关于证券公司经纪业务财务风险的浅析及建议

刘波

摘要：经纪业务是证券公司最基础、最重要的业务支柱之一，资本实力较弱等因素为其带来了一定的财务风险，如何防范、化解财务风险，提高服务客户、创造价值的能力是其需要关注和认真思考的一个重要问题。该篇文章对证券公司经纪业务的主要财务风险进行了简要分析，并提出了应对建议。

关键词：证券公司;经纪业务;财务风险;资本实力;经济利益

财务风险，是指企业在各项财务活动中由于各种难以预料和控制的因素或管理不当等问题，使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果与预期的经营目标发生偏差，从而使企业蒙受经济损失或未能实现更大收益的可能性。

经纪业务是证券公司最基础、最重要的业务支柱之一，虽然近年来随着同业竞争加剧、互联网券商等新的竞争者不断加入，交易佣金水平不断降低，再加上证券市场交易活跃度经历了多年的持续趋冷，经纪业务收入贡献在证券公司总体营业收入中所占比例呈现出逐年下滑的态势，不过经纪业务仍是证券公司具有举足轻重影响的重要营业收入来源，其多年积累与服务的客户资源也是证券公司多项其他业务顺利开展的基础。

不论是与商业银行、保险公司等金融同业机构，还是同国外大型投行相比，国内证券公司资产规模明显偏弱，较弱的资本实力是制约证券公司经纪业务、整个证券公司乃至国内证券行业进一步发展壮大、取得竞争优势的重要影响因素，也是其财务风险的重要来源。同时，证券公司开展经纪业务的主要载体是其数量众多、遍布各地的分支机构，各分支管理者、财务人员及业务员工在管理水平、专业能力、意识理念等方面存在着很大差异，这些差异若是未能得到足够重视、进行有效的提升和引导，也有可能造成财务风险。此外，除了代理客户进行二级市场证券交易、代理金融产品发行人向客户销售金融产品等传统业务外，经纪业务近年来围绕客户需求也广泛开展了融资融券、股票质押等融资类业务以及资管、类投行等创新型业务，从而拓宽经纪业务收入来源、提高收入的多元化与稳定性。而随着这些多元化业务，尤其是融资类业务的广泛开展，经纪业务也面临着新的财务风险。

党的十九大报告明确指出：深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。证券公司作为资本市场的核心参与主体，在提高直接融资比重，增强金融服务实体经济方面发挥着重要作用。经纪业务作为证券公司的核心业务板块之一，如何防范、化解财务风险，提高服务客户、创造价值的能力是其需要关注和认真思考的一个重要问题。

一、证券公司经纪业务的主要财务风险浅析

证券公司经纪业务存在的财务风险主要有以下几方面：

（一）资本实力较弱，融资渠道偏窄

截至2018年12月31日，证券行业131家证券公司总资产合计为6.26万亿元（1），而同期招商银行的资产总额为6.75万亿元（2），整个证券行业的总资产规模较一家股份制商业银行尚有7.26%的差距。较弱的资本实力会使证券公司经纪业务在经营网点布局、信息系统建设以及开展融资融券等重资本业务时更加谨慎，尤其是当证券市场交易冷清、创收盈利难度增大时，经纪业务在长期布局与短期压力方面，可能会倾向于采取相对保守的做法以应对当期的压力，这对经纪业务落实战略规划、改善客户体验、获取长期效益会造成一定的影响。

在補充资本、增强实力方面，国内证券公司目前融资渠道仍相对偏窄，尤其是非上市证券公司可供选择的融资工具就更加有限。发行债券是证券公司选择较多、融资规模较大的一个融资方式，而债券较高的资金成本、很强的支付刚性也给证券公司带来了较大的经营压力，加剧了其经营业绩的顺周期性与不稳定性。

（二）国家税收政策紧密调整，经营成本被动提高

2016年以来，我国的流转税税收政策进行了多次调整，先是自2016年5月1日起，在全国范围内全面推行营业税改征增值税试点，金融业也在试点范围内;接着自2018年5月1日起，将原适用17%和11%税率的应税项目，分别调整为16%和10%;2019年国家进一步加大了降税力度，自2019年4月1日起，原适用16%税率的，调整为13%，原适用10%税率的，调整为9%。而在“营改增”后的两次降税过程中，金融业适用的6%的税率一直没有调整，这意味着在应税收入、采购成本没有变化的情况下，证券公司经纪业务的销项税额没有变少，而进项税额将会大幅减少，其经营成本就会提高，经营业绩也会随之缩水。

证券公司经纪业务分支机构遍布全国、员工数量众多、财务人员专业水平不一，若是分支机构对国家税收政策的变化没有足够的概念和认识，在设备、资料等物品购置过程中没能进行有效的议价，经纪业务的经营成本难免会被动提高。

（三）忽视资金时间价值，损失经济利益

经纪业务分支机构在日常工作中会涉及到较多的缴纳税金、采购付款、支付会员费等对外付款活动，资金流出量很大。有些分支机构对于资金的时间价值没有给予足够的重视，有的担心会忘记付款，有的觉得闲置资金产生的利息收入并不高，有的甚至对资金会产生收益也没有概念。这使得这些分支机构在安排付款时会忽视资金的时间价值，在约定或截止时间到来之前很长一段时间就将款项支付给了对方，从而损失了相应资金本可以为企业带来的经济利益。也许一笔款项提前付出的时间并不长，也许一家分支机构合理安排资金支付活动产生的利息收入并不高，但是数量众多的分支机构汇总起来能够实现的经济利益就会很可观了。

（四）对融资类业务风险认识不够，遇市场波动造成资金损失

随着市场竞争日趋激烈，客户交易佣金率不断下滑，证券公司经纪业务创收压力也日益沉重，融资融券、股票质押等融资类业务息费收入逐渐成为经纪业务重要的收入来源。不过证券公司在开展此类重资本业务时对其风险往往没有充分的认识，在对客户还款能力了解、杠杆水平限制以及持仓集中度监控等方面重视不足，虽然该类业务有维持担保比例的规定，当客户账户担保比例低于一定水平时，证券公司可以通过强制平仓收回资金，但是当遇到市场持续下跌时，强制平仓行为会增加市场的恐慌情绪，造成相关证券标的更加快速的下跌，从而会造成强平失败、证券公司融出资金及应收息费受损，进而会引发证券公司与客户的纠纷、加剧证券市场的波动。

二、证券公司经纪业务财务风险的应对建议

（一）通过多元化融资渠道，增强资本实力

除发行债券外，证券公司可通过增资扩股、兼并收购等多种手段来增强资本实力、扩大资产规模。对于上市证券公司可供选择的融资渠道会相对多一些，可以考虑通过增发、配股、可转债、优先股等多样化融资工具补充资本金。随着中国资本市場对外开放程度的不断加深，国外大型投行进入国内资本市场的步伐正在加快，可以预见对客户资源的争夺、同业竞争的强度势必会更加激烈，国内证券公司需要合理利用融资渠道、及时增强资本实力。

（二）加强政策变化提示，增强分支机构商谈价格、控制成本意识

证券公司总部可通过宣传培训、通知提示等措施将国家税收政策的变化及其影响传达给分支机构的所有员工，提高分支机构全体员工对政策变化及影响的认识，尤其是提高分支机构财务人员对政策变化的理解。从而帮助分支机构采购经办人员树立在对外采购过程中与对方商谈价格的意识，同时加强分支机构财务人员在采购活动中的参与度，通过降低采购成本，有效控制公司的经营成本。

（三）强化资金时间价值理念，发挥财务人员宣导、监督作用

证券公司可通过视频培训、现场交流等方式，强化分支机构员工的资金时间价值理念，引导其在安排对外付款时主动合理延缓;同时，分支机构财务人员应从自身做起，重视资金的时间价值，对业务人员，尤其是新入职的员工进行资金时间价值理念的宣传与倡导，对所负责机构的付款活动进行有效的监督，通过合理延缓资金流出，增厚公司经营业绩。

（四）完善融资类业务过程化监控流程，建立标的证券池预警机制

证券公司，尤其是总部融资类业务专管部门需要对该项业务隐含的客户信用风险给予更高的重视，从客户信息收集、征信调查、还款能力评价、杠杆水平限制、持仓集中度监控、维持担保比例跟踪等各个环节加强对融资类业务的过程化监控，发现异常情况及时采取措施，力争将风险化解在初露苗头的阶段。同时，证券公司应借助投研部门的研究能力，对融资融券等业务标的证券池，尤其是其客户持仓量较大的标的进行研究跟踪，利用信息技术手段，对相关证券的公告、舆论等信息进行收集与分析，建立异常情况预警机制，及时发现标的证券的异常变化，进而采取应对措施。

三、结论

虽然证券交易佣金率持续下滑，对经纪业务的营业收入带来了较大影响，不过经纪业务仍是证券公司重要的业务支柱之一，其积累与服务的深厚客户资源是证券公司开展资产管理、固收衍生等其他业务的重要基础，是影响证券公司能否在综合实力比拼中取得优势的重要因素。资本实力弱、分支机构分布广、数量多、员工素质差异大以及对重资本业务风险认识不足等因素为证券公司经纪业务带来了一定的财务风险，合理利用融资渠道增强资本实力，加强宣传督导提高员工成本控制意识、增强资金时间价值认识，完善融资类业务过程化监控等是防范和应对这些财务风险可以考虑采取的措施。

注释：

数据来源：中国证券业协会网站

数据来源：《招商银行股份有限公司2018年度报告》

参考文献：

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