控股股东股权质押的问题研究

(湖南文理学院 湖南 常德 415000)

一、控股股东股权质押的基本理论

(一)控股股东的含义。控股股东，指的是其出资额占有限责任公司资本总额百分之五十或者其持有的股份占股份有限公司股本总额百分之五十以上的股东；出资额或者持有股份的比例虽然不足百分之五十，但依其出资额或持有的股份所享有的表决权足以对股东会或股东大会的决议产生重大影响的股东。从股权比例来划分，可以把股东分为绝对控股股东和相对控股股东。本文研究的是绝对控股股东，他们的出资额或股本占公司资本总额或股本总额的百分之五十以上，可以控制公司的资源，对公司的营运管理影响力较大。

(二)股权质押的含义。股权质押是指上市公司的股东作为出质人，承诺将自己的股权作为标的物质押给债权人，从而筹集大量资金，股权质押从其本质上来讲是为筹资而产生的担保行为。股权质押的有效性是债务人和债权人最关心的事。对于债权人而言，他们享有质押股权的优先受偿权以及对质押股权的占有权和留置权。公司股东作为债务人，将其持有的股权质押给具有相应资格的金融机构，并从中获得流动资金。在股权质押行为发生后，股权对应的财产性收益归属于债权人，股东仍可以拥有股权的决策权。

二、控股股东股权质押的影响分析

公司股权质押有一定的有利影响。首先，股权因具有较高的流动性，可以作为质押的担保物，为公司筹集流动资金，同时银行、证券公司等金融机构也非常愿意接受具有高流动性的股权作为质押物为公司提供借款。其次，股权质押使股权更具有灵活性，可以为公司项目筹集大量流动资金，推动项目发展，提高公司收益。最后，由于近年来证监会和各大金融机构对公司的融资条件的审核越来越严格，因此股权的便利性和流动性使得股权质押成为公司乐于接受的融资方式。

当然，公司的股权质押也存在不利影响，具体如下:

1.公司股价波动风险加大。上市公司只要采用股权质押方式融集资金，就必须在财务报告中完整的披露相关信息，如质押交易起止时间、股权质押方、融资数额、质押获得资金的使用情况等等，并及时对外界公布。同时，公司需要如实报告公司最新的业务进展状况和控股股东个人财务状况。又因为管理层对薪资待遇、社会地位等个人目标的追求，可能篡改财务报表数据，是财务数据看起来更为完美。对公司潜在而投资者言，股权质押比率畸高就是负面消息，一旦投资者通过新闻媒体等渠道知晓企业的资金链出现问题，这将导致抵押资本价值下降。当股票价格下降至警戒线时，债权人为防止风险进一步扩大将要求保护自己的利益，质押股票有可能实行单方面的平仓处理。如果债权人单方面的实行平仓处理，控股股东可能失去该部分股权，导致控股股东失去公司的控制，这会向资本市场传递负面信号，引起公司股价大幅下降，进而影响公司收益。

2.中小股东面临的利益输送风险加大。与中小股东相比，控股股东拥有管控公司重大事项的能力，决定着公司的资本流动、经济状况以及利润分配，有着绝对的信息优势，公司的资源可由他们自行支配。而控股股东通过高比例的股权质押融资不仅依旧能掌握公司的控制权还能筹集大量流动资金，运用所持有的流动资金来满足自己的投资需求，占用公司的优势资源，但中小股东并不完全清楚股权质押真正的用途，而控股股东的个人投资活动可能影响公司业务发展，降低公司收益，使得中小股东的合法利益受损。

三、控股股东股权质押问题的解决措施

(一)完善股权质押的相关法律法规

首先，要建立一个综合的信息体系，实现与银行、证券公司等金融机构之间的信息交换，严格管理公司股权质押总数，设定入场限额。其次，完善已有的法律法规。以现行的法律制度为基础，延伸出应对股权质押各种问题的解决办法治理机制，当然还需要结合股价变动风险考虑。最后，加大法律法规控股股东侵权的处罚力度，增加违法税收。上市公司控股股东侵权行为之所以经常发生，是由于违规获得的收入远高于违规成本，因而要加强违规处罚，加大违规成本，比如一旦发现高比例质押股权，就终身禁止进入资本市场等，杜绝控股股东的违法行为。

(二)健全公司治理机制

1.优化公司股权结构，提高公司治理效率。多数公司大部分股权由控股股东掌握，中小股东的股数较少且极为分散，导致难以改变控股股东的对公司的不利决策。因此，公司治理的主要目标之一是为上市公司建立稳固合理的股权结构，这同时能有效提升公司绩效。完善股权结构可以有效减少信息不对称产生的问题，信息交换频度和使用效率会随着信息透明度的提高而得到提升，能有效加强中小股东对公司事务的关注度和积极性，降低各位股东之间的信息不对称，促进股东之间的有效交流，并实现公司治理的优化。

2.提高中小股东公司治理的参与度。比如掌握股权质押的比例、规模及频率，还需要经常查阅并分析公司发布的重大公告和财务报表，时刻对高比例、大规模、高频率的股权质押行为提高警惕。因为即使控股股东出质了部分股权，但是他们仍然可以对公司的决策产生重大影响，可以利用自己的权利侵占公司优势资源，损害公司价值和中小股东合法权益。对此，中小股东在发现控股股东高频率股权质押时，应及时了解控股股东股权质押的动机和资金的流向等信息，对股权质押的全过程时刻保持警惕，防止控股股东出于个人目的把筹集的流动资金用于个人投资活动，损害自己的合法权益，进一步降低自身经济损失。

(三)提高股权质押信息透明度

提高股权质押信息披露的及时性和准确性。控股股东的每次股权质押必须及时进行公告并通知各位中小股东，以防止控股股东的高比例股权质押行为损害中小股东合法利益。对于质押信息披露内容的准确性，在现有的规定下，控股股东应主动披露质押详细内容，比如质押的起止时间、资金的使用情况、股权质押贷款比例、控股股东自身财务状况等信息。如果获取的质押资金用于公司的项目投资，则应详细披露项目具体计划和资金预算及资金用途。这样清晰具体的操作，不仅可以减少控股股东挪用公司资源，减少资金使用的任意性和未知性，还可以适当降低信息不对称带来的危害，确保中小股东利益得到更有效的保护。

结束语

股权质押为企业控股股东融资提供了便利，但同时也产生了种种问题如公司股价波动风险加大、中小股东面临的风险加大。对股权质押的相关法律法规的完善、公司治理机制的健全、中小股东风险防范能力的提高、股权质押信息透明度的改进有利于股权质押风险防范。