省级通信运营商年度投资上限预测方法研究

［音春 尹玉 梅再霞 王锋］

1 引言

三大运营商近年来的投资一直处于逐年下降趋势，2017年中国电信集团的资本开支890亿元人民币，同比跌8%。2017年中国联通集团的资本开支421.3亿元人民币（2016年是724），同比跌41.8%。中国移动2017年资本开支1760亿元 同比下降6%。

与此同时，国内对通信的投资需求越来越旺盛，表现在多方面：

（1）信息通信基础设施是建设网络强国的基础保障，这要求电信业整合各方资源，并保证资金投入。

（2）5G建设、新技术演进、网络转型促进业务发展需求，发展需求带来投资压力，同时也将对网络资源配置、投资结构产生重要影响。

（3）提速降费、不限量套餐的推广，对网络容量带来极大压力，要求通信网络加大投资。

在投资能力和投资需求严重背离的状态下，需要研究省级通信运营商年度投资上限，本论文重点在于研究省级通信运营商年度投资上限的预测方法。

2 省级通信运营商年度投资影响因素分析

本论文从宏观层面、技术演进层面、微观层面等维度对影响省级通信运营商年度投资的因素进行分析。

（1）宏观层面

①网络强国战略

据《经济参考报》2018年6月7日报道[1]，从工信部等权威部门获悉，网络强国建设三年行动年内将启动，以网络强国战略为基础，聚焦数字经济发展“硬件”升级，主要围绕城市和农村宽带提速、5G网络部署、下一代互联网部署等领域，加大网络基础设施建设。根据相关计划，业内预计，未来我国网络基础设施建设投资规模将突破3000亿元。

网络强国建设需要电信业密集、高额的资金投入。

②提速降费

自“2015年5月13日李克强总理主持召开国务院常务会议，要求加快高速宽带网络建设，促进提速降费”[2]政策以来，过去五年，提速降费促进我国网络支撑能力不断提升，资费水平稳步下降，年均降幅-37.7%，促进网民规模持续、快速扩大。

对通信运营商而言，提速降费将刺激移动和固定流量消费的进一步增长，进而网络容量的需求增大，这将会导致网络投资面临较大压力；同时互联网网间结算成本、管理成本都将增长。

(2)技术演进层面

行业发展向万物互联时代迈进，驱动电信网络数字化转型聚焦在新网络、新业务、新模式，“普遍连接”成为万物互联时代的根本基础和最重要特征，未来网络架构、技术发展、产品形态、运营模式、合作方式等将发生颠覆性变化，将对资源配置、投资趋势带来巨大影响。

5G发展、网络演进与业务发展需求相互匹配，带来投资需求，同时也将对网络资源配置、投资结构产生重要影响。

新技术的演进，需要通信运营商提供大量资金支持。

（3）微观层面

通信行业收入增幅步入了缓慢增长期，不限量套餐对ARPU的提升作用不大，反而对网络带来了巨大冲击，导致网络投资需求加大。

在收入下行趋势越来越严峻的前提下，通信运营商需要回馈资本市场对投资效益的要求，需要不断降低投资幅度，以保有资本市场认可的投资效益。

总体来看，通信运营商目前以及未来将会长时间面临着投资需求增长但是投资能力下行的局面，下面章节将研究省级通信运营商年度投资上限预测方法。

3 省级通信运营商年度投资上限预测方法

3.1 投资效益指标倒推预测法

根据资本市场对通信运营商投资效益的基本要求进行倒推预测，取定例如净利润率、EVA率、EBITDA率等指标的目标值，根据这些指标的计算公式，进行倒推预测。

以当年收入作为输入，结合网络建设的最低目标，测算公司规划期间资本开支规模区间。以上年净利润率、EVA率、作EBITDA率等指标作为基数。

从而可以计算得出规划期的资本开支上限，默认新建项目结转投资和当年新建项目结转到第二年的资本开支数值相近，就以这个资本开支上限作为新建项目投资上限。

此方法使用需要注意：

（1）使用前提

通信运营商当年的业务收入目标确定，可以获取大量财务指标数据。

（2）优点

考虑到了收入、净利润率、EVA率、EBITDA率等资本市场认可的投资效益关键目标值，因此预测准确度较高。

（3）缺点

需要调研到在建工程、折旧、全口径固定资产净额、工程物资、长期待摊、无形资产、转资率、综合折旧率等多个数值，计算非常麻烦。

3.2 资本开支规模限制预测法

省级通信运营商常常会面临着上一级主管部门给定了该省公司当年可以获得的资本开支规模，这种时候建议使用此法来预测省级通信运营商年度投资上限。

省公司资本开支投资盘子确定后，根据该公司“新建项目当年完成比例”规定，续建项目本年完成资本开支=上1年的新建项目投资-上1年的新建项目投资＊新建项目当年完成比例，然后本年新建项目投资上限=(本年上级主管部门下发的资本开支盘子-续建项目本年完成资本开支)/新建项目当年完成比例。

此方法使用需要注意：

（1）使用前提

每年的资本开支规模确定。

（2）优点

计算简单。

（3）缺点

准确性完全依赖于“新建项目当年完成比例”这个指标，准确度受限。

3.3 资本开支占收比法

通过资本开支占收比=资本开支/收入，收入的最高和最低的变动范围可以得出资本开支上限。

默认新建项目结转投资和当年新建项目结转到第二年的资本开支数值相近，就以这个资本开支上限作为新建项目投资上限。

此方法使用需要注意：

（1）使用前提

资本开支占收入比确定。

（2）优点

计算简单。

（3）缺点

准确性完全依赖于对省公司年度收入的判断，年度收入依赖于各类投资产生的收益，对这些收益若判断不准确，将会导致这个测算得出的结果不可用。

3.4 各类预测方法应用场景分析

具体如表1所示：

表1 各类预测方法应用场景分析表

4 小结

本论文的重点为省级通信运营商年度投资上限预测方法，希望能够解决目前以及未来一段时间内省级通信运营商面临的投资能力不足情况下提前获取投资上限的问题。