军工：复杂形势凸显行业特质

国海证券

投资要点

1、军工发展加速。

2、关注三大子领域。

经济发展承压，军工稳健增长优势凸显：一方面，国外环境复杂、国内经济动能尚未完成转换，经济增长压力明显;另一方面，国防军费投入持续高增长，行业景气度不断提升;对比之下，国防军工行业稳健增长优势凸显。美国加大技术封锁，自主可控带来新机遇：华为被禁，美国打击我国高科技企业意图显露，在自主可控扩大至民用领域的背景下，军转民企业市场份额有望进一步提升，成为自主可控重要力量;国企改革持续深化，政策红利不断释放：2019年作为国企改革的攻坚之年，改革沿着广度和深度加速推进，授权放权清单的印发，凸显改革进入具体落地阶段，改革效果有望逐渐显现。

重点看好裝备建设、信息化以及资产证券化：1、装备建设：国防建设持续性投入趋势明确，补短板领域景气度有望进一步提升，在估值处于低位、国企改革成果逐渐显现的背景下，看好相关总装和配套龙头;2、信息化：信息化是国防建设的重点投入方向，具有较好的成长性，在当前自主可控重要性升级的背景下，军用信息化技术在民用市场的渗透有望加速，成为企业发展的重要驱动;3、资产证券化：资产证券化是大势所趋，在证券化率目标明确、国企改革大力支持的背景下，军工资产证券化有望进入加速落地阶段。

重点推荐：中航飞机、中航光电和四创电子。