国企一带一路ETF呼之欲出 一带一路主题基金或迎新生

王骅

近日，3家基金公司申报的国企一带一路ETF及其联接基金正式获批，它们是目前市場上仅有的反映国有企业参与一带一路建设的指数基金。但当初这一主题业绩表现平平，国企一带一路ETF是否还有配置价值呢？

传统主题基金“面目全非”

在资本市场，一带一路的相关主题从成立以来就遭遇困境。一带一路主题拥有多只指数基金，中融、鹏华和安信分别有一只跟踪中证一带一路指数的产品，该指数将主题划分为五大相关产业，包括基础建设、交通运输、高端装备、电力通信、资源开发。

不过，在2015年5月成立后，这些基金实际表现并不理想，以上3只基金成立以来的跌幅均超过50%;今年，由于跟踪指数的涨幅依旧一般，3只基金今年以来的业绩分位也都落到了中等偏下。

此外，也有一批专门布局一带一路概念的偏股型基金。不过，由于这类基金能否实现收益的关键在于选股、择时和风险控制，因此对团队的管理能力要求较高，虽然整体来看，主动管理的一带一路主题基金表现稍强于指数产品，但它们分化的业绩和操作策略也都值得关注。

时至今日，上述基金成立以来的收益率正负参半，但集中成立于2015年的一批基金中，仅有华安新丝路和国投瑞银新丝路获得正收益。从调仓路径看，它们对于主题都有一定偏移，例如国投瑞银新丝路则在今年一季度通过配置绿盟科技、新联电子等小盘成长股以及医药行业表现突出。而光大一带一路、前海开源一带一路成立以来分别下跌25.70%和16.20%，除成立之初便遭遇市场大幅调整、一带一路相关产业表现不佳外，2018年灵活调入的部分科技、化工板块都未获得理想效果。

一带一路战略所涉及概念股较为复杂，其中基建、交运、资源等板块长期热点持续性不佳，赚钱效应不明显，也很难推动增量资金进场，这也是主动管理的一带一路基金纷纷调仓换股，产生“漂移”的原因。实际上，业绩长期不见起色也导致了现存的一带一路主题基金规模下滑明显，多只基金均较成立时大幅缩水：成立至今，国投瑞银新丝路的规模从9.53亿降至1.67亿。

一带一路概念被重新演绎

此前中证一带一路指数的选样方式是在各个与一带一路概念相关的产业中选取最具代表性的股票入选，最后入选的股票中，中国重工、三一重工、紫金矿业、海螺水泥等工业、资源板块的大型企业占据多数。

而本次获配的央企一带一路ETF，其跟踪标的与之前的指数差异最大的地方就在于强化了基本面选股，通过盈利能力、公司质地、分红、国际业务增长等基本面选股，并且引入了环境、社会责任和公司治理理念，防范上市公司因污染、社会责任缺失或公司治理失效带来的重大风险。央企一带一路ETF的重仓股为海康威视、包钢股份、伊利股份、上汽集团等。

实际上，从2013年提出一带一路概念，到现在也进入了消费升级、品牌输出的2.0时代，重点行业逐步从基建、资源向高科技、消费品等多元化转变，这也和目前一带一路主题基金配置思路相同。曾经大力布局传统一带一路产业的基金，如过去重点配置建筑类个股的东吴进取策略、东吴嘉禾等，近年来也都逐渐转移配置方向。从行业角度看，国企一带一路ETF将主题投资机会分散在各个关键行业中，食品饮料、纺织服装、通信、汽车、家用设备等多个消费升级产业都存在“走出去”的投资机会。

从指数特征上看，国企一带一路指数股息率达到3.28，高于中证一带一路指数和结构调整指数;指数成份股平均总市值804亿元，高于中证一带一路的540亿，体现为大中型企业特征，但同时动态市盈率为12.48，低于中证一带一路指数和结构调整指数的13.50和14.61。从收益来看，2016年以来，国企一带一路指数相比中证一带一路指数获得了13.17%的超额收益。

在资本市场，一带一路还是属于典型的超跌指数;近期大盘调整较大，一带一路也出现走弱之态，此时，无论以防御为主还是从一带一路“转变”来看，这一新品生逢其时！