从信息不对称角度探讨中小企业融资难现状

(中央财经大学 北京 100081)

一、文献综述

中小企业融资难是世界普遍难题，特别是当前我国金融体系尚待完善，相关政策制度仍在摸索阶段。中小企业在任何一个国家都占国家生产总值很高的比例，对于推动国家经济发展、稳定就业有着举足轻重的地位。

对我国中小企业融资难的问题，很多专家学者都进行了分析研究。吕劲松(2015)立足于我国当前国情，结合发达国家解决中小企业融资难的经验，给出了国内相关金融改革的建议。由于信息不对称是造成中小企业融资难的主要原因，因此很多研究都是就此问题展开。陈蕾(2011)结合海英纳模型，发现若能解决信息不对称即可从很大程度上解决中小企业融资问题。钱龙(2015)研究发现银企关系变好会增加逆向选择的风险，从而增加信贷风险，而银行竞争会降低企业融资利率水平，降低信贷风险，认为可以通过提升银行间市场的竞争程度解决企业融资问题。

二、模型

(一)模型设定。假设中小企业有优质企业(F1)与次级企业(F2)两种，两家企业都有破产的可能性，优质企业在企业发展良好的时候可以偿还本金和利息，而次级企业即使不破产，最多也只能偿还本金。企业的经营状况对于金融机构来说并不透明，金融机构可以通过前期尽职调查获得企业信息。

假设企业申请贷款候，会使用企业资产做担保(G)，在实际发生债务违约时，银行能从担保中获得补偿。考虑到资产减值风险，银行以固定比率评价抵押资产(βG)。

优质企业所占比例为b。企业有效运行的概率不同，优质企业未来顺利还贷概率为P1，资质较差的企业顺利还贷概率为P2，P1>P2。

金融市场上有两种资质不同的资金提供方——大型商业银行和中小型金融服务机构。对于大型银行来说，对于地方型企业鉴别能力较差，不能鉴别两种不同资质的企业；大型银行具有资金优势，提供贷款的要求回报低，为Rb。中小型金融服务机构由于业务能力有限、具有地区信息优势，更加重视发展中小企业业务。中小型金融服务企业对于公司会进行调查，从而分辨优级和次级公司，调查花费的费用为C，由于中小型金融服务机构在市场上获得资金较为困难，因此索要的回报Rs应高于Rb(后面会证明)。

(二)金融机构放贷问题。大型银行提供贷款获得的预期收益为：

E(Vb)=(bP1+(1-b)P2)Rb+(1-bP1-(1-b)P2)βG

中小型金融机构预期收益率为：

E(Vs)=EP1*Rs+(1-P1)*βG-C

命题1：若中小型银行可以将尽职调查的成本控制在一定范围内，且其放贷利率高于大型银行放贷利率，那么中小型银行的进入，可以完善金融市场。

实际上只需要满足C<(Rs-Rb)P1，即可满足上述条件。

命题得证。

如果金融市场中只有大型银行，由于存在信息不对称的问题，那么市场上只有可以提供高质量担保的企业，才能顺利融资。存在一部分优质企业由于担保不到位而得不到贷款。

(三)企业。企业初始投入的资本为K，资本折旧为零。企业以银行本息率R水平借B维持生产。在期末，企业有一定概率获得X；也有一定概率破产，并由于抵押需要用自己的资本偿还债务。

优质企业期望收益：Π(F1)=P1(X-BR)-(1-P1)GB

次级企业期望收益：Π(F2)=P2(X-BR)-(1-P2)GB

(四)均衡。均衡下应该有Π(F1|Rs)=0， Π(F2|Rb)=0。带入求解可得：

命题2：均衡下，中小企业放贷利率水平确实高于大型银行放贷利率水平，即Rs>Rb。

比较Rs与Rb。两者都是从P(X-BR)-(1-P)GB=0方程中解得。可得

四、结论

本文利用信息不对称模型，说明了由于公开信息不能完全披露企业资质，中小型企业容易受到银行的拒绝。通过引入中小型金融机构，增强市场竞争程度，有助于完善金融市场，满足优质中小企业的融资需求。