人民币的国际化

杨美虹

1货币国际化的定义

对于货币国际化的定义，根据Kenen的定义，货币国际化是指一种货币的使用超出国界，在发行国境外可以同时被本国居民或非本国居民使用和持有。货币国际化是指本币充当国际支付和转移手段的能力，是指这种货币发挥国际计价、结算、支付职能，充当国际清算手段和国际储备资产，在世界范围内自由兑换、交易、流通，为国际社会所接受的综合能力。

2国际货币体系进程及现阶段主要特点

从历史的发展进程来看，现代国际金融体系大致经历了三个发展阶段：

第一阶段：从1816年到第一次世界大战爆发结束，实行国际金本位制度;

第二阶段：起始于二战结束后的1945～1973年，实行布雷顿森林体系;

第三阶段：1976年IMF临时委员会签订了牙买加协议至今，实行牙买加货币体系。牙买加协议的主要内容：实行浮动汇率制度的改革;推行黄金非货币化;增强特别提款权的作用;增加成员国基金份额;扩大信贷额度，以增加对发展中国家的融资。

而牙买加体系的运行，决定了现阶段国际货币化的主要特点：

2.1储备货币多元化。在此体系下，美元虽然仍是主导的国际货币，但美元的地位明显削弱。欧元、日元以及特别提款权等作为储备资产的地位不断提高，与美元相抗衡。

2.2汇率安排多样化。

在牙买加体系下，浮动汇率制与固定汇率制并存，成员国可根据自身的经济实力、开放程度、经济结构等一系列相关因素自由选择汇率制度。一般而言，发达工业国家多数采取单独浮动或者联合浮动，，发展中国家多数采取钉住某种国际货币或者货币篮子。

2.3多种渠道调节国际收支。

包括不限于：运用国内经济政策，如财政和货币政策;运用汇率政策;国际融资;加强国际协调等。

历史经验告诉我们，国际货币体系在不同的时期会有一些变化。

3人民币国际化的基本条件

3.1人民币资本项目的自由兑换

我国外汇管理经历了以下阶段：

第一阶段：新中国成立初期至1956年私营工商业社会主义改造完成，这一阶段我国外汇管理工作具有分散性的特点;

第二阶段：1956-1979年3月，这一阶段我国外汇管理工作从分散向及中国过渡，总体上仍处于零散管理、不规范的初级阶段;

第三阶段：1979年3月至1993年13月，这一阶段我国外汇管理工作进入了一个新的集中管理阶段;

第四阶段：1994～2000年外汇管理体制改革阶段，这一阶段，我国取消了所有经常性国际支付和转移的限制，实现了人民币经常项目的完全自由兑换;

第五阶段：2001年至今，继续完善经常项目的自由兑换，稳步推进资本项目的自由兑换。

3.2人民币保持价值的稳定近10年来，我国基本维持了较低的通货膨胀率，人民币对内价值基本稳定。

3.3国家强大的综合实力：经济、软实力

以下从美元与英镑争锋中崛起的历史进程中分析借鉴

（1）预备期：18世纪下半叶一第一次世界大战：19世纪，英国是世界上第一个工业化国家和最大的贸易国，由此衍生金融业的发展是伦敦成为首屈一指的世界金融中心。这也使得英镑成为了国际贸易计价和结算货币。美国在与之贸易过程中，被动接受英镑作为结算工具。

到了19世纪70年代，美国国内生产总值逐渐超过英国，甚至于成为世界最大的贸易国，美国经济实力提升，但并没有使美元国际化。究其原因，是美国当时不具备成熟的金融市场，不能与伦敦金融中心强有力的抗衡。

（2）較量期（一战至二战）

大萧条前：一战为美国提供了契机，使美国从战前的债务国变成战后的债权国。此外，由于战争，英国累积了庞大的财政赤字和英国物价快速上涨，使得实行金本位的英镑急剧波动。美国政府应变性的作为，通过“有形的手”对市场进行培育。

大萧条后：在大萧条席卷全球时，英国选择了保金融合英镑的对策，随即放弃了金本位的英镑。反观，美国选择了保美元的对策，使得美元汇率得以稳定，相应的，其金融稳定受到了巨大冲击。这一时期，英镑和美元并驾齐驱，证明一个时期，允许多种主导货币并存。

（3）胜出期：二战至20世纪50年代：二战结束后，美国工业总产值占整个资本世界的一半以上，坐拥黄金储备的2/3，美元成为世界上唯一自由交易的货币。

综上，经济实力决定一国货币崛起;政府在货币崛起中充当不可或缺角色。

3.4完善的金融市场从上分析可知，仅仅依靠国家强大的综合实力，货币国际化是远远不够的，它需要同步建设完善的金融市场。

4制约人民币国际化的因素

4.1宏观层面

国家强大的综合实力：经济、软实力。

据预测，2018年中国GDP总量将维持世界第二，我国已经成为仅次于美国的世界第二大经济体，但人均GDP国内生产总值世界排名74则与第一经济体美国（排名世界第8）相比悬殊。

软实力是由哈佛大学约瑟夫·奈首创，定义为相对于国内生产总值、城市基础设施等硬实力而言的，指一个国家的文化、价值观念、社会制度等影响自身发展潜力和感召力的因素。

以下主要从文化及外交政策这两种软实力要素对制约人民币发展进行分析：

近年来的汉语及孔子文化的热潮，提升了中国文化软实力，但不可否认，美国文化仍是世界主流。据统计，文化产业仅占中国GDP的3%，而发达国家占了10%以上。英语作为主流语言，已然纳入中国高考行业数载，而汉语将于2019年首次纳入俄罗斯“高考”。

外交政策上，中国采用和平共处五项原则，在一定程度上提交了中国软实力，但与强国相比，我国在国际事务上话语权相对较弱。

从美国美元国际化的进程中，可以发现，一国要有足以支持本国货币国际化的能力，必须依赖于自身的经济实力及软实力的加持。而综上，我国在经济上与世界大国仍有差距，在软实力的竞争中暂时略略落后。

表4-1 2018 年世界GDP 排名预测（名义GDP 国内生产总值世界排名）

表4-2 2017 年人均GDP 国内生产总值世界排名

4.1微观层面

（1）完善的金融市场

金融市场可分为货币和资本市场。目前我国金融市场相比于世界排名前几的经济体而言，其深度、广度以及国际化程度都较低，包括不限于以下方面：

金融结构失衡，我国主要以货币市场为主，资本市场起点较慢。美國已经有了很成熟的纽约金融市场，而我国虽已经建立了上海国金融中心，但仍处于初级阶段。

金融创新能力不足，我国在金融市场交易中，仍以美国作为主导的借鉴方向，在衍生品、黄金等金融交易方面目前还处于发展阶段，未达到自主创新运作水平。

金融监管存在突出问题，我国在金融监管方面的法律已趋于系统化，但存在持续性不足，稳定性不够及灰色地带的问题，制约金融市场的发展。

（2）人民币的资本项目的自由兑换

从上述可知，自2001年以来，我国外汇管理持续完善经常项目的自由兑换，稳步推进资本项目的自由兑换。这也意味着，我国的资本项目没有实际上实现完全的自由兑换。

资本项目的自由兑换，是作为人民币国际化的基础条件。现阶段，人民币资本项目管理主要通过以下手段进行调控，包括主体资格限制、额度限制、期限控制、业务流程控制、资金流向控制。在资本项目的可兑换程度上，以下项目存在完全或者部分限制：直接投资前期费用汇出入存在额度限制和账户有效期限制;境外放款业务存在主体资格和额度限制幔外债管理实行严格的规模控制证券投资外汇管理可兑换程度低;个人资本项目下的外汇管理存在完全不可兑换方面，包括境内个人境外衍生品工具投资、境内个人境外直接投资等。

（3）人民币保持价值的稳定

从上述可知，近10年来，我国基本维持了较低的通货膨胀率，人民币对内价值基本稳定。但是，这个稳定仅仅体现在对内价值方面，它部分依赖于政府监管政策的干预。在对外价值方面，如若实现完全的开放，是否还能维持人民币价值稳定，值得我们深思。

5人民币国际化，何去何从

5.1从区域化迈向亚洲化实现国际化

根据表4-1《2018年世界GDP排名预测》和表4-2《2017年人均GDP国内生产总值世界排名》分析，中国在亚洲范围内GDP总量排名第一，而作为中国一部分的澳门和香港在世界人均GDP排名靠前。这意味着，在实现人民币国际化的道路上，我们可以有效实现区域化，从而推动亚洲化最终实现国际化。

具体措施：加强区域货币协作，特别是当今时代中所倡导的“一带一路”形势下，借鉴澳门香港人民币管理的经验，在周边地区实行人民币兑换结算业务;加强与周边国家政府协商，签署货币互换协议，使人民币在这些国家或者地区成为合法的流通货币;借鉴多种货币国际化经验，逐渐放开人民币出入境流通限制，建立有效的管理机制;积极参与国际货币体系研究工作，在实现道路上积累学习，以实现人民币国际化。

5.1完善金融市场，提高金融监管效率

引入金融背景高素质综合人才，借鉴其在国外累积的经验，丰富创新金融市场;适度放松外资金融机构的引入，使中国金融市场更加全面化;建设相对稳定的金融监管机制，使金融市场有足够的应激能力;适度让金融市场自由运作，允许人民币在迈向国际化的初期价值适度波动，以建立有效的金融监管机制。

5.3提升国家硬实力+软实力

5.4实现人民币的资本项目的自由兑换

对境内外个人投资、换汇限制放宽，允许设立门槛，对于满足门槛的个人投资者在对外投资、换汇项目上有限度放开，使人民币可通过资本形式流通国际;

逐步放开资本市场，允许境内投资者直接境外投资，参与国际金融市场，甚至于取消ODII管理;资本项目的自由兑换，意味着资金在全世界范围内流动，建立有效的外汇管理机制尤为必要。

综上，在全球经济日益化的时代，人民币国际化势在必行，虽前路艰辛，但指日可待。无论是政府态度，亦或个人选择，人民币国际化，都是我国更快更好发展中国特色社会主义的必经之路。