2019年1-4月人身险行业数据点评

杨晓琴

内地主要上市险企2019年1-4月人身险业务原保费收入增速维持向上趋势，其中中国平安、新华保险、中国太保人身险业务原保费收入增速逐月改善趋势明显，中国太平1-4月增速较前三月略微回落，中国人寿由于基数原因前两个月录得高单位数同比增幅，1-4月增幅明显回落。进入5月，受中美之间在贸易、科技领域争端升级影响，中港股市明显回落，该等上市险企估值进一步回落，中长期配置价值凸显。

原保费收入增速新华领先

2019年1-4月，新华保险原保费收入人民币（下同）515.2亿，同比增長9.6%，增幅领先;中国太平人身险业务原保费收入708.7亿，同比增长9.2%;中国平安人身险业务原保费收入2426.2亿，同比增长8.4%;中国人寿原保费收入2949亿，同比增长6.88%;中国太保人身险业务原保费收入1027.5亿，同比增长4.76%。数据上看，中国平安、新华保险及中国太保今年以来月度累计原保费收入同比增速呈现逐月改善态势，中国太平1-4月人身险业务原保费收入增速较1-3月略有下滑，而中国人寿由于基数原因月度累计原保费收入同比增速波动较大，增速快速下滑。

平安新业务保费下滑幅度收窄

中国平安寿险数据显示2019年1-4月，平安寿险个人新业务保费收入630.5亿人民币，同比下滑11.3%，较1-3月同比下滑13.1%进一步收窄。团体业务新业务保费收入88.5亿人民币，同比增长10.2%。个人新业务和团体新业务合计保费收入719.2亿元人民币，同比下滑9.1%。据友邦保险披露的一季度新业务数据，其一季度年化新业务保费同比增长11%至18.27亿美金，年化新业务价值增同比增18%至11.69亿美金，新业务价值率同比提升4.1个百分点至63.6%。

权益市场波动致股价大幅下挫

受中美在贸易及科技领域争端升级影响，中港股市5月大幅回调，上证指数从高位回落12%，恒生指数从高位回落18%（截至2019-05-27收盘）。金融板块回落明显，中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国太平分别从高位回落7.9%，17.3%、14.6%、21%和24.3%。

PEV估值低位配置价值凸显

中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国太平目前股价（截至2019-05-27收盘）对应静态PEV估值分别为1.36x、0.8x、0.81x、0.77x和0.5x。对比同业优秀经营者友邦保险目前静态PEV为1.93x（截至2019-04-18收盘数据），这些中资大型险企显著低估，中长线配置价值凸显。