银行与民营企业融资救助：救助门槛与民营企业风险偏好

张乐才 刘尚希

摘   要：本文就救助门槛对民营企业风险偏好的影响进行了分析，得到了以下研究结论：（1）救助门槛的形成在于银行的避险理性所致;因民营企业倒闭而使银行承受的成本越高，则救助门槛越高;民营企业信息透明程度越高，则救助门槛越低。（2）救助门槛对民营企业风险偏好的影响表现为：首先，当不存在救助门槛约束时，民营企业会偏好高风险;其次，当存在救助门槛约束时，救助门槛越高，则民营企业風险偏好越低。本文的研究表明，为了防范区域金融危机的发生，对民营企业的救助应坚持市场化方向，政府不能人为降低商业银行的救助门槛;同时，为了激励银行对陷入困境中的民营企业进行融资救助，除了降低商业银行的救助成本外，政府自身与政策性金融机构应承担相应的救助责任。

关键词：民营企业;银行;救助门槛;风险偏好

中图分类号：F830   文献标识码：A  文章编号：1674-2265（2019）04-0008-06

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2019.04.002

一、问题的提出

融资困难是阻碍民营企业特别是中小民营企业发展的一个普遍性难题。对符合经济结构优化升级方向、有前景的民营企业进行融资救助显得十分必要（习近平，2018）。然而，目前民营企业融资的基本特征是融资渠道狭窄，银行贷款仍是民营企业融资的主渠道。2017年8月中国人民银行调查显示，中国民营企业融资共有98.7%来自银行贷款。可见，加大银行对民营企业的融资救助是克服民营企业融资困境的关键所在。

近期，我国各商业银行纷纷出台了救助民营企业的计划。然而，银行并不是对所有陷入困境中的民营企业均会启用救助机制，民营企业的资质需满足一定的门槛才能受到银行的融资救助。以中国银行的融资救助为例，2018年11月，中国银行出台了《中国银行支持民营企业二十条》，规定受救助的民营企业必须满足下列条件：（1）产品有市场;（2）项目有发展前景;（3）技术有市场竞争力。不言而喻，银行惠企计划的出台是深陷财务困境的民营企业的福音，然而，社会上对银行惠企计划却存在质疑。部分学者认为，多数民营企业无法达到救助门槛而仍然难以从银行融资，故救助门槛设定存在歧视民营企业意向而过于保守;还有学者则认为银行放弃谨慎放贷原则，有可能会导致区域金融危机发生。因此，有必要对救助门槛及其形成缘由进行探究。

综合现有文献可以发现，学术界就我国民营企业融资难问题进行了富有成效的探讨，取得了丰硕的研究成果。关于民营企业从银行融资难的原因，学术界认为，民营企业自身存在问题、法律体系不完善、信息不对称以及中小金融机构少是主要原因。徐洪水（2001）指出，我国中小民营企业融资难的原因在于政府与银行的制度不完善以及民营企业贷款需求过度。王朝弟（2003）认为我国民营企业融资的障碍缘于我国融资制度安排上的不对称，我国金融改革、经济体制转换以及紧缩政策等对民营企业存在政策歧视。林毅夫和孙希芳（2005）认为，民营企业融资难的原因在于我国金融市场结构，大型银行不愿意为中小民营企业服务。王玲和耿成轩（2013）认为，民营企业自身存在缺陷如规模小、抵押品缺乏、经营存在困难等导致其从银行融资难。嵇伟强（2014）认为，民营企业融资难的原因在于民营企业与银行信息不对称，国家缺乏公平竞争的融资环境和法律法规保障、政策性金融机构支持乏力、金融中介机构缺乏等。就如何解决我国民营企业融资难，学术界提出了针对性的建议。一是发展中小银行。林毅夫和李永军（2001）指出：与大银行相比，中小银行在中小民营企业贷款方面具有信息优势，故大力发展中小银行是解决我国民营企业融资难的重要措施。姚耀军和董钢锋（2014）认为，中小银行发展显著降低了民营企业投资对现金流的敏感性，有效缓解了中小民营企业融资约束，因此，为了解决我国民营企业的融资困境，应大力发展中小银行。二是加大银行市场的竞争。鲁丹和肖华荣（2008）指出应通过引导大银行市场合理竞争改善民营企业融资效率。三是实行利率市场化。如饶华春（2009）等认为利率市场化能有效缓解民营企业的融资约束。四是民营企业应与银行建立良好关系。张晓玫和钟祯（2013）认为，银企建立较好关系是解决我国民营企业融资难的重要措施。五是建立多层次的中小民营企业融资体系。邢乐成和梁永贤（2013）认为，中小民营企业的自身特点和融资特点与现行的以商业银行为主导的融资体系严重不匹配，故建立完善的、多层次的中小民营企业融资体系是解决民营企业融资难的唯一出路。

上述研究表明，虽然学界对我国民营企业融资难的原因及其应对措施进行了富有成效的探寻，但并未就银行对民营企业融资困境进行救助的救助门槛进行研究。本文就银行对民营企业进行救助时设置的救助门槛及其形成缘由进行分析，探究其对民营企业风险偏好的影响，具有重要的理论和现实意义。

二、救助门槛及其形成缘由

（一）模型的基本假设

1. 假设有两家中性代理人即处于困境中的民营企业和为民营企业提供资金的银行。对处于困境中的民营企业而言，我们假设其资产流动性较差，且其贷款对象只能来自银行。如果该民营企业得不到银行贷款，则会陷入财务困境而破产倒闭;如果民营企业得到了银行贷款，则其能维持正常经营而不致倒闭。

2. 假设企业的风险性与安全性具有反向关系。企业某项资产的安全性较高，则该资产的风险较低;反之，则该项资产的风险较高。根据风险收益匹配原则，企业资产的安全性与其收益亦具反向关系。企业某项资产的安全性越高，则该资产获得高收益的可能性越小;反之，该资产获得高收益的可能性越大。

（二）救助门槛的形成

1. 民营企业收益。当民营企业在时期1从银行筹集到了一项贷款进行投资时，该投资在时期2会产生随机收益R。民营企业有可能会得到较高收益[R1]，我们假设其出现的概率为[x]，[x∈[0，1]];也有可能会得到较低收益[R0]，我们假设其出现的概率为[1-x]。由此，民营企业收益R具有如下分布特征：