上市公司重组松绑 创业板可借壳

石运金

6月20日晚间，证监会官网披露，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市，拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应。6月21日创业板指上涨1.72%，显著高于上证指数0.5%的涨幅，而6月21日同时是A股纳入富时罗素指数的生效日，代表大市值股票的上证50指数当日却下跌0.13%，从盘面表现看小市值股票有望迎来春天。

本次《上市公司重大资产重组管理办法》主要修改内容是四点，第一，拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，支持上市公司依托并购重组实现资源整合和产业升级;第二，将“累计首次原则”的计算期间进一步缩短至36个月，引导收购人及其关联人控制公司后加快注入优质资产;第三，促进创业板公司不断转型升级，拟支持符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市;第四，拟恢复重组上市配套融资，多渠道支持上市公司置入资产改善现金流、发挥协同效应，引导社会资金向具有自主创新能力的高科技企业集聚。

总结来看，首先就是创业板的公司能够被重组借壳上市了，而之前的管理办法是不允许创业板重组上市的，之前一旦创业板公司经营陷入困境连续亏损的话就只能退市了，新的管理办法将大大提升创业板上市公司的壳资源价值;其次上市公司实际控制人更换后，以前是60个月后才能注入旗下资产，现在更改为36个月，节省了2年时间;再者，对于重組并购的标的，允许不考核利润，这样就可以注入创新类的暂未盈利的高科技公司;最后允许配套融资，将可以大大改善企业的现金流。证监会对重组的松绑，有望激发市场并购重组的热情，能够提高上市公司质量，更好服务实体经济的发展。

自2015年6月份以来，A股市场一边是海水一边是火焰，A股上涨的主导板块是白马蓝筹股，特别是以白酒为代表的消费股不断创出历史新高，另一边是创业板等的小市值公司不断创出历史新低，创业板指数最多下跌超过70%。而今上市公司重组松绑，创业板公司可以被借壳，有望显著改观这一局面，今年下半年小市值股票有望整体表现好于大市值股票。  从主要指数估值百分位来看，食品饮料指数目前PE估值百分位在82.03%，而PB估值百分位则高达97.82%，估值属于历史上很高的位置，而估值百分位最低的是中证500指数，目前中证500估值百分位均在10%以内，PB估值百分位甚至在4.47%，属于历史极低的位置，建议投资者可以通过购买510500中证500指数基金来获取估值回归带来的收益。