网络经济对金融风险影响的实证研究

杜蓉

摘  要：本文首先在收集我国2007-2017年26个经济、金融指标数据的基础上，使用主成分法测度我国历年金融风险指数，然后实证分析我国网络经济对金融风险的影响情况，得出互联网金融的发展会降低金融风险，而网络经济的规模会提高金融风险的结论，提出应该加大互联网金融的发展水平，特别是数字货币的发展会降低金融风险。

关键词：金融风险;网络经济;互联网金融;数字货币

中国人民银行召开2020年工作会议，会上央行指出，在加强金融科技研发和应用方面，强调要继续推进数字货币研发。央行副行长日前表示，央行数字货币DCEP在坚持双层投放、标准制定、功能研发、联调测试等工作。下一步将遵循稳步、安全、可控原则，合理选择试点验证地区、场景和服务范围，不断优化DCEP功能，稳妥推进数字化形态法定货币出台应用。数字货币的发行将促进我国互联网金融的进一步发展，也将促进我国网络经济的发展壮大，那么网络经济以及互联网金融对金融风险的影响情况如何是我们必须要分析的问题。

一、金融风险测算

本文选取了银行市场风险、证券市场风险、保险市场风险、房地产市场风险、宏观经济风险、货币市场风险和外汇市场风险，共七个维度的变量作为基础标准池。银行市场风险指标：银行业景气指数、同业拆借利差、商业银行：一级资本净额/资产净额、不良贷款比例、流动性比例、资本充足率、资本利润率、拨备覆盖率;证券市场风险指标：中债综合指数、上证综合指数、上市金融机构平均市盈率、境内上市公司总市值：当月同比、股票成交金额：当月同比;保险市场风险指标： 赔款给付金额、净资产收益率、利润增长效率;房地产市场风险指标：国房景气综合指数、房地产开发投资完成额：累计同比、商品房销售额：当月值同比;宏观经济风险指标：GDP：当季同比、CPI：当月同比、固定资产投资完成额：累计同比;货币市场风险：M2同比增速/M1同比增速、信贷增长率/GDP增长率;外汇市场风险指标：人民币：实际有效汇率指数、外汇储备：同比。 采用主成分分析进行我国金融风险的实证测度。由于2018年数据尚未公布 ，本文以 2007— 2017年的指标数据为样本，测度我们2007—2017年的金融风险指数。

基于主成分分析法金融风险测度模型的建立。数据的归一化处理各指标之间存在着方向 、数量级不同等问题 ，为使各指标在整个系统中具有可比性，需要对数据进行归一化处理 ，转化为闭区间[0，1]上的无量纲性指标值 ，本文采用的归一化方法是极差标准化法 。

即：，

其中 i为第 i项金融风险预警经济指标，j为第 j年度 ，Xij为 i项指标的第 j年原始数据 ，Yij为 i项指标的第 j年归一化数据 。

使用 SPSS13.0软件中因子分析模块 ，以 2007— 2017年反映金融风险的 26个指标的归一化后数据为基础进行因子分析 。利用主成分分析法提取出14个因子 ，但是发现其中提取出的6个因子，其累计方差达到 89.867% 。 根据主成分分析法的基本原理 ，主成分的个数可以通过累积贡献率来确定 。通常以累积贡献率 α≥0.85为 标准 。对于选定的 q 个主成分 ，若其累积贡献率达到了85%，即 α ≥0.85，则主成分可确定为q个 。它表示 ，所 选定的 q个主成分 ，基本保留了原来 p个变量的信息。在决定主成分的个数时，应在 α≥ 0.85的条件下，尽量减少主成分的个数 。因此，本文在这里提出 6个因子 ，分别记为 F1 、F2 、F3 、F4、F5、F6因子 。通过载荷因子矩阵（略），发现 F1 、F2 、F3 、F4、F5、F6各个因子的含义 。F1与称为银行市场风险;F2称为证券市场风险;F3称为保险市场风险;F4称为房地产市场风险;F5称为宏观经济风险;F6称为外汇市场风险。然后再合成金融风险F0。

二、网络经济市场营收规模

网络经济是一种建立在计算机网络基础之上，以现代信息技术为核心的新的经济形态。它不仅是指以计算机为核心的信息技术产业的兴起和快速增长，也包括以现代计算机技术为基础的整个高新技术产业的崛起和迅猛发展，更包括由于高新技术的推广和运用所引起的传统产业、传统经济部门的深刻的革命性变化和飞跃性发展。网络经济是继农业经济和工业经济之后出现的一种新的经济形态，它是以信息与网络产业主导产业、以信息和知识为主导资源的经济形态，是以计算机信息网络技术为基础、以计算机网络为平台所进行的各种经济活动及在此基础上所形成的各种经济关系的总和。这个定义也可以理解为是对以上两种类型定义的归纳补充，属于对网络经济较为全面的定义。

随着互联网技术的革新，网络经济各产业中的渗透的范围也越来越广，更是随着网络移动支付的出现，带动了网络消费行业很多新兴产业的发展。我国网络经济的发展已经覆盖了消费生活、金融、文化娱乐、媒体、教育、医疗、交通服务等诸多领域，兴起了网络媒体、互联网金融、在线教育、在线医疗、网络信贷等诸多行业。网络经济已经成为带动我国经济发展的一大支柱。根据2017年艾瑞咨询网统计报告显示，2017年具有7.8亿人的网络用户，相关网络经济活动产生了26090.7亿元营收规模，而随着居民消费水平的提高，我国网络经济市场的营收规模和网民规模处于稳健上涨的态势。

三、互联网金融（ITFIN）

互联网金融（ITFIN）就是互联网技术和金融功能的有机结合，依托大数据和云计算在開放的互联网平台上形成的功能化金融业态及其服务体系，包括基于网络平台的金融市场体系、金融服务体系、金融组织体系、金融产品体系以及互联网金融监管体系等，并具有普惠金融、平台金融、信息金融和碎片金融等相异于传统金融的金融模式。促进互联网金融健康发展，有利于提升金融服务质量和效率，深化金融改革，促进金融创新发展，扩大金融业对内对外开放，构建多层次金融体系。作为新生事物，互联网金融既需要市场驱动，鼓励创新，也需要政策助力，促进发展。本文使用互联网金融发展指数，具体是指北京大学互联网金融发展指数来代表我国互联网金融的发展水平。

四、实证分析

本文建立计量模型如下：1n（F_i）=c+αlnΥ+βlnZ+ε_i其中，F_i为各种风险，ln?（F_i）为其对数值;Y为网络经济营销规模，lnY为其对数值;Z为互联网金融发展指数，lnZ为其对数值;ε_i为随机扰动项。α、β为弹性系数，α表示网络经济营销规模每变动1%会引起风险指数变动α%，β表示互联网金融发展指数每变动1%会引起风险指数变动β%。

由表2可以得出如下结果：网络经济发展规模增加1%会引起金融风险增加1.151605%，而互联网金融发展程度增加1%会引起金融风险降低1.027781%;网络经济发展规模增加1%会引起银行市场风险增加1.149322%，而互联网金融发展程度增加1%会引起银行市场风险降低1.440318%;网络经济发展规模增加1%会引起房地产市场风险增加0.958767%，而互联网金融发展程度增加1%会引起房地产市场风险降低0.704711%;网络经济发展规模增加1%会引起宏观经济市场风险增加2.038258%，而互联网金融发展程度增加1%会引起宏观经济市场风险降低1.656981%;网络经济发展规模增加1%会引起外汇市场风险增加0.156537%，而互联网金融发展程度增加1%会引起外匯市场风险降低1.427785%。其中，证券市场风险和保险市场风险模型回归系数都不显著，说明网络经济规模

和互联网金融与证券和保险市场风险无关，这主要是由于证券交易一直都是通过电信系统联结信息流和现金流的，与互联网的发展关系不大，而保险交易主要是由线下展业完成的，同样与互联网的发展关系不大。

总体而言，网络经济规模越大金融风险越高，互联网金融发展程度越高金融风险越低，与传统金融体系相比较互联网金融会增加金融的安全度。特别是数字货币的推广会降低金融风险。

五、结论及政策建议

面对网络经济的迅猛发展，增加了金融风险，应该加强互联网金融的发展程度，以加强金融系统的安全度，具体而言：一是出台和完善相应的法律监管制度。二是打造网络安全认证体系。三是强化资金安全监管。四是健全征信体系。五是发挥行业自律。

参考文献

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