浅谈大宗商品货押融资与套期保值方法

王瑞仪

摘要：随着现在经济社会的不断发展，大宗商品一直以来，作为主营业务的进口型贸易企业，其主营业务中包含着物品如金属产品、化工产品、基础农业产品、能源矿产，这四项物品大多数属于国际上流通性较强的产品，所以在境外企业的贸易往来中支付的进口款项数额也会偏大;其二，货品在运的过程中，从出口商装船出运再到另一个境内进口商，在这些过程中商品还会受到不可抗力因素的影响，例如：经济环境、供需市场、气候影响等等，银行为了充分把握保证金以及现货质押业务模式，将期货市场的套期保值加强作为融资偿还渠道的研究与实践中。

关键词：大宗商品;货押融资;套期保值

通常来说，交易过程应当钱货两清，但由于实际中各种原因所致，常出现货到而钱未到的情况。特别是跨境交易，存在更为严重的风险。境外出口企业为了保障自身在发货后可如期收到合同所规定的账款，应当让境内企业开立远期信用证，使证中约定的付款保证指定日期收到指定额度。为了减轻付款日期到来的压力，境内的进口企业会支付一部分较大的金额，为企业带来现金流量的压力，在成本可以受到控制的情况下考虑预先支付进口押汇等产品，待货款到账或相关商品顺利对下游购买商销售完成时，在融资到期之前应该提前支付本息，因此，针对现货仓单及未来货权质押，大部分银行专门设计了产品，根据保证金以及其他条件作为银行批准授信的首要内容，以便银行较快发放融资款，并出具信用证[1]。

一、大宗商品融资首要条件

目前，境内大部分的大宗进口商品都需要以相关现货作为质押，并且使其处于第三方的监管之中，从而才能符合银行对申请进口贸易项下的授信。传统出口型贸易融资都是以现货质押品的方式，比如包括托收贷款、出口商业发票融资、打包贷款等，这几种方式都采取货押操作方式。因为这篇文章主要分析通过期货市场做套期保值，所以只针对了进口大宗商品授信及融资业务[2]。

银行做质押的方式是利用现有的货物，银行质押通过利用仓储企业提供仓单进行，贸易融资额度授信由银行提供。为了有效的对质押物进行管制，操作过程中需要参与者签订相关协议，以此来明确职责。在选择仓储企业的过程中，银行应当谨慎选择，需要通过多方面，立体化的对相关操作进行评估，不能仅根据其具有认同的品牌就直接进入授信白名单，还需要其在多个银行中具有极高的授信名誉和优质结算能力。

除此之外，银行还可提出对未来货权质押的方式，获取相关商品的留置权。或者使企业提交相关信托收据，从而将相关风险降至最低。在运输方面进口货物的承运需要得到银行所认可的物流公司，从而有效的减少企业的可操作性，加大安全力度，并有利于货物的监管[3]。

如相关操作得到落实，银行可以根据企业的经营情况以及提供的信贷材料进行立体化审核，企业核定贸易融资专项授信额度由最终的审核结果决定;针对部分审核通过获得授信的企业，需要申请进口押汇等融资业务与具体支用额度开立远期信用证。

二、大宗商品货押授信及融资要素

以银行的角度来看，任何物品在办理质押业务过程中，都应该开证或融资金额缴纳一定数额的保证金，从而有效的将风险最小化，达到风险防控的目的。就是国际上易于变现的商品，在质押物确定价格的过程中应该以货物正式質押前一定时间段内的平均市场价以此作为参考价。确定好货物的价值以后，可授予企业的贸易融资额度是通过银行对质押率比例的要求所推算出，随后再对质押率的问题进行分析[4]。贸易融资金额通常都包括在质押率的概念中，质押率=（企业收到的融资本息.企业已支付保证金的差额）/质物价值为保证金与质物价值几个变量的计算公式。综上所述我们可以较好的发现，质押率的概念也存在相关的峰值，如果一旦达到界限，就需要通过银行办理大宗商品质押融资业务，并且企业的贸易融资款项得到相对应的发放以后，企业即使对质押货物进行大量补充，也难以在规定时间偿还融资本息，归根到底主要是由于商品的市场价格会出现物价急剧下降所导致。将保证金部分除去，需要对剩下的与质押货物相关的因素进行考虑。针对货物质押，实际操作起来会有很多相关因素细节考虑进行，并不会比想象的简单。主要还需要落实到以下几个方面：①认定质押货物的具体价格;②质押率的设定较为科学合理;③相关监管力度达到预期效果[5]。

从第一点谈起，关于货品价格的认定。可选择下滑的方式突破质押率上限，对于风险敞口的补偿银行应该选择以下两种方式进行：①企业的保证金额度需要追求与现在物质价值损失同等;②企业的质押货物需要得到合理的补充，并且这些补充的货物与市场原有货物价格下跌造成金额损失的额度得到弥补。这是保证质押率不超过银行质押上限的两种方式。

三、套期保值模式下大宗商品融资

就目前而言，大部分银行可较好开展为大宗商品授信业务，授信的条件与弥补风险敞口主要方式都是以保证金与现货质押的方式所提供。在遭遇商品的贬值情况下，企业是否有能力完成对保证金的补交也是银行所需要考虑到的一部分，还需要考虑是否拥有其他方式来弥补银行融资风险。在面对无力挽回的局面时，企业为了降低自身损失，以及偿还相关货压融资的本息，可选择将企业的相关权益质押与银行。长时间来，大部分的企业中的主营业务都是经营大宗商品为主，相关经验较为充足，特别是在面对期货合约的价格避险上可以充分体现。以银行的角度来讲，任何资金活动都存在相应的风险，因此，在为融资提供相关支持的过程中，需要对产品保持谨慎的态度。但由于各类原因所致，大部分银行还是推出了各类类似产品，但是由于一系列的影响例如：风险评价体系、信贷管理体系等等与其他因素，导致银行大宗商品货押授信业务中需要较长时间完成;更因为三方合作模式尚未完整有效的形成，相关责任体系亦未较好形成。单就大宗商品授信融资方面而言，如企业在原有基础上加入质押方案与期货保值合约，就可有效避免企业在价格损失并弥补银行融资风险敞口[6]。为了更为形象的体现以上情况，选出相关案例：某年月末，某现货的价格为4000元/吨，期货价格为4300元/吨。企业A以开立人民币信用证的方式进口1000吨X，并向开证行申请进口押汇，押汇期为半年。由于受市场变化、经济全球化带来的冲击等影响，致使市场需求表现出一种萎靡不振的状态，某企业在价格制定改的过程中便会由于这些原因将价格进行下调为了避免一定时间后价格下跌影响公司利益，便使用期货市场抛货解约的方式进行缓冲，以此达到能够按时定额偿还债务的目的。半年后该货物的现价及期货价格均严重下滑，企业A将所进口的货物按照现货价格销售给下游企业，并买入了等量货物，从而成功平仓，对冲了现货价格下跌所造成的风险，并按期足额偿还了银行[7]。

四、结语

货押融资与套期保值对于我国新时期经济的转型过程是一项非常重要的采取措施，它是通过多年的试验后，发现起作用效果显著，因此被各个企业普及化。对于企业财务管理工作起到了相当重要的影响。

参考文献：

[1]张琳，刘宣会，陈会具有随机波动的套期保值问题[J].纺织高校基础科学学报，2017，30（1）：56-62

[2]刘丰军，邢伟，裘江南，等.需求风险下套期保值与市场进入分析[J].运筹与管理，2017，26（1）：132-140.

[3]尹力博，韩立岩.基于长期投资视角的动态套期保值策略：以原油期货组合为例[J]系统工程学报，2017，32（2）：218-232

[4]余星，张卫国，刘勇军基于等价鞅测度的动态套期保值模型研究[J].系统工程理论与实践，2018，38（2）：287-298

[5]牟恩，高岳林.基于整体风险最小的多阶段期货套期保值研究[J]数学的实践与认识，2017，47（1）：32-37.

[6]任朝阳，何异轩，姚欢商品期货套期保值的价值效应[J].企业经济，2018，453（5）：175-181

[7]余星，张卫国，刘勇军期权组合最优套期保值模型及实证研究[J]运筹与管理，2018，27（2）：138-146