股市新手莫要偏离价值主线

龚方件

2019年春节过后，A股行情一路高涨，不仅国内机构和广大散户为之看好，国际投行也集体看多。如摩根士丹利在3月11日的最新报告中重申了沪深300指数年内上涨至4300点的预测目标，这意味着A股仍有17%的潜在上涨空间。法国巴黎银行在3月8日发布的报告中，将A股现阶段的牛市形容为“瓷器牛”，称牛市已经来到中国了，但瓷器易碎，要小心。

的确，猪年的第四个交易周刚结束，弹指间市场多头主力已经杀到3100点之上。短短一个月内，A股三次登上新闻联播：第一次是猪年股市喜迎开门红。第二次是3月1日，MSCI提高A股权重因子从5%提高到20%。第三次，就是3月2日证监会正式发布设立科创板并试点注册制的主要规则制度。可见，在金融供给侧改革的背景下，资本市场的重要性得到前所未有的提高。随着今年市场重头戏科创板的逐步推进，关于A股市场的政策红利还会逐步释放。那么之前的一个月内，这个市场究竟发生了哪些变化？让我们一起来看一看。

一、两市重回万亿成交。2015年大牛市的万亿成交又回来了，近两周来，两市成交合计多日突破万亿。很明显，场外的大资金在百万雄师过大江似地跑步进场。与之对应的是，一些券商营业部开户队伍排起了长龙，两融数据明显攀升，沪深股通外资也在持续大量买入。而关于配资公司生意火爆，10倍杠杆抢客的消息也频频见诸报端。不管怎样，各种资金都在以自己的方式回归A股市场，这个市场现在似乎不差钱了。

二、期权一日赚近200倍刷爆朋友圈。10倍大牛股东方通信不算什么，市场出现了更猛更暴利的品种。一天涨近200倍，可以满足任何人对一夜暴富的狂想，因此这款50ETF期权刷爆了整个朋友圈。当然，这款期权其实成交极小，属于快到期的末日轮炒作，第二天也很快跌掉了92%。期权产品高风险且专业性要求很高，普通投资者还是不要碰了。但是，这里的重点是，它将市场的“赚钱效应”所带来的“眼球效应”发挥得淋漓尽致。

三、中国结算系统一度出现拥堵。据报道，多家券商证实，中国结算系统在3月5日上午10点多一度出现拥堵现象。相关人士表示，近期想要开通创业板权限的投资者特别多，而券商在为投资者开通权限之前，需向中国结算查询该客户是否满足两年以上股票交易经验，再加上同时发送的其他请求，导致短时间内请求量过大，引发中国结算系统拥堵。由此，行情火爆程度可见一斑。

四、1元股大幅减少。过往的牛市，从个股股价来看，无非具备两个特征：一个是会出现批量的百元股，甚至几百元的股王，从而打开个股炒作的价格空间。比如，2015年牛市最疯狂时造就的474元的安硕信息和467元的全通教育。另一个是消灭低价股，2～3元的股票几乎绝迹。从目前来看，A股股王贵州茅台3月18日最高触及814.53元，已经超过前期高位803元。从低价股来看，1元股仅剩10多只，对比2018年10月份最多50多家的1元股，白菜价的股票在急剧减少。

所以，见微知著，上面所说的四大现象折射出A股正在走牛。但是老股民张欣追憶四年前沪指到达5178点，之后因为加杠杆融资炒股每天亏损几万，1个月赔光10年投资所得仍然心有余悸，他让大家千万警惕。沪指告别顶峰5178点近四年，张先生的痛依然清晰可见。张欣当初使用的是国家正规的两融，即1配1，大约300万元的本金配有300万的融资额度。“我在2015年5月底才开始有了融资的想法。可能是因为当时市场太火爆，身边的人也无数次谈到融资融券，虽然在4月底的时候就有过清仓出局的想法，这种想法也是股海10年生涯的第一次，但最后还是被火热的市场带回来了。”

2015年6月12日大盘微涨。“现在可以定义这是那轮牛市的最后一天了。”证监会要求券商开始清理场外配资，当然这主要是针对那些1配3、1配4的外围资金，当时张欣并不觉得非常担心。可经过连续7个交易日的下跌，上证指数已经回落了545点。端午节后的第一个交易日6月23日反弹，场外资金又开始进场，60日均线强力支撑，一根带长下影线的阳线让大家又云开雾散。6月26日大暴跌，又是一个黑色星期五，2000多只股票跌停，创业板几乎全线跌停。虽然有了清仓的想法，但还是对之后的走势抱有希望，而到了7月8日，指数最低触及3421点，张欣终于在万般无奈中选择清仓。虽然有些晚，但仍然是非常明智的，因为如果坚持下去将血本无归。

自从年初上证指数探底2440.91点以来，A股走出单边上扬的走势，之后股指在3000点附近出现剧烈震荡。虽然今年以来A股走势节节高升，市场上的“牛市”声音不断，但老股民张欣似乎总有一种不踏实的感觉。

一方面是行情走得太急，让投资者把当下的行情与2014年到2015年的“疯牛”行情联系在了一起。另一方面是一些个股的涨幅太大，完全偏离了合理的价值区间。更重要的是，在这波行情中，一些问题股、垃圾股也受到市场的大力炒作。正如互联网上流传的一个帖子所说的那样，给你看看最近什么股票涨得最好：领益智造亏3亿，涨133%;华映科技亏46亿，涨133%;天和防务亏1.5亿，涨111%;金证股份亏1.4亿，涨104%;安信信托亏15亿，涨94%;东方金珏亏10亿，涨100%;奥马电器亏14亿，涨83%;太平洋亏13亿，涨79%;最夸张的是雏鹰农牧，大亏31亿，竟然也涨了74%。

这个帖子在互联网上流传已有时日了，笔者就此进行了逐一核对，发现真实的涨幅较帖子上只多不少。比如，饿死猪的雏鹰农牧，股价从1.39元炒高到3.36元，区间最高涨幅达141.73%。这样一些垃圾股股价被大幅炒高，投资者对这种行情自然要提心吊胆了。市场稍有风吹草动，投资者就会纷纷出逃，相关个股股价就会大跌。

而这种垃圾股鸡犬升天的炒作，凸现的是当下行情投机炒作的色彩。借着股市行情的上涨，不管白猫黑猫，先投机炒作一番，哪怕就是垃圾股，先把股价炒上去，然后炒家寻机出货，把自己的利益弄到手再说;至于随后股价的下跌，炒家们炒作过后留下的一地鸡毛，那就不是炒家们需要关心的事情。因此，这样的炒作是不可能持久的。这也决定了当下的股市行情是一波鱼龙混杂的行情，股市要想走牛着实任重道远。

A股市场上的无数事实表明，那些没有业绩支撑的垃圾股、题材股，股价是如何炒上去的，就会如何跌下来;股价炒得越高，跌下来就会越惨。比如全通教育，在2015年的疯牛行情中，股价被炒高到467.57元的高位，成为A股市场当时的“股王”。但随后该股股价长期处于回调过程中，到今年3月15日，股价最低跌至7.11元，较其2015年的最高价下跌了98.46%，高位买入该股的投资者，以及在随后股价下跌过程中一路买进该股的投资者均损失惨重。

将视线拉回到近期的二级市场，温氏股份作为这一轮畜牧养殖行情中的龙头股，虽然因猪价下滑拖累了2018年业绩，但考虑到其行业地位和未来稳定的出栏保障，其在板块中的龙头地位毋庸置疑。即便如此，经历了去年8月以来一路上行的疯狂爆炒后，温氏股份在3月12日涨停后连续两天破位下行，而在涨停当日龙虎榜席位买入逾两亿的两家机构，转眼被“活埋”。

其实，投机炒作留给市场的总是一地鸡毛。作为投资者来说，一定要坚持价值投资的原则，切莫偏离价值这根主线。具体说来，投资者一定要远离垃圾股的投机炒作，尤其是不能追高买进垃圾股。因为缺少业绩的支撑，垃圾股的炒作大都是终点回到起点。投资者如果追高买进，要么是没有及时出局，让自己从获利变成套牢，要么就直接接手在高位，成为接盘侠。

此外，上海证券交易所将设立科创板并试点注册制，也有助于抑制“炒差”等投机行为。科技创新企业未来能通过科创板更便捷地上市，这将使现有壳资源的稀缺性价值大幅降低，壳股的估值面临回落，使现有A股市场估值结构趋于合理。多年以来，A股炒作风气太盛，所以似乎每一届证监会主席不是在救市，就是在救市的路上。现阶段，A股的自带属性就是炒作，但是长期来看，只要它能进一步做到“吐旧纳新”，投机风气将会逐渐消散。

（编辑 周静 charm1121@sina.com）