运用区块链解决资产证券化过程中所产生问题的思考——以京东金融abs平台为研究视角

(暨南大学 广东 广州 050024)

一、资产证券化的背景分析

资产证券化最初产生于美国住房抵押贷款市场，其时银行为盘活数额庞大的房屋抵押贷款，获取新的资金来源以及转嫁利率风险，决定通过打包现有贷款转化为债券的形式为持续发放住房抵押贷款筹集资金。由此，资产证券化成功的在信贷市场、货币市场和资本之间之间搭建了交错纵横的复杂通道，成功的将这三个独立分散的市场绑紧在一起。较之美国资产证券化市场，我国的则在近年获得发展。目前我国的证券化市场呈现稳定发展的良好态势，市场以企业abs和信贷abs为主。

二、资产证券化交易过程中的问题

(一)资产证券化交易过程中产生的问题

1.参与者须相互审核各方数据致使交易时间冗长。目前的资产证券化产品主要由金融机构作为发起人经中国证监会批准发起设立专项客户资金管理计划。通过发起人整合各类资源的方式导致交易效率低下，从资产至证券化的道路所费时间冗长。

2.参与者间存在信息不对称致使资产证券化系统不透明。参与者之间存在信息不对称现象，各项数据可能因为时间或空间的关系不能及时传输到各个参与方，致使需求者得不到完整的数据，因而导致资产证券化系统不透明。

3.数据可能不真实导致投资者缺乏信心。为追求自身利益，各方参与者可能在参与过程中提供虚假信息，故意美化账面数据。

4.缺乏足够的融资渠道致使市场不活跃。目前我国的资产证券化运行模式只能让专业的、有足够融资渠道的金融机构参与到资产证券化的交易当中。

三、运用区块链改造资产证券交易机构的思路

(一)区块链的原理介绍与区块链的特点

区块链由区块所构成的。区块链相当于账本，而区块相当于账页，每一个区块都包含随机数、上一区块的哈希散列和交易信息。交易信息是区块所承载的任务数据，其包含交易双方的密匙、交易的数量、电子货币的数字签名等。

区块链内应用了分布式数据存储、点对点传输、共识机制、加密算法等计算机技术。这些技术致使区块链成为每个参与者都可以检查的公开账本，没有一个中心化的单一用户可以对它进行控制，它只能依照严格的规则和公开的协议进行修订。

借此，不难看出区块链以下的特征：公开性、安全性、唯一性。

(二)基于区块链技术的京东abs平台交易及其优点

1.基于区块脸技术的京东abs平台简介

近日，京东金融宣布推出基于区块链技术的资产云工厂底层资产管理系统，这意味着区块链技术在国内的资产证券化领域成功落地。

京东金融的abs云平台承接资产云工厂的资产中介业务、夹层基金投资业务和资产证券化服务商的基础设施业务。京东金融的资产证券化服务商在系统环节提供了两套系统支持，一套是全流程的智能系统，一套是云端服务系统，前者包括资产池统计、切割、结构化设计、存续期管理等系统功能，为中介机构提供全流程的分析、管理、运算体系；后者则是中介机构与投资人、评级机构等各个参与方的互动平台。

abs云平台在实践过程中，主要为市场上的消费金融服务公司提供资产证券化服务商业务，通过资产云工厂实现交易数据的生成和保真，从而顺利完成结构化融资。在abs云平台中abs底层资产筛选、大包、发行、交易以及存续期管理的场景可以运用区块链技术。

目前，京东金融abs云平台的区块链技术现已运用在底层资产的生成中在底层资产的生成过程中，资产方、通道方(spv)、资金方(京东金融)、第三方审计机构各掌握一条私匙，底层资产池的每笔贷款的申请、审批、房款等资金的流转都将通过区块链的各个节点共识完成。而其他资金方、投资人和监管机构则掌握着公匙，随时可以查看这本账本数据。

2.基于区块链技术的京东abs平台的优点

第一、整合各项资源，提高交易效率。京东金融abs平台运用区块链技术保证各项数据的真实，从而省却信息互换和审核过程。

第二、提高资产证券化系统的透明度和可追责性。Abs平台通过区块链技术，联合了ABS交易过程中所有的市场参与者，共同维护了一套交易账本数据，实时掌握并验证账本内容。

第三、数据真实，给予投资者信心。如上文问题所述，投资者可能因为对数据的不了解，对证券等级优劣的无法判断而产生怀疑。

第四、通过资产云工厂实现交易数据的生成和保真，从而顺利完成结构化融资，总体上帮助其降低外部融资成本。区块链技术的应有保证了交易数据的真实性，从而倍增了投资者的信心。

四、运用区块链改造资产证券化的缺陷

尽管像上文所述，区块链的技术解决了资产证券化过程中的部分问题，但区块链技术在资产证券过程当中可能也存在其缺陷之处。

1.丢失私钥者无法编写数据。在资产证券化过程中，一旦参与者丢失私钥，则参与者将无法参与到资产证券化当中。

2.基于互联网的网络风险，区块链技术并不是牢不可破的。这从网络发展的历史中可以推出。区块脸技术基于网络而产生，至目前为止，区块链技术是最为安全的底层技术，但随着网络技术的发展，能够突破区块链技术的黑客可能会出现，这将对完全放心应用区块链技术的资产证券化领域而言是巨大的灾难。

3.区块链技术缺乏法律监督。目前，就区块链技术与法律之间的关系而言，显然，我国法律明显滞后于区块链技术的发展。