怡亚通：财务成本拖累净利

2019年8月2日，怡亚通（002183）发布了2019年半年度报告。财报显示，怡亚通2019年上半年营业收入304.44亿元，同比下降17.50%；归属于上市公司股东的净利润0.62亿元，同比下降82.02%；经营活动产生的现金流量净额13.99亿元，同比下降29.78%。

其中，深度供应链业务营业收入为165.65亿元，较去年同期减少20.88%。日化行业营收31.75亿元，同比减少6.76亿元，同比下降17.55%。

这是供应链第一股怡亚通2009年以后的第一次连续两个季度营收递减，也是2009年后怡亚通第二个季度营收递减。同时，也是怡亚通在2012年后，发生的第4次出现净利润递减，亦是2012年后第四个季度的净利润递减。

类似这种营收和净利润双双连续递减的现象，在怡亚通上市之后，只有2009年出现过。这说明怡亚通目前的经营状况很不乐观。

资料显示，怡亚通2019年上半年财务费用8.86亿元，比2018年同期的7.75亿元多了1.11亿元，同比增加14.28%。其中利息费用，怡亚通2019年上半年为8.89亿元，比2018年同期的7.16亿元多了1.73亿，同比增加24.16%。实际上，怡亚通2019年上半年息税折旧摊销前利润10.94亿元，较去年同期下降15.78%。由此可见，怡亚通赚的都是搬运工的钱，几乎是帮银行打工。

与此同时，在怡亚通的几大平台的营收之中，均出现不同程度的下滑，宇商金控平台下滑最为严重。宇商金控平台营收1041.14万元，同比下降86.78%；营业成本373.54万元，增长7292.22%；毛利率为64.12%，同比下降35.82%。怡亚通在财报中对宇商金控平台业务收入减少的原因解释为：主要是由于公司宇商金控平臺从风险控制角度出发，收缩供应链金融业务所致。

据悉，怡亚通逐渐收缩金融业务是从2018年开始的，在2018年的半年报中，怡亚通表示，在国家大力去金融杠杆的大背景下，平台及时调整业务结构，收缩业务规模，控制业务风险。也是说从2018年开始，宇商金控的总营收与业务净利润开始下降。

同时，由于金控平台经营活动产生的现金流量金额减少，导致怡亚通今年上半年经营活动产生的现金流量净额为13.99亿元，同比减少29.78%。

在深投控成为怡亚通的实际控制人之前，怡亚通的做法是加法，不断地对产业链进行横向扩张和打造各种不同的生态圈。2018年年报，深投控对怡亚通的业务进行了第一次大的梳理和改变，年报首次出现三大业务。笔者认为，深投控的聚焦策略对于目前的怡亚通经营恶化能起到一定的缓解作用，但短期很难改变目前经营的困境。

怡亚通在2019年半年度报告中，对前三季度的业绩进行了预计：2019年1-9月预计的净利润为正，同比下降50%以上；归属于上市公司股东的净利润变动幅度-85%至-70%；2019年7-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度-106%至16%。

长期来看，深投控掌控怡亚通之后，会把怡亚通不断靠融资跑马圈地的模式进行调整，降低怡亚通的负债，进行精细化管理，提升怡亚通的核心竞争力。这样做也会在一定程度上影响怡亚通的增长，丧失一些快速发展的机会。但凡事都有利弊，怡亚通聚焦主业是否正确，还需要时间来验证。（作者：清扬君）