环境绩效对财务绩效的影响研究

李章崇

摘要：经济的发展过程中，避免不了对我们生存环境的破坏，因此经济发展与环境恶化的矛盾趋于激化，重度污染行业上市公司作为环境污染的大户更加引起了关注。而企业的本质是以盈利为目的的，实施可持续发展战略，财务绩效是十分摘要的指标，而保护环境提高环境绩效避免不了资本投入，运营过程中保护环境与财务业绩的关系是否负相关，这不仅是一个企业关心的问题，也是整个社会关心的问题，本文主要探讨的是近几年重污染行业上市公司环境绩效和财务绩效之间的关系，以及对环境绩效的影响因素有哪些，最终得出应该采取哪些对策来提升企业的财务绩效。

关键词：环境绩效;财务绩效

财务绩效是企业战略及其实施和执行是否正在为最终的经营业绩做出的贡献。企业的能力在财务绩效上主要体现为以下四点：（1）盈利能力。考核盈利能力主要通过经济增加值和销售增长率。资本增值情况和资本净收益能很好地评价企业盈利能力。而企业成长性指标的衡量可以使用销售收入增长率。（2）营运能力。营运能力对于企业来说有提高企业的盈利能力、加强企业对于其资产的管理和提高资产的使用效率的积极影响。（3）偿债能力。企业的财务状况怎么样、经济实力如何则主要是通过企业的偿债能力来体现，一个稳健经营的企业，其偿债能力也较强，反之，一个企业如果偿债能力较弱，一般认为其经营策略也是偏向风险型的。速动比率、流动比率以及资产负债率是反映企业偿债能力的主要指标。

环境绩效是指—个企业在生产运营过程中，投入财力和人力保护环境，减少对环境的污染和破坏，所取得的可测量的环境保护的成效。因此企业对环境保护的态度和努力程度与环境被保护的效果有直接的关系，评价企业环境保护的最终评价标准就是环境绩效。

本文对于我国的重污染行业的分类，主要是根据环保部于2010年9月公布的《上市公司环境信息披露指南》来确定，指南中指出：我国的重污染行业为火电、钢铁、水泥、电解铝、煤炭、冶金、化工、石化、建材、造纸、酿造、制药、发酵、纺织、制革和采矿业等16类行业。

一、基础理论

1.资源基础理论

资源基础理论诞生的标志是沃纳菲尔特于1984年发表的 “企业的资源基础论”。资源论存在这些论点：不一样的企业会拥有具有差异性的各项资源，独特的资源能够变成企业与其他同类企业区分开来的特征，再加上资源不容易被抄袭，也不容易被运输，因此企业拥有特色资源和技术可以帮助企业保持长时间的特色，为未来发展提供帮助和支援。

对企业文化、人力资源和组织能力来说，假如企业政府的环保措施选择捷径手段实施，则管控、创新和售卖都一定要牵扯进来，事先防范比时候处理越发的需要综合系统性的操作，增大了工作量，同时强制性的要求工作人员假如，是事先进行防范的事前行为模式。从人力资源上来说，员工更容易被以环保著称的企业所吸引，因为员工的价值观和企业的环境绩效相吻合时，其选择工作的意愿性会被影响。

对于无形资源而言，前提是管理人员针对环境保护是否拥有足够的重视会影响到消费者对环境保护相关的态度。具备企业履行社会责任的商品和相关技术更容易获得客户的好感。另一方面也可以发布一些环境保护相关的宣传资料，包括如何发展绿色市场，企业环境行为分析等等都可以帮助市场氛围更支持环境保护。环保声誉对于企业来说一种宝贵和独特的资源，声誉对于企业利润具有积极影响。

2.社会责任理论

企业社会责任的核心主要落在两个方面：（1）企业的存在就是为了制造并销售获得利益，在可能的情况下不但要维持现有的收入能够满足支出需要，同时尽可能提高收益，帮助企业持续成长;（2）企业基本责任产生的无限连带责任，虽然这些责任可以由企业来承担，也可以由政府和社会来承担，然而企业要想达到收益更高的目标，采取的措施或多或少会制造一些外界难题，外界难题可能会导致大众对企业的观感发生改变。在较短的时间内，企业承担这些为了解决这些外部性问题，必然会有资本的投入，会使企业的经营收益降低，但在较长的时间内进行思考可以发现企业实际上会获取到额外的资源以及大众的良好印象，在这种趋势的影响下，企业可以压缩环境开支，实现可持续发展。

二、研究假设

1.地理位置

考虑到我国不同地区贫富差距显著的基本国情，探讨企业环境绩效影响因素时，应该考虑地理位置的影响。首先，经济实力雄厚，工业化时间较长的经济发达地区相比经济不发达地区来说有财力物力人力治理环境污染问题。而且经济发达地区人们的环境保护意识更加严格，导致消费者更倾向于购买绿色环保型商品以及服务，使环保型企业相比于传统的污染型企业来说更具有竞争优势，从而反作用于投资者，使投资者也更倾向投资到绿色环保企業。

其次，相比之下人才更容易被经济发达地区所吸引力，而他们的思维模式能完善公司的治理结构，同时他们对公司的经营管理水平和经济发展的理念会有更高的要求，这些都有助于重污染行业上市公司环境绩效水平的提高。

最后，由于经济不发达地区，为了更好更快地提升地区经济的发展，更看重招商引资，吸引投资和一些企业的入驻，为当地创造更多就业机会，最终导致的后果是忽视企业生产活动时对当地环境的负面影响。

综上所述提出假设1：经济发达地区的重污染行业上市公司的环境绩效水平高于经济欠发达地区。

2. 企业规模

规模大的企业其盈利能力、知名度一般来说大于规模小的企业，所以规模大的企业更容易受到投资者、债权人、政府部门以及新闻媒体和社会公众的关注，而重污染行业企业在生产经营活动时对社会和环境的影响也大的这一行业性质，无法避免的就是各个利益相关者对其环保问题的关注。大规模企业为了有更良好的外部环境，不得不改善企业的环境管理，加大对环保的力度，承担环境保护的社会责任，以此来缓解因企业经营活动导致的环境污染造成的与其他利益相关者之间的矛盾。

小规模企业为了扩大规模，提升经济实力往往会更注重短期的经济利益而忽视环境保护问题。而大规模企业已经有了一定的经济实力，相比之下会更注重企业的长远发展以及企业良好形象的树立，大规模企业通过关注环保问题，承担更多的社会环境责任来吸引绿色消费者和绿色投资者，而绿色消费者、投资者对大规模企业的支持、又会给大规模企业更多的经济利益，从而达到良性循环和实现企业的长远发展。

企业对于环境的投资肯定会给企业增加经营成本，但是对于不同规模的企业来说是不同的。大规模企业获取资源的能力、组织能力和管理架构上比小规模企业更具优势;同时，大规模企业环境治理投入要比小规模企业治理污染的单位产出成本要小。

综上所述提假设2：重污染行业上市公司规模与环境绩效水平存在显著正相关关系。

三、研究设计

1.研究变量

1）环境绩效。排污费是企业在生产过程中对环境造成污染所付出的代价，它直接减少营业利润，排污费越高，表示企业对于污染环境越严重，显示环境绩效越低。

2）财务绩效。本文在财务绩效的具体量化表现形式上选择了基于市场指标的托宾Q值。 本文选择托宾Q值作为财务绩效的量化指标是因为托宾Q值能够体现重污染上市公司的市场价值，并把财务数据与市场数据结合，弥补单纯使用会计指标的不足。

3）地理位置。本文根据我国不同地区的经济实力划分经济发达地区和经济欠发达地区。发达地区为环渤海地区、珠三角、长三角地区，其余地区为经济欠发达地区。定义经济发达地区值为1，经济欠发达地区值为0。

4）公司规模。由于公司之间规模差距较大且上市公司总资产数字庞大不利于计算分析，所以用资产总额的自然对数来衡量公司规模的大小。

5）环境战略。考虑到GRI《可持续发展报告指南》的披露具有自愿性，如果企业愿意参照GRI《可持续发展报告指南》披露与环境有关的相关信息证明企业环境的管理水平高，对环境战略的重视程度也高，所以才会选择披露，从来吸引更多投资者和消费者，形成自己的竞争优势。定义企业披露GRI《可持续发展报告指南》值为1，未披露的值為0。

2. 模型设计

为了研究地理位置、公司规模、环境战略对企业环境绩效的影响构建模型1：

EPIN=β0+β1PLACE+β2SIZE+β3GRI+μ

四、实证研究

1.描述性统计分析

本文以最大值、最小值、均值以及标准差为描述性统计分析的统计指标

从上表结果可以看出，反映环境绩效的每元营业收入排污费从0.000到0.078之间，均值为0.004，可知企业生产时的排污费各不相同且均值与最大值相差较大;地理位置上看均值为0.402可知一半以上的重污染行业上市公司的地理位置选择在经济不发达地区;公司规模最大值最小值差距较大，可知重污染行业上市公司规模差距很大;环境战略从均值上分析只有0.212，可知大部分重污染企业还是不愿意披露GRI《可持续发展报告指南》与环境有关的相关信息;衡量财务绩效的托宾Q值在0.736到8.605之间，可见样本企业财务绩效指标存在较大差距。

2.相关性分析

当需要对两个及两个以上具有相关性的变量元素进行分析，衡量两个变量元素之间的相关密切程度时，一般采用Pearson 相关性分析来作为衡量指标。对以上变量进行相关性分析，得出下表4.3Pearson 相关性分析表。

由上表可以看出，环境绩效与财务绩效在5%的水平上显著正相关，环境绩效与环境战略，环境绩效与公司规模没有显著相关性，环境绩效与地理位置在1%的水平上显著正相关;财务绩效与公司规模在1%的水平上显著负相关，而财务绩效与环境战略，财务绩效与公司地理位置没有显著相关性;环境战略与公司规模，环境战略与地理位置，公司规模与地理位置没有显著相关性。基于市场指标的数据来看，环境绩效对财务绩效有积极影响。

结论

经济发达地区的重污染行业上市公司的环境绩效水平高于经济欠发达地区。经济实力雄厚，工业化时间较长的经济发达地区相比经济不发达地区来说更有剩余的财力物力人力治理环境污染问题。而且经济发达地区人们的环境保护意识更加严格，导致消费者会更倾向于购买绿色环保型商品以及服务，使环保型企业相比于传统的污染型企业来说更具有竞争优势，从而反作用于投资者，使投资者也更倾向投资到绿色环保企业。

参考文献：

[1]王璇.重污染行业上市公司环境业绩和财务业绩相关性分析[J].新经济，2014（26）

[2]崔丽萍，葛风书.重污染行业环境会计信息披露与企业财务状况相关性的实证分析[J].商情，2014（41）

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