货币政策对金融稳定的时变特征研究

张和英

摘 要：随着美国次贷危机的爆发，金融稳定受到社会各界的关注。在金融基础指标中，能够利用TVP-VAR模型，对金融稳定与货币政策之间的时变特征进行分析，并且发现金融稳定与货币之间的特征，从而建立宽松的货币政策，保证金融稳定性。随着数量型货币政策的出现，其优越性要高于价格型政策，在调控过程中主要是以数量型政策为重点。

关键词：货币政策；金融稳定；时变特征；价格型政策

对于金融机构实施风险预测而言，其主要目的是对金融风险进行控制，以此降低出现金融风险几率。金融机构作为金融监管的核心，在监管过程中包括宏观监管与微观监管两个方面，主要对指标进行监测，从而保证金融体系能够平稳运行，降低出现金融风险的几率。近年来，各国为不断弥补微观监管出现的弊端，都更为重视宏观监管。这种方式不仅能够强化金融风险监测重要性，还能更好选择合适的货币政策。

一、金融稳定的含义以及与货币政策之间的关联

（1）金融稳定含义

金融稳定的对立面就是金融不稳定，如果未能出现金融不稳定情况，则说明金融稳定。曾有专家学者将金融不稳定分为以下三个标准：一是金融资产价格与实际价格偏离严重；二是国内外市场信用与功能发生扭曲；三是前两项结果出现偏差导致支出高于生产。金融不稳定性可以将具体的目标进行量化处理，因此为实证研究提供推动力，各专家在对货币政策和金融稳定的影响进行研究时，都采用此方面进行论证。金融不稳定从表面意义来看，主要包括三个方面，分别是金融价格、货币危机、金融机构危机，这三个方面，出现相互冲突现象，因此导致金融不稳定现象的产生。

（2）金融稳定与货币政策的关联

各国中央银行都将稳定各国物价作为实施货币政策的主要目标，前期通货膨胀情况也是选择货币政策的主要参考指标，因此体现了相机抉择特点。这种情况下，货币政策未能考虑供给关系发生变动后对金融稳定造成的影响。随着近年来各地金融危机频繁发生，微观监管开始失灵，因此货币政策选择对金融稳定的影响受到各国的重视。全球信贷水平的不断提高，金融稳定也与货币政策之间的关联发生了变化。利用物价水平作为唯一的货币政策无法满足宏观调控目标，因此采用多体系发展已经成为货币政策选择的主要依据。

2 金融政策与金融稳定之间的关系

（1）金融机构与货币政策

德国经济学家曾对德国1998-2018年的银行数据与宏观经济数据进行分析，因此建立了一个宏观模型，在对银行危机与货币政策进行研究后发现，利用物价稳定货币政策，这种模式会导致金融不稳定情况。随着研究的不断深入，将视角转向金融市场中的一些中介机构能够发现，证券经纪商资产负债规模的不断膨胀与联邦基金利率降低有密切联系，因此可知，短期利率能够对金融机构的规模产生一定影响，这种影响的不断加大并不能平息金融机构资产负债表规模出现的波动情况。

（2）货币危机与货币政策

国际货币基金组织曾针对货币危机与货币政策问题提出相关的建议，为使各国之间的货币与汇率长期保持稳定，应当采取紧缩性货币政策，也就是相对提高银行利率，防止外资企业撤资抽逃，同时不断吸引资金向国内流动。美国专家对小型开放经济体的货币危机与货币政策关系進行研究，研究结果表明，如果国家拥有的外债比例越高，那么发生货币危机的可能性越大；如果信贷机构对利率起伏变化反应不明显，那么采用紧缩性货币政策能够在一定程度上预防货币危机，紧缩性货币政策也能起到分担债务的作用。

（3）资产价格与货币政策的冲突

在经济学家构建的关于金融加速器效应的宏观经济模型中，对资产价格泡沫的模式是否会对宏观经济产生影响进行研究，通过不断研究可知，在未来发生通货紧缩或者通货膨胀时，资产价格的涨幅能够起到预先判断的作用，同时有利于中央银行关注资产起伏。除此之外，采用通胀目标制对于各国中央银行来说才是最有利的。张文郎教授曾对宏观经济模型进行改进，建立一个动态的模型，通过动态模型能够直观的有反应在出现资产波动时，货币政策所发生的反应。研究发现，在低利率的金融环境影响下，金融市场如果出现萧条情况，则会导致经济衰退情况更加明显。为避免出现陷阱，中央银行应该从资产价格入手，对其进行实时监督。

（4）金融监管与货币政策

金融稳定与货币政策有不可分割的关系，所以应当不断加强二者之间的联系。金融监管与货币政策都是金融政策中重要的一部分，所以两项政策的实施能够对金融稳定、经济发展发挥重要作用。为保证金融机构的稳定性，必须制定相关的货币政策，这也是执行的前提条件。在金融监管过程中，货币政策环境与金融稳定性有密切联系，货币政策的趋势能够对资产价格产生直接影响，因此也对金融稳定性产生影响。通过采取透明度高的手段，对金融监管与货币政策的实际情况进行公开，公众才能对金融运行的情况进行正确了解，从而进一步发布自身的看法与态度。

综上所述，如果发生金融不稳定情况，通常具有系统性而非个体性，所以为有效避免发生金融危机，应当采用多样化的运作形式。出现金融不稳定情况时，另一个重要因素是因为物价不稳定，但这却不是决定性因素。所以，中央银行货币政策应当对物价情况进行实时关注，与此同时，还要对其他经济指标进行综合考虑，以此保证金融稳定。不断加强货币政策与金融价格，使金融监管与货币政策具有透明性，从而建立完善的稳定机制。将不断促进经济增长为主要目标，并保证人民的公共利益。

参考文献

[1]陈伟平，张娜.货币政策、资本监管与商业银行风险承担行为——理论分析与中国实证[J].金融与经济，2019（03）：16-24

[2]张辉.影子银行、房价波动与金融稳定性的动态研究——基于SVAR模型的实证分析[J].中国房地产，2019（09）：10-18