAR模型是稳定的。

3.5 脉冲相应分析

股票成交额的脉冲响应和消费者价格指数的脉冲响应如图2和图3所示，反映了代表虚拟经济的股票市场和代表实体经济的消费者价格指数的脉冲响应。在图2中，虚拟经济的指标每月股票成交额是脉冲响应变量，实体经济的代表消费者价格指数是冲击变量，可以看出，前期虚拟经济对实体经济的变化做出了正向的反应，达到峰值之后开始逐渐趋于下降，这在一定程度上表明，越往后期，实体经济对虚拟经济的影响力越发减弱，虚拟经济开始呈现出相对独立的特征。在图3中，虚拟经济是冲击变量，实体经济是冲击响应变量，虚拟经济对实体经济一直都是正向的冲击效应，说明虚拟经济一直在拉动实体经济的增长，但是又可以明显地看出，虚拟经济对实体经济的拉动作用，在达到峰值之后逐渐趋于平稳，最终处于一个相对平衡的状态。

4 结 论

通过对虚拟经济和实体经济的关系进行研究，发现二者之间虽然保持长期的均衡状态，但是就目前来说，由于虚拟经济的相对独立性，我国的虚拟经济已经在一定程度上脱离了实体经济，甚至开始阻碍实体经济发展。基于此，本文提出如下建议。

4.1 必须以正确的眼光看待虚拟经济

当虚拟经济市场有利可图时，作为个人的理性经济人，必然会把必须的资金外的所有金钱投入虚拟资本的循环运动中，从而造成实体经济缺乏应有的资金支持。企业作为营利性组织，也会选择把大量的资金投向股市和房地产，导致实体经济产出不足，同时由于消费者手中没有多余的闲钱，进而出现整个社会购买力不足的情况，如此相互影响，就会造成实体经济增长率下降，而虚拟经济吹起的泡沫一旦破裂，必然会出现投资扭曲、物价上涨等不良后果。因此，我们应当科学地对待虚拟经济，在经济虚拟化的过程中，必须确保实体经济的主体地位不动摇。

4.2 完善金融监督管理制度

必须建立严格完整的监督管理制度，具体来说，充分应用企业的信用评价机制，健全个人信用评价机制，迫使企业发布正确的信息，减少虚拟经济运行中的不良行为；健全股票市场法制建设，严厉打击投机倒把行为，保护广大投资者的合法权益，化解金融风险；增加金融透明度，完善金融信息报告和披露制度，增强金融机构经营和财务状况的透明度，使监管者有效识别和预警金融风险；加强各部门之间的相互协作，使其充分了解目前经济整体运行状况，各部门之间相互监督，有效避免监管过程出现纰漏，方便联合起来对虚拟经济运行中的不利因素重拳出击。

4.3 优化虚拟经济的运行结构，增强虚拟经济体的抗风险能力

除了监管要到位之外，虚拟经济还要提高自身对金融风暴的抗击能力。首先，不可过度依赖金融模型，要将理论模型和现实经济运行状况结合起来，不断优化和改善，构建与时俱进、稳定的金融资本运作系统；其次，继续实施稳健的货币政策，保持合理的社会融资规模，减少资本虚拟化的比例，鼓励资本流向实体经济建设，以强大的实体经济为后盾发展虚拟经济；最后，进一步深化利率市场化和汇率形成机制等重点领域改革，制定合理的外汇政策，避免我国外汇市场成为国际炒家的战场。

参考文献：

[1] 周莹莹，刘传哲.我国虚拟经济与实体经济的联动效应——基于资本市场、金融衍生品市场与实体经济数据的实证研究 [J].山西财经大学学报，2011，33（5）：10-19.

[2] 王国忠，王群勇.经济虚拟化与虚拟经济的独立性特征研究——虚拟经济与实体经济关系的动态化过程 [J].当代财经，2005（3）：5-10.

[3] 罗来军，蒋承，王亚章.融资歧视、市场扭曲与利润迷失——兼议虚拟经济对实体经济的影响 [J].经济研究，2016，51（4）：74-88.

[4] 刘骏民，王国忠.虚拟经济稳定性、系统风险与经济安全 [J].南开经济研究，2004（6）：32-39.

[5] 董俊华.虚拟经济与实体经济——基于中国股票与房地产市场的实证研究 [J].福州大学学报（哲学社会科学版），2013，27（3）：40-47+51.

[6] 刘骏民，伍超明.虚拟经济与实体经济关系模型——对我国当前股市与实体经济关系的一种解释 [J].经济研究，2004（4）：60-69.

[7] 郭琨，周炜星，成思危.中国股市的经济晴雨表作用——基于热最优路径法的动态分析 [J].管理科学学报，2012，15（1）：1-10.

作者简介：王雪梅（1992.10-），女，汉族，河南原阳人，硕士研究生，研究方向：数量经济、应用统计、三农问题。