信托行业打破刚性兑付的调查研究

阚芊芊 朱佳烨 周亦乔 宦欣雯

【摘 要】“刚性兑付”是影响我国信托行业健康发展的“顽疾”，也是监管部门长时间的一块“心病”。信托，作为我国资管行业中的重要金融参与主体，自然首当其冲。本文通过实证调查，从我国信托行业的实际情况出发，深入探究了信托行业刚性支付的现状、成因及打破刚性支付的必要性，分析我国金融机构、社会各界、投资者的应对措施。

【关键词】刚性兑付；信托行业；研究综述

一、引言

当前，信托行业刚性兑付问题引起了全社会的普遍关注。2017年11月，央行、银监会等五部委联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》中提出“委托人自担投资风险并获得收益；金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付，打破刚性兑付。”

在对资本经营监管的新规定中，打破刚性支付是一项重要内容，特别是新条例对资本管理监管进行了一套详细的安排。“抽薪止沸，斩草除根”，研究“刚性兑付”现象，对打破信托行业刚性兑付的不成文规定以及促使信托行业回到“委托理财”的基本原则就表现得尤其重要。

通过对国内刚性兑付现象的文献的梳理，我们发现国内对刚兑现象的现状、原因、问题都有了较为全面系统的理论体系，但是对于处于打破刚兑之路所出现的问题及解决对策还未系统化，因此我们将根据我国信托行业基本情况，分析出适合处于过渡期的资管层的解决方法。

二、调查方法

（一）调查对象

本次调查，依据随机抽样的原则，选取了扬州地区的居民为调查对象。一共发放问卷600份，实际收回568份，其中有效问卷523份，达到了研究分析的要求。从样本构成情况来看，此次调查群覆盖范围广，在一定程度上保证了研究抽样的代表性，能够较为真实反映出当前居民对刚性兑付现象的了解程度的现状。

（二）调查方法

本次调查以问卷调查为主，辅以现场采访、书报刊物、统计报表、影视资料、问卷等方法。通过研究相关的文献，进行综合研究、分析，充分了解刚性兑付目前的市场状况，结合社会发展的趋势及现状得出刚性兑付无法持续的主要问题。在文献分析的基础上，设计调查问卷，制定科学的调查方案，运用调查法有目的地搜集、统计、整理目前代表性市民对于以刚性兑付为主的融资性理财产品的看法。在系统掌握了、相关调查资料后结合相应的文献理论进行客观的分析，针对以刚性兑付为主的理财产品目前的市场问题，提出“打破刚兑”为主的设想性对策。

三、调查结果

在对调查问卷的分析比对中，年龄段在“31-40岁”的人数较多，占了45.63%。对“您有关注过有关刚性兑付的相关法律法规的出台吗？”这一问题，62.23%的回答者选择了“一般了解”或“非常了解”，而仅有37.77%的回答者持否定态度，表示“不是很了解”或“完全不知情”。可见，扬州居民对社会金融的发展还是有一定了解的。然后在对“您对去除刚性兑付的态度？”这一观点的回答中，就仅有13.60%的回答者选择了“反对”或“中立”，。而在另外86.40%的回答者中，选择了“支持”，这反映了打破刚性兑付实所人心所向。对“您认为去除刚性兑付对您的生活有影响吗？”这一问题的回答中，选择“极大影响”或“一般影响”的回答者占了总人数的近75%。可见，打破刚性兑付总体上还是对居民的生活产生一定影响的。对“您认为去除刚性兑付有什么好处”这一问题，大多数的人都选择了能够“保护投资人合法权益”“促进我国信托行业发展”“促进经济发展方式的转变”“促进我国金融行业健康稳健”。可见居民对打破刚性兑付很有積极性，认为其能够改善国家金融，促进经济增长。

四、对策和建议

从长远来看，打破刚性支付必然会规范资产管理业务，使其健康发展。从长远来看，这将促进金融市场的稳定发展。然而，金融市场具有复杂性、波动性和脆弱性的特点。拟议的监管要求可能在短时间内给所有相关方带来许多风险和挑战，并对市场带来一定程度的影响。因此，社会各阶层应充分利用新法规的过渡期，共同推动新法规的实施。

（一）社会各方面要努力创造一个有利于打破刚性支付的外部平台。监管机构应制定良好的应急预案，防范刚性支付被打破时可能发生的市场变化等不利因素；新闻媒体应公正客观地报道相关事件，并尽可能引导公众舆论合理客观地对待。司法部门应当建立相关的司法程序和金融申诉法律制度，保护投资者的合法权益。

（二）金融机构应当认真履行职责，在产品开发设计、尽职调查研究和信息披露等方面作出具体努力。特别是要坚持“了解你的客户”的理念，加强对客户的教育和指导，对客户进行产品适销性评价，帮助投资者选择合适的产品，最大限度地减少短期内突破刚性现金流的负面影响。

（三）投资者应积极面对，对投资保持理性认识。面对突破刚性支付的形势，投资者应认识到这是必然的趋势，需要降低刚性支付的预期。特别是要熟悉金融产品，考虑金融投资的风险与收益的综合平衡，根据自身的风险偏好做出投资选择，使投资者承担自身的损益。

目前，金融机构尤其是商业银行应尽快在低风险投资战略的基础上开发投资产品，并综合运用CDs信用违约互换等金融工具，为低风险偏好投资者可能带来的资金转移做好准备，最大限度地减少短期风险。

当然，打破刚性兑付不仅仅是国家和资管层的事情，而需要全社会的齐手并肩，万众一心，共同打造国家、资管层、媒体、投资者之间的联动机制，营造打破刚性兑付的良好金融环境。

【参考文献】

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[5]李庚南.打破“刚兑”还需走多长的路[EB/OL]. https：//finance.sina.cn/zl/2017-11-23/zl-ifypacti7208295.d.html？from=wap，2017-11-23.

[6]王剑.打破刚兑，会发生什么[EB/OL]. https：//wallstreetcn.com/articles/337394，2017-12-8.