关于国际储备规模及结构适度性问题分析

毛飞波

【摘要】作为国际金融体系发展的重要内容，国际货币储备影响着国际收支调节情况，对于稳定国家货币汇率，加强国家金融信誉具有重大作用。本文基于此论点，对于目前我国的国际储备进行规模分析，指出其存在问题，并提出有效措施加强国际货币储备的管理。

【关键词】国际储备;规模及结构;适度性标准

一、引言

随着全球经济一体化趋势不断深化，国家与国家之间的经济活动往来也越来越密切。在这个隋况下，国家需要在经济活动中适度拥有国外的货币储备资源，以便在一定期间内能够调节国际收支，维持国际货币汇率平衡。拥有外国货币储备，能够使得国际竞争成本降低，在经济危机发生时降低风险系数，保证国家正常金融运行。然而，国际储备货币量要适可而止，不能过多也不能太少，要根据现行的国际经济市场环境来进行调整。

国际货币储备若分配不当，会造成很多问题：一方面，国际货币储备不足会影响国家的支付行为，导致国家在国际经济活动中出现支付困难的情况，这样会极大阻碍国际贸易发展，因此要拥有一定的国际货币。另一方面，若储备过多则会造成外币资金账户闲置，加大对外币管理的成本，闲置的外币没有用于投资，将会错过外币投资产生的收益，而且过多购入外币储备还会增加本国货币向外流出的数量，从而造成本国货币供给不足，从而影响企业发展与居民消费。另外，当国际货币的汇率波动较为频繁时，不恰当的外币储备管理会造成本国货币的流失，加大金融安全风险。因此，国家要重视国际货币储备管理，寻找合适的投资点，确定购入规模与后期管理方式，优化投资结构，结合国际市场发展现状来调整外币储备。这不仅是国家的责任，也是目前许多金融专家学者需要研究的问题。

二、在国际储备规模和结构中存在的主要问题分析

（一）国际储备规模过大

在国际储备的组成上，一般包括外汇、黄金、提款权的储备，其中后两种储备金额一般比较稳定，受市场波动影响较小，但是外汇储备的波动较大，它的增减变动直接影响了国际储备的变化情况。据相关统计资料显示，我国的外汇储备规模在逐年上升，规模不断扩大，从改革开放后开始增加外汇储备，每一年的金额都在持续上涨，截止2007年底，我国的外汇储备已经高达15000亿美元，在国际外汇储备上比较是一个很高的金额规模，并且一度成为世界上外汇储备最高的国家。当然，当时如此之高金额的外汇储备也与当时爆发的全球金融危机有关，政府想通过提高外汇储备量来应对经济泡沫，加强自身金融安全性，降低国际金融风险。但是，目前我国的外汇储备在世界上来讲仍是名列前茅，其实跟我国的经济发展水平并不能完全适应，而且过多的外汇储备会产生大量的闲置资金，国家需要花费大量成本进行资金管控，且这部分资金不能用于投资，因此相当于无任何经济利用价值，当出现汇率波动明显的时期，这笔大额的外币储备金额便会产生较大金融风险，若处理不当，难以抛售或者交易出去，将会为国家经济发展带来巨大危害。

（二）国际储备分配结构不平衡

一个国家的国际储备一般由黄金、外汇和两种提款使用权（普通提款权和特别提款权）构成。每一种储备种类的流通程度、发展规模、风险性、收益性和稳定性不同，因此在投资时也要采取同的措施，一般一个国家会根据自身的发展需要以及当下的国际市场经济环境来对四种外汇种类进行不同比例的投资分配，所以这四种国际储备投资方式在不同国家的占比会不一样，从而造成整体国际储备的总量不同。在我国的国际储备中，黄金的储备量常年稳定，普通提款权和特别提款权受基金组织控制，因此金额变化幅度小，对我国国际储备产生的影响较小;而且这三种国际储备种类在我国国际储备规模的占比中也不高。因此，影响我国国际储备变化的最大因素便是外汇储备，我国的外汇储备占据了我国总计国际储备的半壁江山，金额高，规模大，在全球来看储备规模也是位居前列。这种不平衡的储备结构不利于我国国际出发的稳定发展，在国际经济环境下行，市场整体不看好的趋势下，这笔大金额的外汇储备将会造成资金滞留，加之目前频繁的汇率波动，提高了市场预期的难度。因此，无论从风险性角度看，还是投资收益角度看，过高的外汇储备和过低的黄金、提款权都是不正确的国际储备模式，会加大我国金融风险。

（三）外汇储备自身的不稳定

外汇储备作为国际储备的重要组成部分，其自身本身存在很多不稳定因素。首先，外汇储备规模较大，让中国常年产生贸易顺差，而且政府外债过多导致我国外汇储备结构发展不稳定。比如在2008年我国的政府外债金额占比已经超过总体占比的五成，这与国际标准上的三成相差较大。高度的政府外债占比会加大政府的资金投人风险，导致期外汇储备的不确定性。其次，我国的外汇储备币种分配不均衡，美元储备占比最大，超过了其他所有国的货币，占据了半壁江山;而美国作为开放的资本主义大国，其金融运作体系与我国不同，具有较大不确定性，一旦危机爆发，其金融风险会波及全球，美元的价值将会大大贬值，与此同时欧元、英镑等货币价值会升值，这对于持有大量美元的我国来说具有较大金融风险。而且，目前美国正在采取一系列金融措施和货币政策，贬低本国国币币值，以便进行对外出口产品，分散国际金融风险，与此同时，我国人民币的比值在逐步提升，人民币在国际贸易中的价值提升限制了我国企业的出口发展以及出口商品的发展。这种措施将会造成我国外债回收金额的减少，如果持续保持这种单一极端化的外币储备政策，将会对我国的国际经济贸易发展产生不利影响。

三、完善国际储备规模及结构适度性的策略

（一）确立多元化储备模式，削弱储备风险

我国在国际储备的模式制定方面，要抛去之前的固化单一储备模式，适度降低外汇储备金额，发展多种国际储备种类金额，与我国的世纪经济发展状况相适应，与市场发展环境相匹配。具体体现为：1.货币政策方面。为了减缓目前人民币升值对于我国出口商品和出口发展企业的不利影响，同时也为了降低目前我国大量的外汇储备金额，央行要制定相关规定，推出更多新型金融衍生工具，因为金融衍生工具能有效地为原生金融工具服务，增加金融衍生工具的种类是十分有必要的。在我国，金融衍生工具起步晚，体制不健全，人员观念落后，没有关于涉及金融衍生工具等表外业务披露的专项规定，所以很难将理论落实到实处，因此央行可以在此方面多加注意，降低我国国际储备风险。2.汇率政策方面。目前我国在浮动汇率制方面还没有发展契机，因此可以采取相对安全稳健的汇率政策，保证汇率在正常区间内浮动，采取适当宽松的人民币汇率监管措施，使其适应市场经济的发展变化，而央行的主要职责便是根据市场供求变化进行一定得调节操控，而不去强制性把控，这样才能使我国的汇率正常发展，稳定外汇市场，释放市场压力，完善汇率调控机制。3.外债政策方面。我国是外债大国，因此为了减少相应的债务风险，降低各种外债对我国经济产生的安全隐患，要不断提高我国的债务风险防范能力，建立外债风险防范机制，对资本偿债率、资产负债率、流动债务比率等各项经济指标进行定期测算，一定发展指标异常，便要高度关注，找到变动原因，并对症下药，加强日常资金的监督管理，加强资金灵活度的控制，以此减轻短期债务压力。

（四）优化内外储备结构，平衡各类资产

1.适度提高黄金储备的比例。黄金储备作为我国国际储备的重要组成部分，其储备发展时间较久，因此在管理機制、投资规模、市场分析和风险预警方面都较为成熟。黄金储备曾在布雷顿森林体系时代备受重视，但随着该体系垮台，黄金储备便渐渐让位于外汇储备，我国也渐渐减少了其储备量。但是，黄金储备相对于其他几种国际储备种类来说，具有较稳定的价格，它不容易受到市场风险的波动而产生大幅价格变化，具有较高的市场独立性，因此对于稳定一国的国际储备具有较明显的优势。而且黄金是一种可靠的保值甚至增值的储备方式，它不容易受到国家政策权力的干扰，因为本身具有的价值和使用价值是真实存在的，人们也易于购买。但是目前，我国的黄金储备占比很低，比外汇储备的占比低了一半，更是远低于国际标准，因此我国可以通过适度增加黄金储备来加强国际储备安全风险应对，加强自身国家信誉度，提高对抗风险的能力。

2增加其他国家币种的外汇储备。由于目前我国外汇储备中美元占据大部分配比，这将不利于我国的经济发展，也不能适应目前国际经济的发展趋势，因此要改变这种单一的币种储备模式，优化币种储备结构。因为一旦美元持续贬值，我国持有的美元储备将会变得“不值钱”，从而造成我国的经济损失。因此，要实行多元化币种储备策略，积极调整币种分配制度，做到合理化、高效化，综合考虑目前的市场经济风险因素和投入产出分配情况来合理选择币种。可以根据流通度、变现度、安全性等各类参考指标来选择币种，发展市场潜力大的外汇储备。

四、结论

国家的经济发展水平与其国际货币储备密切相关，因此要注重对国际货币的管理，但是由于每个国家的市场情况、货币政策不同，因此要有针对性的进行分析，从实际出发，结合当前国经济发展环境，制定合理的国际储备政策，建立全面的货币监管机制，不断优化货币结构，实现价值最大化，最终提高我国在经济全球化中的竞争力。