上证指数：长期均线死叉阻挡升势

卧龙

卧龙，接触股市20余年。1995年开始给《股市动态分析》投稿，1996年入职深圳新兰德，1998年转职大鹏证券，2000年初因生性喜爱自由转做个人投资者至今。

近期行情出现大升浪，成交量激增。国证A股指数3月7日及8日成交金额超1.1万亿，达到1.15万亿及1.17万亿。从成交量可知，市场极度亢奋。中信证券继推出看跌中国人保A股报告之后，又推出对大市分析的报告，指当前各大指数温度超高，例如中证500指数温度高达95度，而创业板指数更达爆表的100度。从几乎是90度角上升的指数来看，95度甚至100度的高温并不过分，不过可能因为涨幅较小，因此只能排史上第5位。

股市回升，不少人已经看作牛市。当然，每个人牛市的定义不同，华尔街的技术牛市便是低位上升超过20%，但以道氏理论的角度看，只有一浪高于一浪的行情才能称得上牛市。上证指数、沪深300指数及上证50指数自2007年10月见顶以来，走势呈现一浪低于一浪的局面，至今仍然在熊市之中。但中证500指数、中小板指数及深圳综合指数均升破2007年底至2008年初的高位而形成牛市。整体而言，反映全体A股市场走势的国证A股指数2015年的高位遠高于2008年1月的高位，又怎么能说中国股市不能反映中国经济发展？皆因你只看着上证指数，此指数早已不能反映中国股市的变化。至于中国股市存在问题众多，且严重，又是另一回事。

上证指数历史上出现800日平均线与1200日平均线发生死亡交叉的情形只有4次：

（1）第一次是1996年7月9日，当时上证指数收盘价817点，死亡交叉位是715点左右;

（2）第二次是2004年4月4日，当时上证指数收盘价1770点，死亡交叉位是1675点左右;

（3）第三次是2011年2月28日，当时上证指数收盘价2905点，死亡交叉位是2965点左右;

（4）第四次是2019年3月1日，此时上证指数收盘价2994点，死亡交叉位是3066点左右。

前三次死叉，第一次后面出现大牛市（1996年至1997年大牛市，特别是深圳股市）;第二次则是熊市中途反弹结束，进入熊市第二轮暴跌，一直跌至2005年6、7月间;第三次后面继续下跌，一直跌至2013年6月底。目前出现第四次，命运又是如何？

第三次死叉，当时上证指数市盈率22.5倍;第二次死叉时，上证指数市盈率43倍;第一次死叉，当年上证指数市盈率上海证交所未提供准确数据，根据推算，大约是20倍至25倍之间。而目前这次死叉，上证指数市盈率15倍。不过，仅看数字又不能完全说明问题。首先，上海股市的总市值比过去几次发生死叉时要大得多;其次是上海股市上市公司以传统公司为主，新经济股寥寥无几，两项因素导致上海股市的市盈率必然要低得多。抛开基本面因素，只看图表。我认为后市看淡的赢面要大些。

看淡的另一个理由是市场出现大量“盲侠”，正在进行盲目投资。有报道指出，一份券商内部数据显示交易系统峰值创历史新高，委托峰值达到2015年峰值的2倍！2015年大牛市，深市巅峰期单日成交量在3亿至4亿手左右，而近期已达到6亿至7亿手。2019年盲侠炒股经典语录：“都是保险，凭什么人寿、平安几十块钱，人保才几块钱。”又如：“东方通信涨了10倍怎么不出报告，中信建投才几倍就出看空报告？”

2005年7月，笔者写过《菜乌当道的大时代》（现在菜乌一词已非流行词汇了），剖析当股市出现大量对投资毫无认识的新投资者时所呈现的状况。当然，目前指数并非处于巅峰，因此，对大市的影响不算大，但对个股而言则不同。一位资深投资朋友前日指出：“当下一些股票这轮行情的高位可能很多年都无法解套。”

上周分析国证A股指数（399317）时指出：“周四最高4468点，未出现第5小浪比第3小浪长的异常情形。依据交替原则，第2浪横向震荡，第4浪自然是急跌。配合消息面的情况，急跌成为事实。一般而言，第4浪回落至3浪（iv）区间比较正常，大约介乎国证A指4101点至4238点之间。由于国证A指日线图RSI尚未出现背驰，因此行情后面出现第5浪的可能性非常大。”

短线走势在强劲的市场买盘下，再度重演2015年1月20日那一幕——指数当日上升，此后一日大升，但此次则运行速度快得多，次日便创新高，之后回跌。然而，市场不会刚刚重复不久前发生的事情，这一次创业板创新高后大跌，而非像2015年那一次持续上升。因为2015年当时查“两融”，今次则是查“配资”。两融以蓝筹股为主，配资则以创业板垃圾股为主。技术上看，创业板综合指数遇到了500日平均线的强劲阻力。国证A股指数虽然短线冲破500MA阻力，但无力再上。

国证A指短期波浪首选数法是自今年1月初低点3340点以来的上升，一组5浪已经于本周4481点结束。3月4日的跳空缺口不能回补，若回补则下面2月25日的缺口亦会补上，如此中期走势便危险。次选数法是4481点是创新高的4浪b，本周四低点结束第4小浪调整（强势平台），周五进入第5小浪上升。