丝路沿线国家金融发展水平测量与深化合作建议

马广奇 邢开欣

（陕西科技大学经济与管理学院，陕西 西安 710021）

一、引言

“丝绸之路经济带”的宏伟倡议提出至今已经5年了，获得了联合国官方和国际社会的普遍认可，中国与丝路沿线国家的金融合作不断取得重要突破，设立了“亚投行”，组建了“丝路基金”，中国与丝路沿线国家互设金融机构，签订货币互换协议，人民币在丝路经济带流通范围不断扩大，极大地促进了丝路沿线国家经济发展，深刻影响着区域贸易、投融资结构和国际经济格局。金融合作是丝路战略合作的基础和重要方面。丝路经济带所跨区域广，地区金融发展水平存在较大差异，对丝路沿线国家金融发展水平进行测量，是深化丝路金融合作、促进沿线国家共赢的重要课题，也正是本文要研究的主题。

二、丝绸沿线国家金融发展水平测量

（一）测量指标的选取

金融发展理论的代表人物、美国经济学家雷蒙德·戈德史密斯提出了最著名的“金融相关比率”来衡量一国金融发展水平。“金融相关比率的变动反映的是金融上层结构与经济基础之间在规模上的变化关系”。金融相关比率较低的国家，金融发展水平落后，表现为商业银行在金融机构中处于主导地位，间接融资占比较大。而金融相关比率高的国家，金融业发达，金融机构多样化，银行体系地位下降，证券类直接融资占比较大。

基于金融发展理论，对丝路沿线国家金融发展水平进行测量。鉴于数据的可得性与可比较性，我们选取以下指标：货币作为基础性核心金融资源，其在国民经济中的活跃度可以反映一国的金融深度，我们选取指标M2/GDP。商业银行作为基础性金融机构，也是国内间接融资的主要部门，我们以国内信贷占GDP的比率来衡量一个国家间接融资状况，比较银行业深度。最后，我们用证券总市值占国内生产总值的比率来衡量经济社会直接融资发展情况。

（二）丝路沿线国家货币化程度比较

广义货币占国内生产总值的比率，是用来衡量一个国家经济货币化程度的重要指标，反映了一国经济的金融深度。据世界银行网站公布的数据显示，中国M2/GDP从2013年到2017年比值在小幅度上升，且一直高居榜首，2017年达到2.03。约旦近年来货币化程度也处于相对较高状态，M2/GDP稳定在1.2左右。中亚国家M2/GDP比值较低大都处于0.4以下，金融业亟待发展。西亚约旦、沙特、土耳其三个国家的货币化程度处于丝路沿线国家的前列，M2/GDP处于0.6附近，但也有伊拉克和阿富汗地区货币化程度较低的国家，M2/GDP处在0.35左右。北亚、南亚四国货币化发展水平处于丝路沿线国家中上等水平，M2/GDP处在0.5靠上水平，发展相对不错。东欧国家的货币化发展状况处于丝路沿线国家的中等靠后水平，M2/GDP处在0.4附近，需要加大与其他国家的金融合作，大力发展金融业。总体上来讲，以2016年世界平均水平1.25来看，除中国外，丝路沿线国家货币化程度都远在世界平均水平以下，金融发展水平普遍较低。

（三）丝路沿线国家间接融资水平分析

丝路沿线国家国内融资还主要靠商业银行来提供。我们采用银行信贷占GDP比率来衡量比较丝路沿线国家的银行业深度与金融发展阶段，根据世界银行网站所提供的数据来看，以世界上金融业发达的美国作为参考，美国银行部门信贷占GDP比率近几年来都处于230%以上，2016年数值为241.89%。中国银行信贷占GDP比率近些年来一直处于领先水平，比值突破200%且呈增长趋势，间接融资水平较高。西亚地区约旦国内银行信贷占比长期处于100%以上，银行业发展水平相对靠前，而伊拉克与阿富汗国内银行信贷占比呈现负增长水平，这可能与国内长期动荡有关，两级分化严重。而丝路沿线其他国家银行信贷占比较低，国内银行业处于初级发育阶段，但是多数国家保持着稳定增长的趋势，有进一步发展的潜力。

（四）丝路沿线国家直接融资水平分析

我们以金融业发达的美国为参考，2017年美国证券总市值占GDP比率达到165.65%。表1是丝路沿线国家证券市场总市值占GDP比率状况。丝路沿线国家证券总市值占GDP比率总体上讲呈现出稳定增长趋势，中国最为明显，由2012年的43.22%增长到2017年的71.16%，此外，约旦、沙特和印度相比较而言，证券市场总市值占GDP比率较高，直接融资水平处于领先地位，但距离美国还存在着较大差距。而余下丝路沿线国家证券总市值占GDP比率较低，国内直接融资水平较低，金融业有待进一步深化发展。

表1 丝路沿线国家证券总市值占GDP比率 （单位：%）

（五）丝路沿线国家金融发展特征

通过上文对丝路沿线国家金融发展水平的测量，我们概括为如下三个特点：

第一，从总体概括来看，丝路沿线国家金融发展状况呈现出“两头强，中间弱”的特点。丝路经济带的东端连接着活跃的亚洲板块，以中国为首，国内经济总量大，金融发展迅速，现今金融水平远领先于丝路沿线国家；丝路经济带西端连接着发达的欧洲板块，虽然前文并未测量西欧、北欧地区金融发展水平，但是毋庸置疑，西欧、北欧国家金融发展水平处于世界的前列，有着发达的金融圈；丝路经济带中段多数国家金融水平长期处于滞后阶段，并且发展缓慢，金融市场规模和发展深度都处于落后阶段。

第二，从区域金融发展中来看，中亚地区金融发展水平最为落后，货币化程度低，社会融资以银行信贷为主，但是以银行信贷为主的社会融资并不活跃，证券总市值占GDP的比率更是相形见绌。这与中亚地区远处内陆，缺乏外界联系以及国内的民族矛盾有着一定关系；西亚地区内部的国家也呈现着两级分化的问题，伊朗、约旦、沙特和土耳其国家金融发展水平较好，这些国家依托自身资源优势、区位优势广泛地与外界开展国际贸易，同时促进了国内金融业的不断发展。而同地区伊拉克、叙利亚和阿富汗国家这三个国家曾受到不同程度政治、民族矛盾、领土争端影响，金融业遭受严重破环，因此，这些国家正在努力采取各种积极措施加速金融业的发展。东欧地区国家仅乌克兰处于较高水平，其余国家国内金融业并没有突出的表现。

第三，中印俄三个金砖国家地位突出，成为丝路经济带中的金融龙头。中国、印度、俄罗斯三个金砖国家金融发展水平的都处于丝路经济带国家的前茅，并且呈现着各自的特点。中国的在以上测量的三方面指标都远领先于印度和俄罗斯，金融发展水平较高，并且发展迅速。俄罗斯作为北亚地区经济大国，金融发展水平虽然处在丝路沿线国家的前列，但是近些年来并没有呈现明显的增长趋势，且有些年份呈现倒退的状况。印度的金融发展水平稳中推进，处于俄罗斯前列，发展潜力巨大。

三、丝路沿线国家深化金融合作的建议

中国主导丝路经济带建设的目的是实现沿线国家共同发展，金融合作是丝路战略的基础和重要方面，因此，基于上文对丝路沿线国家金融发展水平的测量以及金融特点分析，我们提出以下三点建议：

第一，两翼合力带动中间国家金融发展。丝路经济带东端连接着活跃的亚洲板块，以中国为代表，中国的经济总量与金融发展水平都远领先于丝路沿线国家，应当承担东道主领头羊作用，鼓励更多国家参与到丝路经济带的金融合作中来，充分发挥“丝路基金”、“亚投行”等互助类金融机构的作用，为丝路中间国家融入丰富的资金，调节丝路经济带资金的流动性，改善地区金融发展状况；丝路经济带西端连接着发达的欧洲市场，西欧、北欧国家金融业处于世界领先地位，在带动丝路经济带国家发展的过程中，应当充分发挥金融合作模式探讨与金融人才合作交流的作用。东西两翼合力，带动中间国家金融发展，从而实现共赢。

第二，以点带面，不断深化区域金融合作。开展金融合作应当以点带面，不断深化区域之间的金融合作，具体来讲：各区域都有着金融实力相对较强的国家，在东亚、中亚、西亚、北亚、南亚、东欧地区依次选取中国、哈萨克斯坦、沙特、俄罗斯、印度、乌克兰等国家为区域金融中心，在区域内，由于有着较多相似的金融特点，更易开展金融合作。在区域之间，由于各区域金融中心都具备一定的金融条件，开展金融合作更易实施。这样以点带面，不仅提高了丝路经济带实现金融合作的可行性，而且为之后区域间大范围地开展国与国之间的金融合作做出了铺垫。

第三，充分发挥中印俄三个金砖国家的金融龙头的作用。通过上文比较，我们得出丝路经济带中印俄三个金砖国家金融发展水平“鹤立鸡群”。因此，在加强区域间金融合作的过程中，应当充分发挥中印俄作为金砖国家的龙头作用，承担丝路经济带金融中心的领导者和组织者，带动哈萨克斯坦、沙特、乌克兰等其他地区金融中心开展金融合作，不断协商区域之间金融合作问题，促进丝路经济带整体金融合作，实现共同发展。