市场火爆异常股东减持不断

Wind数据显示，今年以来，两市共有411家公司发布了759份减持计划，最高合计减持超过83亿股，参考减持市值逾900亿元。其中有175份减持计划是在3月份发布，尤其是近期市场行情明显回暖，部分个股涨幅巨大，股东则加快了减持的步伐，典型的代表如网宿科技（300017）、新五丰（600975）等。

减持与见顶非线性相关

曾经有每日经济新闻的记者以周为单位统计了2005年1月1日～2015年11月30日期间，一周内产业资本合计减持低于40家的情况，以及此时指数的运行情况。通过梳理近10年产业资本减持数据，该记者注意到史上有四次较大规模的产业资本减持低潮期，此后指数也很快触及大底或阶段性底部。

换言之，在产业资本出现减持低潮后，行情走势会趋于企稳。那10年中，产业资本减持低谷期出现在2008年、2010年、2013年和2014年。而当时大盘点位也是处于阶段性底部甚至历史大底。如2008年产业减持低潮之后，沪指处于2400点低位;2010年减持低潮之后，沪指在2380点低位区域;2013年产业资本减持低潮期，沪指处于2100点底部;在2014年产业资本减持低潮期后，沪指处于2035点的底部区域。

减持低潮后容易出现底部区域，但并不意味着减持高峰出现即是高点。“疯牛”行情启动的2014年11月20日到12月17日，蓝筹股被重要股东净减持金额为163.92亿元，占同期A股所有股票被净减持金额378.11亿元的41.11%，这一比例远远超出了当年其它时间段内的数据。当时涨势最好的券商股首当其冲，2014年11月20日到12月17日，短短20个交易日内，有14只券商股遭到重要股东减持，合计净减持金额达到89.74億元，此后指数一路上行至5178点。

但如果换一个说法，即高点一般伴随着减持潮，却是成立的。业内人士分析认为，产业资本对行业的认知度高于普通散户及一般的机构，当行情大涨、股票偏贵时，资本会选择减持，从而股价下行压力加大，容易出现顶部，但若处于一轮大行情中则可能因为情绪的亢奋，交易量持续放大，减持占成交量的比例变得很小，除了心里因素，不会对买卖盘造成多大影响。

减持难阻股价继续上涨？

分板块看，创业板已经连续12个月净减持，中小板在过去14个月有12个月净减持，主板稍好一些，过去14个月净减持的月份为9个月。据国金证券统计，3月以来（截至3月9日），主板、中小板、创业板均净减持，规模分别为24.41亿元、24.06亿元、43.25亿元。（见图一）

从国金证券的数据看，近期这轮减持潮行业分布主要是电子、传媒、生物医药类上市公司，涉及股东减持的数量居前，单个行业内上市公司减持市值规模合计均超过20亿元。近一个月，A股“房地产、银行、商业贸易、国防军工、公用事业”等行业净增持，规模分别为：4.88亿元、2.29亿元、0.49亿元、0.48亿元、0.17亿元;而“电子、传媒、计算机、医药生物、非银金融”等行业净减持，规模分别：-52.30亿元、-19.89亿元、-16.42亿元、-15.25亿元和-10.49亿元。（见图二）

据券商中国统计，在3月份前8个交易日中（截至3月11日），有118只个股发布了175份减持计划，占年内减持计划的23%，这意味着在，在这8个交易日中，平均每天有14.75只个股宣布拟减持，平均一天发布减持公告21.86份。显然是受股价上涨刺激，越多的股价涨幅，越促使股东尽快发布减持计划。

数据显示，就减持计划的发布时间来看，上述118只个股中，有74只个股选择在年内上涨超过20%后发布减持计划，52只个股选择在年内上涨超过30%后发布，36只个股选择在年内上涨超过40%后，24只个股选择在年内上涨超过50%后，还有5只个股在股价上涨超过100%后发布减持计划。

以新五丰为代表，年初至公告日累计上涨192.90%，持股15.96%的股东湖南高新创投财富管理有限公司立即发布清仓式减持计划，引起市场一片哗然。第二天，可能因为这份减持计划“割韭菜”之心过于明显，新五丰发布补充公告称，高新财富将本次减持计划进一步明确为：自减持公告披露之日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价方式，减持股票数量不超过13，053，511股;自上述减持公告披露之日起的6个月内通过大宗交易方式，减持股票数量不超过26，107，023股。合计减持股份数量不超过39，160，534股（占新五丰股份总数的6%）。

又如网宿科技，今年截至公告日股价上涨95%，3月1日以来更是收获了6个涨停板。趁着这波急涨，3月11日晚间，网宿科技公告，第一大股东和三名高管合计拟减持6.42%股份。其中，公司第一大股东陈宝珍拟减持不超1.46亿股，占公司总股本6%;公司副总经理储敏健、黄莎琳，董秘周丽萍拟合计减持不超821万股，占公司总股本0.42%。

此外，顺灏股份、益生股份、顶点软件、唐人神等公司均在股价翻倍后发布了股东减持计划。

但这波减持潮中，不少公司股价在公布减持计划后继续上涨甚至创新高。今年内411只发布减持计划的个股，从发布公告后为起始统计，平均可上涨16.58%，涨幅中位数达到13.57%。其中，在发布减持计划公告后，有136只个股仍上涨超20%，有67只个股仍上涨超30%，有42只个股上涨超40%，有25只个股上涨超50%，只有46只个股股价下跌，跌幅超10%的个股仅5只。发布减持计划公告后，安控科技、雏鹰农牧、星辉娱乐股价上涨甚至超100%。

以“买不起饲料饿死猪”出名的雏鹰农牧为例，公司2月2日公告称，由于近日公司股价下跌，公司董事、总裁李花所持有0.09%股份触及平仓线，可能存在平仓风险，导致被动减持。此后，公司股价一路上涨，减持公告发布以来涨幅达116%。（参考万得发布的业绩爆雷指数与其它指数1月30日以来的对比）

在3月12日早盘大幅低开后，新五丰、网宿科技都快速收复失地，新五丰甚至创下2015年6月以来新高纪录，盘中触及10.76元，全天上涨6.36%，网宿科技盘中一度上涨超2.7%，全天仅下跌1.67%。

正如雏鹰农牧一样，有不少公司属于被动减持。去年特别是下半年以来，股权质押的风险较大，很多上市公司大股东资金链紧张。从公告的减持目的看，大股东减持上市公司股份的原因主要集中于降低股權质押风险、偿还个人借款、用于投资安排、用于自身资金需求等方面。年内已减持超300亿元

近期发布的减持预告大部分需要公告后15个交易日后才能减持，而今年年内已完成减持（含2018年首次公告的减持计划）的金额已达到598.07亿元，减持数量达到76.48亿股，如果剔除中国建筑（安邦持股在不同账户划转，非真实减持），已减持规模为313.40亿元，数量约30亿股。

从金额的角度看，已减持规模超过1亿元的个股有74只，居前的个股有立讯精密、三安光电、美年健康、温氏股份、完美世界等（详见表一），金额分别为16.19亿元、10亿元、8.84亿元、8.16亿元、6.05亿元。

从变动比例的角度看，今年已减持股份数量占总股本的比例不少于1%的公司共有158家，超过5%的公司有5家，分别是莫高股份、莎普爱思、中电电机、南威软件和双杰电气（详见表二），减持比例分别高达15%、9.66%、9.25%、5.68%、5.35%。

还未实施减持的公司中，有205家减持规模超过1亿元（以3月12日收盘价参考），超过10亿元的多达19只，京东方A以28.59亿元高居第一，网宿科技以23.89亿元紧随其后，白银有色列第三，鹏鹞环保也超过20亿元（详见表三）。

拟减持上限占总股本比例超过10%个股有14只，其中，鹏鹞环保、万兴科技、金域医学、辅仁药业的减持参考金额还在10亿元以上（详见表四）。券商股减持后大涨

一个有趣的现象是，不少券商股股东减持后，完美错过了这波券商的主升阶段。

近三个月已有多家A股上市券商股票被股东减持。据数据，2018年12月以来，已有国泰君安、申万宏源、东方证券、华泰证券、财通证券、海通证券、国海证券、招商证券、华安证券、长江证券、兴业证券等11家券商的股票被股东实施减持。

自去年12月以来，申万宏源已被绿庭投资、方正科技集团、上海锦江国际等股东多次实施减持，绿庭投资分别于2019年1月21日至31日出售110万股、2月13日至14日出售423.022万股，合计出售533.022万股，已完成处置申万宏源共3909.597万股。华泰证券也被股东汇鸿集团多次减持，其去年12月累计减持华泰证券股份约543.754万股，约占华泰证券总股本的0.07%。海通证券则遭遇东方创业清仓式减持，根据东方创业2018年12月27日的相关公告，其已将持有的228万股海通证券股票全部出售。

券商今年上涨47.58%，主要集中在2月下旬，2月22日板块几乎全线涨停，2月25日则更进一步悉数涨停，上述减持的股东完美错过。

最后，我们认为，随着A股越来越密集的减持公告出现，产业资本或重要股东高位套现带给二级市场的压力越来越大，尤其是那些绩差股短期涨幅巨大，股东减持意愿更加强烈，做投资时应尽量避免此类股票，不接最后的飞刀。