电网投资的下一个风口

电气设备  电网投资的下一个风口

伴随新能源电网接入比例提高与电改不断纵深推进的背景，传统电网与电力企业面临外部更大竞争压力，同时传统设备难以匹配新能源波动性，缺乏与外部环境互动的劣势也使企业难以满足用户更多新增需求。能源互联网是顺应能源和数字信息融合发展趋势的产物，有望从根本上为电力行业带来全新经营活力。智能电网与泛在电力物联网的两网融合是建设能源互联网不可或缺的环节，当前我国智能电网已发展10年有余，重点建设泛在电力物联网迫在眉睫，国网也将承担这项重任。

根据国网泛在电力物联网SG-eIoT的规划，整个系统在技术上将分为终端、网络、平台、运维、安全五大体系，打通输电业务、变電业务、配电业务、用电业务、经营管理五大业务场景，整个架构中具体可以分为终端信息收集器（传感器、RFID等）、边缘计算、通信网、云平台、人工智能五个层次，同时卫星和5G技术形成的信息传输系统将成为泛在网络实现的关键力量。目前国网系统接入的终端设备超过5亿只，国网规划到2030年，接入SG-eIoT系统的设备数量将达到20亿，成为接入设备最大的物联网生态圈，为以上多领域带来巨大市场机会。

投资建议：受益标的方面，建议关注软件端与硬件端两大维度。软件端：岷江水电、国电南瑞、远光软件、恒华科技;硬件端：金智科技、海兴电力、新联电子。

（国盛证券）

燃料电池  基础设施先行，加氢站和氢气产业链率先受益

燃料电池汽车由于能量密度高的优势被普遍认为中国交通领域电动化的重要组成部分，尤其在重载+高续航领域，而随着越来越多关键零部件的国产化，燃料电池成本迅速下降，经济性逐渐显现，行业爆发就在最近两年。

燃料电池行业早期的采用氯碱工业副产氢加上气氢拖车运输可以解决需求，天然气与煤炭制氢也将成为重要的过渡解决方案。而随着光伏等可再生能源发电成本逐渐下降，光伏+燃料电池反向制氢或高效电解水装置将成为主流。随着氢气需求增加，大型能源巨头将扮演重要角色，届时氢气将成为像现在的石油一样重要的大宗能源品。

加氢站是燃料电池产业发展的关键基础设施，目前有大型公共加氢站和小型自制加氢站两种方案，以前者为主，后者（包括本田的SHS系统）目前由于成本问题还未能普及。加氢站行业发展需要解决资金、法规、盈利模式三方面问题，目前已经初步有了解决方案。2018年国内已经建设了35兆帕加氢站十几座，出货量超过20个站，70兆帕站也具备生产能力。设备方面，除部分核心零部件从国外进口外，基本可以国产化。

投资建议：加氢站和氢气作为燃料电池产业的关键基础设施，具备长期投资价值。加氢站及关键设备、加氢站运营、氢气都将成为巨大的市场，短期设备机会更大，长期看氢气市场规模惊人。相关公司方面，推荐年产5亿方焦化副产氢气的美锦能源、加氢站供应商厚普股份、国内加氢站主要供应商富瑞氢能（未上市），建议关注京城股份、滨化股份。

（国金证券）

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