五粮液集团有限公司股利政策研究

胡劼

【摘 要】本文以五粮液2014-2016年的财务报表等相关会计信息为基础，对影响五粮液股利政策的因素进行分析，从股利分配方式、现金股利、盈利状况等多个方面着手，并基于这些因素提出一些优化改善建议。

【关键词】股利政策；五粮液集团；改进建议

一、五粮液集团概况

目前，五粮液是我国大规模的白酒生产及经营上市公司，2016年五粮液品牌连续22年位居中国白酒制造业第一名，总额达877.69亿元，取得了很好的社会效益且拉动了公司经济稳固增长。截止2017年09月30日，主营业务收入21977600000.00元，在行业中排名第三（共46家）；净利润6964760000.00元，行业排名第二（共46家）。2017年前3季度，白酒业完成营业收入1250.58亿元，同比增长29.88个百分点，完成净利润412.64亿元，同比增长43.28个百分点。

二、股利政策影响因素分析

（一）盈利能力分析

表2-1，五粮液和贵州茅台在销售毛利率，销售净利率和净资产收益率中差距较大。一般而言，销售毛利率高表明营业成本占比越小，说明该公司销售利润才能越强。虽然，五粮液并没有贵州茅台的销售毛利率高但是较另外两家行业还是处于一定的优势。五粮液的销售净利率虽然比贵州茅台低但是也高于平均值，说明该公司通过扩大销售获取回报的能力强。净资产收益率处于先下降又缓慢上升的趋势远不如贵州茅台数值高，但是贵州茅台却一直处于下降的趋势，这一比率反映了所有者投资的收益率。收益率越高，业主的投资回报率越高。

（二）偿债能力分析

表2-2，如果选取长期偿债能力的权益乘数进行分析，发现五粮液的权益乘数低于平均值并且在这四家公司中数据较低，表明公司负债较少，财务风险也较小，说明公司的长期财务状况很好，权益完全能够偿还负债。五粮液的流动性比率高于其他三家公司和平均值，流动比率越高表明该公司具有较强的能力去偿还负债，它的偿还的保证也就越大。在现金比率和速比比率两个方面中相比，五粮液也远高于其他三家公司和平均水平，表明五粮液在偿还债务方面高于其他三家公司和平均值。

（三）成长能力分析

表2-3，五粮液公司的营业总收入高于行业平均值，但是相对于贵州茅台来说存在较大的差距。与此同时，五粮液的营业总收入同比增长远低于同行业其他企业，而且营业总收入环比增长也是低于行业其他企业平均值，但是五粮液公司也是处于缓慢的上升趋势，从2014年的营业总收入同比负增长到2015年营业总收入的同比正比增长，并在2016年的大幅度提高。预计在这种成长性下，极大可能会成为行业的领头羊。

（四）运营能力分析

表2-4，一般公司的运营能力越强就越能够用现有资金获取更大的收益支付，现金鼓励的支付率和可能性就越大。但是根据表中的数据可知，五粮液的应收账款周转天数高于其他三家公司和平均水平但在近3年处于下降趋势。在公司的存货周转速度上，五粮液在销售上有着很强的能力，促进存货的周转速度，降低存货滞销造成损失，彰显着较强的运营能力。

三、股利政策的改进建议

（一）适度多元化发展

多元化运营能够分散企业面临的危险，当公司某一行业遭受损失时可以通过其他行业的盈利来对它进行尽可能的弥补，使企业的整体财务状况不会因为某一行业损失而受到大范围变动。五粮液应该保持冷静谨慎的态度，在充分实地考察的基础上选择适合自己的行业领域来进行投资，不是一味地加大企业生产规模。多元化运营必然设立在核心竞争力的基础之上，五粮液的多元化运营也必须立足于自己的核心品牌优势，努力增加自己的主营业务竞争力，适当缩小其所投资范围，集中充足资金发展自己的核心竞争力使得自身在白酒行业发挥最大的优势。

（二）优化公司治理结构

五粮液集团存在严重的问题就是股权构造不够明晰，内部员工管制問题重大，因而产生了巨大的关联交易。所以，五粮液公司必须完善公司治理构造，对于公司的调整应该顺应股份公司与集体之间的联系，让五粮液取得独立的经营权以便来处置内部员工管制和关联交易。树立相应的制度可以在必定的基础上管制内部员工的控制问题，充分发挥独立董事会作用，提高董事会的积极性，增强董事会的独立性从而使独立董事发挥作用，对管理层实行监视防止内部人员管制情况的发生。

（三）加强股利政策的稳定性和连续性

长期稳固的股利政策传播了公司在市场上运营状况良好的信息。五粮液的股利政策有很多变化，连续性不足往往就使得投资者没有办法从股利政策中把握公司发展情况。因而，按照信号这一传递理论使得五粮液公司应加大改善股利政策的连续性以及稳定性，并通过股利政策将精确无误的相干信息传递给市场。

【参考文献】

[1]于佳，常树春.宜宾五粮液股份有限公司关联交易解析[J].商业经济，2010，1：88-89.

[2]秦小丽.贵州茅台股利分配及其影响因素剖析[J].财会月刊， 2017 （4） ：79-84.