“开门红”能否红出一个大牛市？

黄湘源

“开门红”说明了投資者对后市的预期信心有了很大的改善，但是不能不看到，如果并不真正具备展开一轮大牛市的充分条件，行情难免是会有起伏的。投资者在提升入市信心的同时，无论如何都不能失去了应有的理性。

此轮行情的启动，当然应该归功于证监会新主席的未雨绸缪。新主席虽然至今还没有公开露面，但是，节前接连出台的三项措施，无论对于加快引入外资还是为内资松绑，都产生了一定的积极影响。这些提升市场信心，激活交易活跃度的政策，和中央在财政税收政策、货币政策、基建和消费政策等方面所发布的稳中求进的一系列积极政策保持了高度一致;同时，也顺理成章地在节后行情中较好地体现出来。正所谓给点阳光就灿烂，对于一个被压抑得太久了的市场来说，好不容易有了一个可以伸展手脚的机会，有点兴奋当然是可以理解的。不过，且不说新主席将如何运筹未来市场的发展目前还无从得知，即使他也像大家一样希望看到一个新的牛市，是不是能如众望所归的那样既有回天之力，又有得法有效的回天之道，岂不也有可能还会是一个问题吗？所以，“开门红”是不是能够等于红一年，乃至红出一个大牛市来呢？这毕竟是不以人们意志为转移的。

不能不看到，整体经济仍处于下行压力的状态，至少在目前还不能说已经到根本性的改变。在发展态势还未必马上就能够很快明朗起来的背景下，稳定经济，不仅需要更加积极的财政政策和稳健货币政策，同时也需要配套的结构性改革。而结构性改革总是知易行难，这不仅是为过去的实践所一再证明了的，对于现实的经济状态来说，何尝不仍然还是一个相当棘手的问题。陷于资金困境的民企，虽然通过各方面的积极纾困而有所缓解，但是，困的依然困，难的还是难，总体上离跳出困境还有不小的差距。如果没有真正到位的改革措施，指望三下五除二就来个为牛市奠定坚实基础的普大喜奔，也是不现实的。

再说，即将发布的上市公司年报业绩似乎也未必能够买大牛市的账。商誉减值、坏账计提、触及退市边缘之类的消息，无不像滚滚天雷，给一以贯之的报喜不报忧狠狠地打了一记又一记的耳光。尽管现在似乎又有一种新的说法，说一次性减值几个亿甚至几十个亿是什么破窗效应，可是，即使现在的亏损来年或确实有可能变成似乎有点好看的增长率，但是，破得那么稀烂的窗子如果不彻底更换，单靠这种所谓纯技术性的人工调节，真的就能将破的补得比新的还漂亮吗？投机性炒作的眼光和上市公司的业绩创造，毕竟是两股道上跑的车，未必有可能给硬凑得到一起的。

其实，当前市场所遇到的问题，与其说是有没有可能迎来一个大牛市，还不如说是如何看待和对待正在紧锣密鼓地推进的科创板及其所试点的注册制改革。一方面，科创板为高新科创企业包括那些具有“同股不同权”特殊股权结构以及尚未盈利的成长性企业打开上市之门，从而也为科技引领发展助上了难能可贵的一臂之力。新经济将萌生出的生机勃勃的成长活力，是推动经济增长的根本动力，它对稳经济所有可能作出的巨大贡献，也许怎么估量也不过分。然而，注册制试点是不是能够使原来对注册制改革有不同看法的人们真正自觉自愿地改变了自己的看法，则未必是确定的。而这个不确定性，正是新的一年的改革进程和市场发展所无法回避的问题。

信心即预期，理性是关键。天马行空的《流浪地球》之所以备受欢迎，在一定程度上不妨可以说是迎合了人定胜天的乐观主义的结果。不过，科幻毕竟是科幻。科幻不妨人定胜天，科学却不能不理性地面对现实。我们何尝不希望股市有一个稳定持久健康发展的牛市行情，在为整体经济的稳定助上一臂之力的同时，也为科创板的设立以及注册制的试点创造更好的条件，并给我们广大投资者带来福祉。但是，有希望有信心是一回事，面对现实，脚踏实地地解决问题又是一回事。眼前的问题不解决或者说解决得还不够好，市场的事情也不可能因为日历又翻过了一页而发生翻天覆地的变化。我们当然应该有信心，但也不能没有理性。有时候，宁可把困难想得更多一点，才不至于由于顺利的时候太忘乎所以，而一遇到一点挫折就惊慌失措，不知道如何是好。