中国企业在美直接投资影响分析

李婷婷 李文君

【摘要】2013-2016年中国对美直接投资迅速增长，2016年中国对美投资更是高达4564L美元。但特朗普上台后实施的贸易保护主义和美国政府安全审查力度的加大，都对中国企业在美的投资有着重要影响。且随着中美贸易发展所表现出的政治倾向化，美国国家安全审查制度也直接影响了中国企业在美的并购。本文通过分析中美直接投资的现状，深入探究中国企业在美直接投资的影响因素，并针对这些因素提出相应的建议。

【关键词】中美直接投资;国家安全审查制度

美国在2017年8月对中国发动了301调查，以“中国不公平贸易”为由，对中国发起了此项贸易调查。而随着美国贸易保护主义的进一步加强，有利于中企跨过高贸易壁垒，从而刺激中国企业对美国的直接投资;但美国安全审查制度又会加大对中企的调查，从而影响投资并购。国内学者也有中美投资影响因素的研究，周金凯（2017）认为贸易保护主义将会刺激中国对美直接投资，但增长速度会受到美国国家安全审查制度的影响。苏杰芹（2014）通过研究中国企业对美国直接投资的现状，认为中国对美国直接投资速度快且金额大，投资行业呈现多元化，在技术获取型投资方面明显增强。葛振宇，湛泳（2015）分析了中国对美国直接投资的影响因素。屠新泉，周金凯（2016）分析了美国国家安全审查制度对中美投资的影响。孙健，于良（2013）深人探究中国企业在美的投资障碍，并对此给出了合理的对策。本文在分析中美投资现状的基础上，探究影响的因素，并得出结论和建议。

一、中国企业投资美国市场的现状分析

（一）中国对美国直接投资新现状

自中国加入WTO以来，中美间的贸易关系也不断加深，中国企业对美的投资也不断加快。近十年来中国由2008年的8亿美元增长为2016年的4564L美元。从图1可以发现，2017年的投资额相比2016年急剧下降，而2018年上半年中国对美投资持续下降至不足204L;据《新邻居：2018更新报告一中国在美国各国会选区投资一览》，2017年中国对美国直接投资锐减至2904L美元，新披露的投资交易额较2016年下降了90%。美国荣鼎咨询发布了2018上半年中国在美的投资报告，2018上半年投资额为7年来最低，中企对美投资（收购和绿地投资）仅为18亿美元，同比下降92%。由此可见，2017到2018年上半年的投资大幅度減少。

（二）并购交易占主导但投资交易数额减小

投资和兼并收购是直接投资的两种重要方式，中国企业在美投资形式主要是并购，且2016年的并购金额达到440亿美元左右。可见在中美投资中，并购交易是处于主导地位的。但随着美国国内并购审查的加强，中企在美国市场投资也受到层层阻碍。据美国荣鼎咨询统计，2012年到2015年，中国企业对美的投资并购案例为36、52、100、103起;2017～2018年3月底，有10起收购交易被美国政府直接叫停。2018年上半年，被美国终止的中国收购交易的金额达到2047～美元，8起并购被否。中美贸易的平均交易量由2014年的84起降到2017年的69起，而2018年上半年却降至6年来最低，39起。可见，并购交易占主导但投资交易数额在减小。

（三）中国民营企业对美直接投资快速增长

从投资的主体上看，民营企业的投资项目在数量上增长较快。据美国荣鼎公司统计，2003到2011年民营企业的投资存量只有47.28亿美元，国有企业为100.824L美元，而在2012年民营企业的投资规模迅速增加，投资流量达到42.81亿美元，国有企业投资流量只有30.3亿美元。2014年对美的直接投资交易有76%来自私营投资者。在投资额达到顶峰的2016年，民营企业对美投资额占比79%。随着投资主体的多样化，民营企业在投资中也会越来越重要。

二、影响中国企业投资美国市场的因素

（一）美国国家安全审查制度

美国国家安全审查制度是美国为审查外资企业所规定的法律制度，它主要是由美国外国投资委员会（CFIUS）进行监督审查的;其主要目的是保护国家安全。它主要调查的内容是：由外国人实施对美的任何兼并、收购等投资交易，如若涉及到美国国家安全等方面，则交易当事人可自愿申报安全审查，投资委员会（CFIUS）在30天会进行初审。但是，美国所规定的国家安全的界定比较广泛;审查范围的模糊性，审查结果的不确定性，这些对于“国家安全”都没有一个很切确的评价标准;这也导致中国企业申请审查的数量明显增加。随着中国投资进程的加快，中国企业受CFIUS审查的项目数量也在增加。从图2可知，自2011年起，中国企业受CFIUS审查的数目迅速增长;原因是2008年金融危机，中国企业的对外投资项目也迅速增多，中国企业“走出去”进程加快，美国以“国家安全”为由加大了审查力度;图2可知CFIUS对中国企业并购的安全审查由2008年的6件增长到了2015年的29件，且2015年占全部审查交易数的20%。

（二）高新科技领域市场准人限制

据CFIUS报告显示，美国对中国高科技产业的投资收购有严格的市场准人限制，中兴华为就是典型的案例。2018年华为与AT&T（美国电信公司）的合作，华芯投资收购xcerra都被美国市场拒绝。中国制造2025的崛起，更是让美国以“担忧国家安全”为由，严格限制了中国高科技术领域投资，也是2017302018年中企对美投资急剧下降的因素之一。

（三）政治因素干扰

随着中美经贸关系的发展，中美贸易越来越政治化了。比如CFIUS审查的国家中，很少有因“国家安全”投资并购失败的，而中企却多次被审查。美国这种政治化的表现，使投资美国市场难度进一步加大。

三、政策与建议

由本文中美投资的现状可知，FDI近几年来的比重较大;但自2017年美国实施的301调查起，中国企业对美国市场的投资迅速下降，原因是美国严格的国家安全审查制度，高科技领域的准人限制，还有政治干扰等各种不可控因素都对中企投资美国市场有影响;所以，中国企业应该要有合适的应对之策。

（一）完善我国外资国家安全审查制度

我国的国家安全审查制度并不完善，而中企在美受到了严格的国家安全审查制度，中国应该完善本国外资并购国家安全审查制度，对美国形成反击。这样即使美国对中国投资进行严格审查，中国也可对美在华投资产业进行审查。

（二）以适当时间点投资美国市场，并实现并购

中国企业对美进行投资，应注意美国敏感行业，可避免美国政治敏感时期，以适当时间点进入美国市场，。也可选择小规模投资，以小股东形式参与收购，转移风险。所以中企投资在涉及敏感产业时，应当做好风险防范。

（三）做好政治风险评估

中国企业在对美投资时会有一定的政治风险，中企应提前做好政治风险评估，要充分考虑政治风险所带来的损失。中海油竞购优尼科是典型例子，因此，做好风险评估是中企对外投资并购的重要环节。