投资越南股市宜缓行

卧龙

卧龙，接触股市20余年。1995年开始给《股市动态分析》投稿，1996年入职深圳新兰德，1998年转职大鹏证券，2000年初因生性喜爱自由转做个人投资者至今。

越南股市近年成为热门话题。越南得益于中国营商成本持续增加及中美贸易战，迅速吸收外资，带动经济发展。股市作为反应经济的晴雨表，自然表现出色。

有报道指出，目前在越南开户投资的中国人超过3000，2019年以来开户数量仍快速增长，目前应该超过4000人。其实早在上一轮大牛市，便有中国人以间接的方式投资越南股市，当时越南股市并未完全对外开放，但中国人用越南人的名义开户操作。在越南政府解除外国人投资股市的限制后，中国人开设股市账户手续变得简单，仅持有本人护照及旅游签证即可在当地券商营业部办理。至于资金方面，目前国内外汇管制仍然较为严格，要大量转移资金投资越南股市障碍重重，投资者不可因暴利引诱而违反法律（此等情况下，加密货币是个好主意）。

2018年底，越南开设证券账户的个人投资者有210万，仅仅为人口总数的2.3%。渗透率还处于很低水平，其中，开户的外国人仅占1.3%。越南建设证券副总裁杜宝玉指出，在越南开户的外国个人投资者超过2.7万人，以美国人最多，欧洲人及韩国人紧随其后。华泰证券今年赴越南进行调研后，认为越南中产阶级达300万人，当地股市类似于中国股市十五至二十年前的水平。

当前越南股市实行T+2交易制度，导致交易不活跃、流动性相对较差，自然影响对投资者的吸引力。2018年越南股市每日成交额平均数只有18.8亿人民币。为了提升股市吸引力，越南当局打算最快今年年底开通股市T+0交易机制，但同时推动更多大型公司上市。越南证券留记中心（VSD）董事长阮山表示证券留记中心将与股市所有成员一起努力完善各项准备工作，冀望2019年底或2020年开展T+0交易。

越南股市尽管规模较小，但证券公司多达74家，其中上市30家，西贡证券（SSI）为龙头。越南当局对券商牌照监管较严，外资只能控股当地券商，目前外资控股的券商有13家，其中韩资控股券商达6家，中资控股6家（其中台资控股1家）。中资控股券商是投资证券、建设证券、南方证券、Gateway证券及越信证券，投资证券及建设证券为上市公司。

越南股市指数从2000年的基数100点开始，从100点升至2001年的400多点，接着于2003年几乎跌回原位。然后再一轮超过1000点的大牛市上冲至2007年，达到1179点。后形成三重顶，2008年全球金融危机下出现暴跌，跌回约250点以下。此后又再展开大牛市征程。

2007年至2013年越南股市成型一个大型三角形（与中国股市基本一致），因此2001年顶部看作浪3，跌回2003年为浪4。接着是2007年浪5见顶，结束第（3）浪。2007年高点至2012年年底低点为水平三角形的第（4）浪。2012年年底低点之后展开第（5）浪上升。

白2012年底展开的牛市第（5）浪，目前尚未结束。（5）浪1至2014年8月结束，（5）浪2跌至2016年1月，此后展開（5）浪3上升，至2018年4月结束，最高1211点。（5）浪4先是一组5浪急跌，观察2017年之后越南股市走势，几乎是中国股市2014年之后的翻版。第一轮下跌，最低见884点，跌幅28%。之后反弹，然后再跌，跌至今年初861点，与全球股市一起反弹。（5）浪4应该尚未结束，第二轮下跌是abc三浪结构，2018年7月至今形成一个弱势平台的b浪可能性较大。

尽管越南股市持续的大牛市，但由于本币大幅贬值，以美金计算的越南股市目前仅仅为2007年高峰时期的30%左右。而2012年初以来越南股市指数至今升幅超过两倍，但以美金计算则不足1倍。综合上述走势分析，要想投资越南股市的投资者应该缓行。特别是近期美元指数意外的创中期新高，新兴市场货币贬值下，股市难有好表现。