选择强者恒强公司 稳健的业绩是首要条件

刘增禄

在4月22日以来的持续調整中，多数行业和个股难逃下跌命运，仅有少数走出了相对抗跌甚至逆市上涨的行情。行业中，今年上半年表现强劲的食品饮料、银行、农林牧渔、稀土等板块在未来的投资预期中仍得到了多数观点的认可。个股上，业绩稳健增长的绩优头部公司则无论是在牛市还是熊市，都总是会有相对更稳定的收益。本周，大盘持续上行，特别是周四一根长阳线激起投资者看多信心，周五在创业板借壳“松绑”消息刺激下，多只中小创公司涨停，然而即便如此，仍可看到五粮液、伊利股份、中炬高新、招商银行等市场中的长期绩优头部蓝筹股依然强势，股价再次刷新了近期新高。

食品饮料、银行板块前景被持续看好

统计数据显示，在4月22日～6月20日市场调整阶段，申万28个大类行业中，食品饮料、银行、休闲服务、农林牧渔、非银金融、有色金属、公用事业、建筑材料8个跑赢了大盘。其中，食品饮料成为期间唯一逆市而行的板块，在上证指数回撤8.67%的背景下，食品饮料行业整体实现了3.72%的上涨。

强劲的市场表现是离不开稳健的业绩增长支撑的。统计数据显示，食品饮料板块近年来一直保持着非常稳健的业绩增长趋势，2016～2018年，食品饮料行业的归母净利润增速分别为10.15%、29.91%和26.21%，今年一季度，行业仍保持了23.15%的同比增长。食品饮料板块的市场表现强势，除了基本面的稳定，北京格雷资产总经理张可兴在接受《红周刊》记者采访时还表示，“整个经济数据预期不好，叠加中美贸易战，受此影响，资金的避险思维会促使其选择确定性更为明确的必须消费品，此时食品饮料即成为了首选避险品种，吸引了大量资金向该板块流入，进而推动了股价逆市上涨”。

“食品饮料板块市场表现的持续强劲是市场对其估值的认可，究其根本原因还是在于我国的经济转型策略。”同样是对于食品饮料行业的解读，龙赢富泽资产管理有限公司总经理童第轶认为，自我国人均GDP正式突破8000美元以来，刘易斯拐点的出现，劳动力从过剩到短缺，中低收入群体的收入水平得到改善，社会总消费率上升投资率下降，经济增长的动力从投资逐步过渡到消费，最终消费升级迎来质变性拐点。

在食品饮料板块的细分子行业中，白酒板块走势凌厉，年初至4月19日上涨阶段大涨65.42%，而自4月20日调整以来，2.39%的涨幅也再次跑赢了大盘。同样身为今年的明星子行业，调味品板块上升阶段26.38%的涨幅虽然弱于白酒板块，但在后期市场调整期间，调味品股却一举斩获了19.82%的累计涨幅，表现远好于白酒股。

从行业基本面数据来看，2018年时，17家白酒上市公司销售总收入占白酒行业规模以上企业销售收入总和的39.3%，占比同比提高10.6%;贵州茅台、五粮液、洋河股份销售占比约为26.4%，同比提高6.7%。同期，归母净利润总额占白酒行业规模以上企业利润总和的55.8%，占比同比提高4.7%;其中贵州茅台、五粮液、洋河股份净利润占比约为45%，同比提高约3%。而调味品行业在2018年时，除了加加食品产销量持续下滑外，其他公司的产销量均有不同程度的增长。若结合整个调味品行业未来发展看，大众关注、估值合理且成长性优质的细分龙头公司如海天味业、中炬高新、千禾味业、恒顺醋业均有明显业绩增长趋势。

相较食品饮料板块被多数人看好，童第轶最看好的还是银行股的未来前景。童第轶认为，就银行业而言，资产结构优化以及信贷资产风险持续化解的长期趋势未变，为银行业带来了极强的基本面韧性。今年下半年行业基本面大幅走弱的可能性很小，上市银行仍能实现较为稳健的业绩表现。最重要的是，银行板块今年涨幅较少，且处于估值低位，本身具有足够的安全边际。对于其中的头部公司，资金对“核心资产”的追逐是有望加剧强者恒强态势的演绎。在个股中，受益于我国银行混业经营深化，兼具客户数量、资金成本优势和良好抗风险能力的工商银行和建设银行，贴合银行业转型大势，拥有高质量客户基础和综合化经营禀赋的招商银行等都是不错的关注标的。

农牧板块和稀土仍有涨价预期

和食品饮料、银行板块具有持续稳健的业绩增长不同，上半年市场表现同样优异的农牧板块和稀土概念股的上涨则是受益于涨价概念。

在农牧板块中，细分子行业业绩分化明显。统计数据显示，相对于种植业近年来持续的业绩增长，养殖股的业绩则是不忍入目，牧原股份、温氏股份、正邦科技、天邦股份等近两年受行业景气度和非洲猪瘟影响，相继出现了大额亏损，而圣农发展、民和股份、益生股份、仙坛股份等个别公司业绩相对偏好，原因则是受益于鸡肉供给紧张的影响。目前，民和股份、圣农发展、仙坛股份均已提前公布了今年上半年的业绩预期，受代鸡苗销售价格上涨的推动，公司今年中报仍有望相继实现翻倍的业绩增长。而自今年2月17日起，对原产于巴西的白羽肉鸡产品开始征收税率为17.8%～32.4%的进口关税，征收期限为5年，这也将继续支撑国内鸡肉产品价格，从而有效增厚上市公司的业绩。

相对于农牧板块景气回升，稀土板块近期的走强则与中美贸易战背景有关的，三部委赴多地调研稀矿产资源，以及发改委新闻发言人表示要抓紧研究出台有关政策措施，切实发挥好稀土作为战略资源的特殊价值的提法，让稀土产业拥有了更多的想象空间，无论是环保检查、指标核查、出口管控和战略收储等措施未来的出台，都会刺激稀土价格的上涨，利于增厚稀土公司业绩。招商证券分析刘文平指出，目前稀土原料供应紧张，预计本月后期分离企业将会出现减产或停产。如此表述意味着在供应量下降下，稀土价格仍有望保持坚挺的，未来不排除仍有涨价的可能，而介于此，行业代表公司广晟有色、五矿稀土、盛和资源、北方稀土等公司是值得长期跟踪的。

布局绩优股不惧牛熊波动

除了从强势行业寻找强势公司外，从个股基本面角度也能寻找到强势公司。统计数据显示，A股市场的超级大牛股几乎全部来自于大消费板块，如上市以来股价累计涨幅超过100倍的伊利股份、万科A、泸州老窖、贵州茅台、格力电器、云南白药、方正科技、恒瑞医药8家公司中，大多数都是消费股。

对于消费板块牛股倍出现象，童第轶认为原因主要有四点，第一是消费股周期性弱。产品属于生活消耗品，经营业绩不太受经济周期的影响;第二是行业受新技术的影响小;第三是经过竞争后寡头已形成品牌效应;第四是形成品牌后会具备行业的定价权。这四点决定了消费行业的头部公司经营业绩会持续走牛，进而也推动了股价长期走牛。

如果观察市场自4月下旬开始调整以来的强势公司基本面情况，可以发现在383家逆市上涨的公司中，有196家2018年度和2019年一季度归母净利润实现了持续增长。如丰乐种业最新动态市盈率虽然升至60.35倍，但从公司近两期的业绩增速情况看，其2018年和2019年一季度归母净利润仍分别实现了356.27%和136.51%的快速增长，而正是业绩的持续大幅增长，在一定程度上保障了投资者的持有信心。

另外，观察强势股在回调期间资金的流向情况，可以发现有64家公司自4月22日以来资金呈现了区间净流入的趋势，从流入金额看，排在前列的依然是五粮液、贵州茅台、伊利股份、招商银行、浦发银行、海天味业、山西汾酒、长春高新等A股市场知名的绩优蓝筹股。由此可充分体现出，无论牛市还是熊市，被资金长期看好的始终是业绩持续稳健增长的公司，很显然，长期布局此类公司对普通投资者而言，无疑是最为安全的投资方式。

附表 走势始终强于市场均值且近期资金呈净流入的绩优公司