脉冲行情之后进入修整阶段

云飞扬

2017年12月，笔者曾在某财经媒体发表题为“股市大盘浪形的解构与前瞻”的文章，分析预期在“2019年上半年，市场可能会有一次脉冲式的行情，也许是一波大盘涨幅在30%左右的小牛市！”脉冲的意思就是来得快、去得也快。现在看来，这波行情显然已告一段落了。上证指数前期高点3288点，相对于2018年收盘点位的涨幅是31.9%。

4月22日以来，股市在一片利好声中迎来调整。的确，预见不如看见，猜对不如应对，市场永远是对的。我们一定不能改变市场，所以只能改变自己。面对瞬息万变的行情，任何时候都要一颗红心、两手准备，实际操作中，需要密切跟踪盘面情况，一旦发现走势不符合预期，应立即退出观望。

这次股市下跌，正巧始于股指期货松绑之日，有投资者询问此两者是否关联，还有朋友想知道股指期货对相应的指数ETF有何影响？从逻辑的角度，回答以上问题先要厘清两点：第一，如果没有股指期货，市场就不会跌了吗？在国内股指期货上市之前，2008年的熊市同样令人恐惧;而股指期货交易受限后的2016年1月，大盘指数照样出现过暴跌。第二，有了股指期货，市场就不涨了吗？当然也不会。1982年，美国芝加哥交易所推出了标普500股指期货合约，当时道指尚处在800点左右的位置，在此之后，美股走上了30多年涨30多倍的长期牛市之旅。

事实上，期货是对未来现货价格的预期，其价格最终必定要跟随现货，基本不会影响现货的价格走势。为什么不能说完全没有影响呢？因为期货交易作为整个金融市场的重要组成部分，参与者的投机情绪或多或少会传递到现货市场。

金融市场操作离不开运气成分，有时候，也许是为了规避某个可能的小调整，一不小心躲过了一次大级别调整。技术派人士通常不关注基本面，如果过于重视或依赖某些消息资讯，反而容易影响判断。当然，没有人能保证每次研判都正确，笔者也是同样，只希望给读者朋友提供某种思路或点滴启发。

艾略特先生创建的波浪理论是广为人知的分析工具，该原理本身不会错，如果出错，那是因为我们理解、领悟得不够深透而看错或用错。但是，这并非说波浪理论各项规则与任何行情都能相符，也需具体情况具体对待，灵活应用。在市场面前，既不能心怀侥幸，也不能赌气硬扛。

金融大师乔治·索罗斯曾经说过这样一句话：“我以承认错误为荣，甚至我骄傲的根源来自于认错。”他认为，对事物的“不完美理解”是人类的常态。要面对现实，体认错误是其中最重要且最困难的一步。认错的好处，就是让人进一步重新审视自己，用与不确定性共处的态度来应对新局面。

我们不仅要勇于检讨自己的不足，还要善于利用市场的错误。众所周知，股市中机会是跌出来的，我们不妨来看一个实例（见表一）：

通常认为，QFII基金操作风格比较务实，投资理念相对成熟。由表一数据统计分析可知：5月6日表现最抗跌并逆市收红的个股，在次日均收获了较高涨幅;当日涨幅排在前30%的9只个股，次日平均涨幅高达3.97%，大大超过上述30只个股平均值（2.35%），更远超市场平均水平（国证A指涨1.18%）。每当系统性风险发生之时，也往往伴随着短线机会，但要把握好并不容易。

最近，由于市场回落幅度大，人气明显涣散，估计需要较长时间的恢复过程。表现在波浪形态上。将更为复杂多变，会呈现一种慢速修复形态，而不仅仅是abc三折调整浪那么简单。图一所示的是国证A指某种浪形划分。下周或将以震荡为主，缺乏大的行情机会。

尽管外部环境错综复杂，但无论如何，没有过不去的坎。當危机置于阳光下后，问题也许就有望解决了，毕竟投资是基于对未来的预期。可以相信，通过苦练内功，规范金融市场秩序，提高上市公司质量，若干年后，A股市场必将走向成熟，进入到新的发展时期。