财务视角下的电子商务企业研究

摘 要：当代互联网技术广泛应用的背景下，电子商务企业方兴未艾，其财务特征明显区别于传统企业。本文基于财务视角，从财报分析的内涵入手，结合京东的财务报表进行详细的财务分析，并由此得出京东财务状况的分析结论。

关键词：电子商務；京东；财报分析；杜邦分析法；

一、财务报表分析的内涵

（1）财务报表分析方法

比率分析法是财务报表分析中的重要方法，是将关系到财务状况的指标值通过比率的对比，评价企业财务状况和经营成果的财务分析方法。通过横向分析，将一定时期的财务数据进行对照，从而较全面、透彻把握企业总体的财务状况、经营成果。

（2）财务综合分析方法

基于财报分析的数据进行财务综合分析，对企业财务状况和经营业绩指标的关联性得出综合性结论。最具代表性的是杜邦财务分析法，根据各财务比率指标之间的内部联系，建立财务综合性的指标体系并对企业的财务进行系统考察的分析方法。

二、财务报表分析

通过对美股京东2014年-2017年年度财务报告的分析，并结合京东的内发展状况与外部环境，从如下几个方面进行：

（1）盈利能力分析

京东的营业收入利润率自2016年开始，由之前的持续亏损，实现了逐年稳定的微利；在营业收入毛利率上，京东自上市以来一直维持着较为稳定的水平，说明近年来自营产品定价策略表现得较稳定，并自始至终贯彻实施；总收入利润率和销售净利润率的总体情况较为类似，京东商品经营的获利能力逐年增强，自营商品基本上符合消费市场的需要。

（2）营运能力分析

京东的总资产收入率在几年内均不断上升，可见其在资产流动性方面，企业资源的使用更加高效，内部管理的成效凸显；存货周转率近四年均维持在800%以上，营运效率非常高，但2016年、2017年，其存货周转天数小幅上升，需要引起存货管理团队重视；整体上看，京东的销售状况正逐年改善，利用云端提供的消费大数据，根据用户需求调整其资产配置。

（3）偿债能力分析

短期偿债能力指标上，流动比率、速动比率呈现出下降趋势，京东对于其债权人安全保障度较低；长期偿债能力指标上，京东的资产负债率均在60%以上，债权人提供的资金占总资产比重过大，长期偿债能力较弱。可知京东上市以来，以财务杠杆扩大经营规模，但如果股东权益过低，造成企业的过度负债，会进一步削弱抵御外部风险的能力。

（4）京东的发展能力分析

从总资产、主营业务收入、净利润三方面入手，得到资产、主营收入、净利润三项财务指标的增长率。总资产的变化较为平稳，除了2016年的小幅下降以外，均保持着一定幅度增长，说明其企业规模发展总体呈扩大的态势，但增速过于缓慢。由此可见，京东在维持总资产稳定的前提下，业务上迅速扩张，利用其现有资产的效率正不断提高，销售方面的发展能力强劲。

（5）杜邦财务综合分析

在对近两年京东的财报进行的杜邦财务综合分析中可以看出，由2016年净资产收益率的0.98%到次年的2.32%有较大幅度的提升；由公式：净资产收益率=总资产净利率×业主权益乘数发现，净资产收益率的两大影响因素于近年有所增加，可知收益率的上升是总资产净利率和业主权益乘数共同作用，但总资产净利率对净资产收益率的贡献比业主权益乘数高的多。

作为总资产净利率的两个构成因素，销售净利率和总资产周转率较去年均是有所提升。其中净利润的增长幅度远高于营收增幅，原因在于成本控制得当，效率提高；2017年总资产周转率相比去年有所上升，营收增长幅度明显高于总资产的增长幅度的0.94%。可认为上升的总资产净利率是销售净利率和总资产周转率的双重作用，但后者的增长幅度较低，说明京东在资产运营方面还需多下功夫，注意自营商品的调配。

三、财务报表的分析结论

以上对京东财报的分析，结论如下：（1）净资产收益率稳定上升，实现扭亏为盈。（2）商品经营获利能力逐年增强，但销售变现能力弱。（3）资产整体流动性较强，但存货的流动性趋弱。（4）短期与长期偿债能力均偏弱，债务风险较大。（5）营收高速增长，物流平台建设短期内成效显著。

近年来，京东的财务状况呈现良性发展的态势，亏损对财务造成的压力逐渐得到缓解。但其收入增长放缓，负债率提升，需要加强销售环节、创新营销方法，保持强劲的增长势头，并注意控制负债率，防止出现资不抵债。

四、小结

京东近年来整体发展状况转好，IT系统完善、自建物流日见成效，走出了财务连亏、依赖融资、盈利能力弱的阶段，逐渐摆脱电子商务企业在早期搭建平台的发展瓶颈。利润率整体处于上升阶段，总资产净利率上升，尽管存货周转速度略微下降，但通过完善的体系化服务和投资，资金在使用效率上得到明显提升。关于公司如何盈利，似乎找到了切合自身发展的B2C电子商务企业盈利模式。

参考文献

[1]张先治.陈友邦.财务分析.大连：东北财经大学出版社，2014，257-260.

[2]朱松柳.基于财务报表分析的企业经营策略研究[D].博士学位论文，北京：北京交通大学，2014，35.

作者简介：方孙阳（1996—），男，汉族，安徽马鞍山市人，在读管理学硕士，单位：天津财经大学会计学院会计学专业，研究方向：资本市场财务与税务会计。